利率并軌邁出關(guān)鍵一步：LPR報(bào)價(jià)更市場(chǎng)化 增設(shè)5年期品種

　　備受關(guān)注的貸款利率“兩軌合一軌”迎來(lái)實(shí)質(zhì)進(jìn)展。

　　央行8月17日公布了新的貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）形成機(jī)制，從8月20日開始每月20日將按照新的報(bào)價(jià)機(jī)制發(fā)布貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR），作為各銀行新發(fā)放貸款定價(jià)的主要參考，同時(shí)作為浮動(dòng)利率貸款合同的定價(jià)基準(zhǔn)。

　　此舉將推動(dòng)降低貸款實(shí)際利率。

　　8月16日召開的國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議提出，要改革完善貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率形成機(jī)制，在原有1年期一個(gè)期限品種基礎(chǔ)上，增加5年期以上的期限品種，由各報(bào)價(jià)銀行以公開市場(chǎng)操作利率加點(diǎn)方式報(bào)價(jià)，全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心根據(jù)報(bào)價(jià)計(jì)算得出貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率并發(fā)布，為銀行新發(fā)放貸款提供定價(jià)參考，帶動(dòng)貸款實(shí)際利率水平進(jìn)一步降低。

　　貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率，也就是貸款基礎(chǔ)利率（Loan Prime Rate，LPR），創(chuàng)設(shè)于在2013年10月，簡(jiǎn)單地說(shuō)，LPR就是10家綜合實(shí)力較強(qiáng)的大中型銀行通過(guò)自主報(bào)價(jià)的方式，確立一個(gè)最優(yōu)貸款利率供行業(yè)定價(jià)參考。央行在2013年7月全面放開金融機(jī)構(gòu)貸款利率管制，隨后為了進(jìn)一步推進(jìn)利率市場(chǎng)化，完善金融市場(chǎng)基準(zhǔn)利率體系，指導(dǎo)信貸市場(chǎng)產(chǎn)品定價(jià)，隨后創(chuàng)設(shè)了LPR。

　　為何從LPR入手推進(jìn)利率并軌？央行在二季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告中表示，與貸款基準(zhǔn)利率相比，貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率的市場(chǎng)化程度更高，能更好地反映信貸市場(chǎng)資金供求狀況。隨著銀行更多運(yùn)用貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率作為定價(jià)參考，有利于進(jìn)一步疏通政策利率向貸款利率的傳導(dǎo)，促進(jìn)降低貸款實(shí)際利率。

　　LPR跟隨央行貸款基準(zhǔn)利率成為過(guò)去

　　進(jìn)入2019年，利率“兩軌合一軌”頻繁被央行高層提及，并在《貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》中多次出現(xiàn)，市場(chǎng)早已預(yù)計(jì)利率并軌將在下半年進(jìn)入實(shí)質(zhì)階段，同時(shí)，發(fā)揮LPR作用也被公認(rèn)是推進(jìn)貸款利率“兩軌合一軌”的解決方案。

　　目前，LPR的集中報(bào)價(jià)和發(fā)布機(jī)制是在報(bào)價(jià)行自主報(bào)出本行貸款基礎(chǔ)利率的基礎(chǔ)上，指定發(fā)布人對(duì)報(bào)價(jià)進(jìn)行加權(quán)平均計(jì)算，形成報(bào)價(jià)行的貸款基礎(chǔ)利率報(bào)價(jià)平均利率并對(duì)外予以公布。

　　但誕生近6年，LPR的彈性非常不足，目前1年期LPR為4.31％，并在這一水平上保持了一年多時(shí)間，在此期間，貨幣市場(chǎng)利率等市場(chǎng)化利率明顯走低。

　　“現(xiàn)在的 LPR其實(shí)是完全跟隨央行貸款基準(zhǔn)利率的，體現(xiàn)不出各家銀行對(duì)最優(yōu)質(zhì)客戶執(zhí)行的貸款利率。”一位熟悉LPR報(bào)價(jià)的國(guó)有大行金融市場(chǎng)部人士對(duì)澎湃新聞?dòng)浾弑硎尽?/p>

　　因此，國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議提出，將由各報(bào)價(jià)銀行以公開市場(chǎng)操作利率加點(diǎn)方式報(bào)價(jià)，全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心根據(jù)報(bào)價(jià)計(jì)算得出貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率。

　　“公開市場(chǎng)操作利率雖然看起來(lái)是央行在操作日早間直接公布，但它是由央行面向銀行招標(biāo)決定的，相比LPR現(xiàn)在完全跟隨基準(zhǔn)利率，要市場(chǎng)化些，同時(shí)LPR和公開市場(chǎng)利率之間的加點(diǎn)由銀行決定，銀行可以根據(jù)自己的資金成本自主決定加點(diǎn)的幅度，而不是完全跟隨公開市場(chǎng)利率。”上述人士同時(shí)表示，相比直接參考Shibor、DR007等貨幣市場(chǎng)利率，以公開市場(chǎng)操作利率加點(diǎn)方式報(bào)價(jià)能夠避免貨幣市場(chǎng)利率的高波動(dòng)性。

　　新的LPR報(bào)價(jià)機(jī)制將每月報(bào)價(jià)一次，新增5年期以上品種，報(bào)價(jià)行擴(kuò)大至18家

　　8月17日，央行公布了新的LPR形成機(jī)制。

　　新的LPR由各報(bào)價(jià)行于每月20日（遇節(jié)假日順延）9時(shí)前，以0.05個(gè)百分點(diǎn)為步長(zhǎng)，向全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心提交報(bào)價(jià)，全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心按去掉最高和最低報(bào)價(jià)后算術(shù)平均，向0.05%的整數(shù)倍就近取整計(jì)算得出LPR，于當(dāng)日9時(shí)30分公布，公眾可在全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心和中國(guó)人民銀行網(wǎng)站查詢。與原有的LPR形成機(jī)制相比，新的LPR主要有以下幾點(diǎn)變化：

