中和資本張敬庭：堅持價值投資，新五年揚帆起航

　　10月25日，“不忘初心揚帆未來”——中和資本五周年慶典暨中國資本市場香山論壇在坐擁深秋最美“楓景”的北京香山飯店落幕。近200家中和資本已投資上市公司和未上市公司代表、中和管理基金投資人代表及合作伙伴代表參加了本次活動?；顒由?，中和資本對自身五年成績、投資觀和未來發(fā)展進行了總結(jié)和冀望，并與眾多上市公司、投資人一道，對資本市場熱點問題和投資機會進行了精彩對談。

　　項目投資結(jié)碩果，全產(chǎn)業(yè)鏈與全球化布局

　　中和資本是中國資本市場最具競爭力的全產(chǎn)業(yè)鏈投資機構(gòu)之一，圍繞中國資本市場，以上市公司為中心，在未上市公司股權(quán)投資、上市公司再融資（非公開發(fā)行與可轉(zhuǎn)債）、上市公司控股權(quán)收購與并購重組、上市公司股東可交換債等領(lǐng)域進行了深入股權(quán)投資布局。

　　作為重點關(guān)注TMT、先進制造、節(jié)能環(huán)保、大健康、大消費、文化娛樂與體育等領(lǐng)域的投資公司，五年來中和資本投資的上市公司與未上市公司股權(quán)類項目近百家。在相關(guān)領(lǐng)域參與了唱吧、寶寶樹、圣農(nóng)食品、航空動力、風(fēng)帆股份、四維圖新、中油資本、鹽湖股份、北京城建、通富微電、國旅聯(lián)合、廣譽遠等知名品牌及企業(yè)的投資。

　　此外，在慶典及論壇現(xiàn)場，中和資本宣布啟動境外美元基金計劃，逐步完善中和資本在海外的布局。中和資本美元基金將協(xié)助中國企業(yè)利用海外資本進行全球布局，助力中國實體經(jīng)濟企業(yè)做大做強。

　　五年成績，不僅體現(xiàn)在數(shù)據(jù)上，也使得中和資本的初心得到踐行。中和資本合伙人張敬庭在演講中提到，五年前，中和資本成立的初衷是，希望通過自身的努力，讓自己、家人、朋友、客戶過得更好，讓社會變得更好。“通過這五年的努力，讓我們看到的不僅僅在座的這些合作伙伴臉上更多的皺紋，還有更多燦爛的笑容”，在演講中說出這句話的張敬庭，同樣有燦爛的笑容。

　　不隨風(fēng)起舞，堅持價值投資

　　在五年的投資實踐中，中和資本逐漸形成了自己的投資觀與風(fēng)險收益觀，并在五周年慶典上作了一次全面的詮釋?？偨Y(jié)起來，中和資本投資觀的核心是不隨風(fēng)起舞，堅持價值投資，不斷尋找并創(chuàng)造風(fēng)險與收益不對稱的投資機會。

　　對市場的“風(fēng)”，張敬庭這樣理解：“過去的五年，我們遇到了很多風(fēng)，而且很多風(fēng)都很大。但我們更關(guān)心我們有沒有在這個關(guān)鍵節(jié)點上把握得住自己在投資層面的價值判斷，堅持住自己的投資原則與初心。我們不隨風(fēng)起舞，我們不愿意做船的帆，而更愿意做揚帆之人。”

　　對價值投資，張敬庭認為其與企業(yè)成長性正相關(guān)，與投資估值負相關(guān)。另外，中和資本認為，價值投資還有三個有趣的“不相關(guān)”。

　　第一個不相關(guān)是，價值投資與否和投資周期長短不相關(guān)。張敬庭認為，長期價值投資不是投資期長，而是長期地堅持價值投資的理念和原則以及邏輯。

　　第二個不相關(guān)是，價值投資與否和投資階段不相關(guān)，且按階段做投資存在天然缺陷。價值投資不分市場階段，一級市場、一級半市場和二級市場都有價值投資機會。中和資本團隊原來按照投資階段（一級市場、一級半市場和并購重組市場）進行分工，但很快發(fā)現(xiàn)，市場中經(jīng)常會出現(xiàn)某個階段項目在某個時期特別貴的情況，不比較不知道、一比較嚇一跳，比如說，中和就曾遇到過很多未上市公司估值比上市后的同行還貴的情況。因此，中和資本團隊從最初的按照業(yè)務(wù)階段做布局，到2014年下半年調(diào)整為按照行業(yè)領(lǐng)域做分工，行業(yè)負責人需要把其負責行業(yè)內(nèi)的一級市場、一級半市場和并購重組市場的項目進行全產(chǎn)業(yè)鏈覆蓋。“把整個投資階段打通來做布局，效果確實還不錯，你能發(fā)現(xiàn)這里面哪一段泡沫比較大，能夠?qū)φ麄€行業(yè)研究的更深入，能夠?qū)@些企業(yè)提供更多的增值服務(wù)，給投資的企業(yè)創(chuàng)造更多的價值”，張敬庭這樣總結(jié)道。

　　第三個不相關(guān)是，價值投資與否和投資何種行業(yè)不相關(guān)。“不是投了一個高大上的行業(yè)就是價值投資，投了鋼鐵、煤炭、制造業(yè)就不是價值投資了，”張敬庭說，“其實根本沒有關(guān)系，尤其過去兩年市場發(fā)生的事情驗證了這一點，現(xiàn)在的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)跟兩年前、三年前的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)天壤之別，其實本質(zhì)在于投資入股的價格與企業(yè)的成長性。”

　　另外，對周期性的行業(yè)，張敬庭認為可以從另一個角度進行思考，資本市場的周期會給大家平等的賺錢機會，這個周期對所有的行業(yè)，不論周期性還是非周期性，都是一樣的；如果投資的企業(yè)還有他的行業(yè)周期，行業(yè)的周期性天然的又可能給我們的投資增加了一波盈利的機會。

　　以初心明志，憑初心致遠

　　會上，張敬庭對過去10年（2007-2017）上證指數(shù)、IPO發(fā)行數(shù)據(jù)、非公開發(fā)行數(shù)據(jù)、并購重組數(shù)據(jù)等進行了比較分析，認為資本市場處在不斷的變化中，有機會，也有挑戰(zhàn)，有時代帶來的投資窗口，也有時機造成的市場挫折。“對我們來說時代確實沒有辦法選擇，但是時機可以選擇”，張敬庭這樣表達時代和時機的關(guān)系。

　　“雄關(guān)漫道真如鐵，而今邁步從頭越”。在市場變革的機遇和挑戰(zhàn)中，在中國從“國家”到“強國”的轉(zhuǎn)變過程中不斷向前，這是中和資本在第二個五年選好時機、重新再出發(fā)的宣言！

　　張敬庭表示：“對我們來說，不好說目前是不是好的時間點來做投資、做布局，但是回過頭來看，至少今年比去年要好，比前年要好，到了明年2018年，會發(fā)現(xiàn)2018年可能是比2017、2016、2015年都更好的年份，那我們?nèi)绾芜x擇就顯而易見了。”

　　下一個五年，中和資本將繼續(xù)不忘初心，揚帆更美好未來！

　　轉(zhuǎn)自：中國財經(jīng)網(wǎng)

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