　　一是報(bào)價(jià)方式改為按照公開市場(chǎng)操作利率加點(diǎn)形成。原有的LPR多參考貸款基準(zhǔn)利率進(jìn)行報(bào)價(jià)，市場(chǎng)化程度不高，未能及時(shí)反映市場(chǎng)利率變動(dòng)情況。改革后各報(bào)價(jià)行在公開市場(chǎng)操作利率的基礎(chǔ)上加點(diǎn)報(bào)價(jià)，市場(chǎng)化、靈活性特征將更加明顯。其中，公開市場(chǎng)操作利率主要指中期借貸便利利率，中期借貸便利期限以1年期為主，反映了銀行平均的邊際資金成本，加點(diǎn)幅度則主要取決于各行自身資金成本、市場(chǎng)供求、風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)等因素。

　　二是在原有的1年期一個(gè)期限品種基礎(chǔ)上，增加5年期以上的期限品種，為銀行發(fā)放住房抵押貸款等長(zhǎng)期貸款的利率定價(jià)提供參考，也便于未來(lái)存量長(zhǎng)期浮動(dòng)利率貸款合同定價(jià)基準(zhǔn)向LPR轉(zhuǎn)換的平穩(wěn)過(guò)渡。

　　從2013年誕生至今，LPR只有1年期貸款基礎(chǔ)利率一個(gè)品種。“在實(shí)際貸款合同中非常少用到LPR的一個(gè)重要原因就是它期限的局限性，央行公布的基準(zhǔn)利率包括一年以內(nèi)（含一年）的短期利率，中長(zhǎng)期利率又分為一至五年（含五年）和五年以上兩個(gè)期限品種，現(xiàn)在新增5年期以上的期限品種就是為了彌補(bǔ)LPR在中長(zhǎng)期貸款利率上的空白。”上述金融市場(chǎng)部人士表示。

　　三是報(bào)價(jià)行范圍代表性增強(qiáng)，在原有的10家全國(guó)性銀行基礎(chǔ)上增加城市商業(yè)銀行、農(nóng)村商業(yè)銀行、外資銀行和民營(yíng)銀行各2家，擴(kuò)大到18家。新增加的報(bào)價(jià)行都是在同類型銀行中貸款市場(chǎng)影響力較大、貸款定價(jià)能力較強(qiáng)、服務(wù)小微企業(yè)效果較好的中小銀行，能夠有效增強(qiáng)LPR的代表性。

　　四是報(bào)價(jià)頻率由原來(lái)的每日?qǐng)?bào)價(jià)改為每月報(bào)價(jià)一次。這樣可以提高報(bào)價(jià)行的重視程度，有利于提升LPR的報(bào)價(jià)質(zhì)量。2019年8月19日原機(jī)制下的LPR停報(bào)一天，8月20日將首次發(fā)布新的LPR。

　　新LPR報(bào)價(jià)機(jī)制有什么影響？

　　新定價(jià)機(jī)制意味著金融市場(chǎng)的流動(dòng)性將有渠道影響到貸款市場(chǎng)的利率水平，從而改變貨幣政策傳導(dǎo)不暢的現(xiàn)狀，同時(shí)，通過(guò)直接降息的方式調(diào)整融資成本需要考慮通脹、房地產(chǎn)調(diào)控等因素，相比之下，公開市場(chǎng)利率的調(diào)整相對(duì)靈活。

　　可見的是，在2015年10月降息后貸款基準(zhǔn)利率就一直按兵不動(dòng)，而隨著美聯(lián)儲(chǔ)自2015年12月開啟了加息周期，在中國(guó)銀行間市場(chǎng)上，公開市場(chǎng)利率多次出現(xiàn)上調(diào)。

　　央行在8月17日答記者問時(shí)表示，通過(guò)改革完善LPR形成機(jī)制，可以起到運(yùn)用市場(chǎng)化改革辦法推動(dòng)降低貸款實(shí)際利率的效果。

　　一是前期市場(chǎng)利率整體下行幅度較大，LPR形成機(jī)制完善后，將對(duì)市場(chǎng)利率的下降予以更多反映。

　　二是新的LPR市場(chǎng)化程度更高，銀行難以再協(xié)同設(shè)定貸款利率的隱性下限，打破隱性下限可促使貸款利率下行。監(jiān)管部門和市場(chǎng)利率定價(jià)自律機(jī)制將對(duì)銀行進(jìn)行監(jiān)督，企業(yè)可以舉報(bào)銀行協(xié)同設(shè)定貸款利率隱性下限的行為。

　　三是明確要求各銀行在新發(fā)放的貸款中主要參考LPR定價(jià)，并在浮動(dòng)利率貸款合同中采用LPR作為定價(jià)基準(zhǔn)。為確保平穩(wěn)過(guò)渡，存量貸款仍按原合同約定執(zhí)行。

　　四是中國(guó)人民銀行將把銀行的LPR應(yīng)用情況及貸款利率競(jìng)爭(zhēng)行為納入宏觀審慎評(píng)估（MPA），督促各銀行運(yùn)用LPR定價(jià)。（記者 陳月石）

　　轉(zhuǎn)自：澎湃新聞

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