“一帶一路”倡議的提出和推進(jìn)為中國(guó)企業(yè)開(kāi)展海外并購(gòu)提供了前所未有的戰(zhàn)略機(jī)遇，但同時(shí)企業(yè)也將面臨新的挑戰(zhàn)。國(guó)有企業(yè)應(yīng)創(chuàng)新合作模式，加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管控，制定科學(xué)的戰(zhàn)略規(guī)劃，進(jìn)一步拓寬融資渠道，以提升海外并購(gòu)成功率，并通過(guò)海外并購(gòu)實(shí)現(xiàn)企業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)。
深化互利互信 尋求可持續(xù)發(fā)展
“一帶一路”倡議以共商、共建、共享為原則，以打造命運(yùn)共同體和利益共同體為合作目標(biāo)，而不是中國(guó)謀取經(jīng)濟(jì)霸權(quán)的手段。國(guó)有企業(yè)兼具經(jīng)濟(jì)屬性與社會(huì)屬性，這一點(diǎn)在參與“一帶一路”建設(shè)中也不應(yīng)改變。作為國(guó)家形象的代表，國(guó)有企業(yè)在實(shí)施海外并購(gòu)過(guò)程中應(yīng)秉承和平、包容、共贏(yíng)的發(fā)展理念，努力踐行社會(huì)責(zé)任，尋求與東道國(guó)之間利益的匯聚點(diǎn)和平衡點(diǎn)，營(yíng)造互利互信的合作環(huán)境，實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。
一是創(chuàng)新合作模式，推動(dòng)沿線(xiàn)國(guó)家產(chǎn)業(yè)升級(jí)。摒棄單純以輸出廉價(jià)消費(fèi)品和獲取能源礦產(chǎn)資源為目的的傳統(tǒng)合作模式，根據(jù)沿線(xiàn)國(guó)家的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、市場(chǎng)容量、產(chǎn)業(yè)升級(jí)趨勢(shì)和未來(lái)市場(chǎng)變化，選擇具有升級(jí)潛力的傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)作為并購(gòu)目標(biāo)。著力構(gòu)建本地化研發(fā)、生產(chǎn)和營(yíng)銷(xiāo)體系，提高目標(biāo)企業(yè)的技術(shù)和管理水平。通過(guò)優(yōu)化產(chǎn)業(yè)鏈分工布局，推動(dòng)上下游產(chǎn)業(yè)鏈和管理產(chǎn)業(yè)協(xié)同發(fā)展，以此提升當(dāng)?shù)禺a(chǎn)業(yè)配套能力和綜合競(jìng)爭(zhēng)力，將中國(guó)的技術(shù)優(yōu)勢(shì)與當(dāng)?shù)氐馁Y源優(yōu)勢(shì)結(jié)合起來(lái)，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)上的雙贏(yíng)。
二是踐行綠色發(fā)展理念，注重當(dāng)?shù)厣鷳B(tài)建設(shè)。國(guó)有企業(yè)應(yīng)致力于“綠色絲綢之路”建設(shè)，嚴(yán)格按照國(guó)際通行的環(huán)境技術(shù)和環(huán)境政策辦事，不能將“一帶一路”作為輸出高能耗、高污染的過(guò)剩產(chǎn)能的途徑。并購(gòu)項(xiàng)目實(shí)施之前應(yīng)開(kāi)展第三方環(huán)境評(píng)估，對(duì)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、資源能源開(kāi)發(fā)、油氣管網(wǎng)及設(shè)備投運(yùn)等給當(dāng)?shù)貛?lái)的生態(tài)環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行充分論證，注重企業(yè)運(yùn)營(yíng)與東道國(guó)生態(tài)環(huán)境之間的平衡。
三是堅(jiān)持“以人為本”，夯實(shí)“一帶一路”民生基礎(chǔ)。國(guó)有企業(yè)在海外并購(gòu)過(guò)程中，應(yīng)堅(jiān)持“以人為本”的原則：實(shí)施并購(gòu)之前，應(yīng)與當(dāng)?shù)鼐用癯浞譁贤ǎ龊霉碴P(guān)系管理，獲得東道國(guó)政府和民眾的支持；并購(gòu)方案中充分照顧目標(biāo)企業(yè)員工的重大關(guān)切，保證其合理權(quán)益；并購(gòu)?fù)瓿珊蟮倪\(yùn)營(yíng)過(guò)程中，盡量?jī)?yōu)先采購(gòu)本地的產(chǎn)品和服務(wù)；在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的同時(shí)，注重開(kāi)展社區(qū)公益項(xiàng)目，著力提升當(dāng)?shù)孛癖姼ｌ怼Ｍㄟ^(guò)經(jīng)濟(jì)合作，切實(shí)幫助當(dāng)?shù)匕l(fā)展經(jīng)濟(jì)、增加就業(yè)、改善民生，最終消除彼此間的誤會(huì)和隔閡。
加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別與評(píng)估 構(gòu)建多維風(fēng)險(xiǎn)管控體系
面對(duì)錯(cuò)綜復(fù)雜的投資環(huán)境，國(guó)有企業(yè)在“一帶一路”沿線(xiàn)開(kāi)展海外并購(gòu)前必須做好風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估，不僅要發(fā)揮大使館和政府組織的作用，還要充分利用各種資源，著力構(gòu)建多維風(fēng)險(xiǎn)管控體系。
一是充分利用多元化國(guó)際投資爭(zhēng)端解決途徑，保障投資的利益和安全。國(guó)有企業(yè)可以綜合運(yùn)用各種談判、協(xié)商、斡旋、調(diào)停等政治手段和國(guó)際司法手段，除了依靠國(guó)際投資爭(zhēng)端解決中心（ICSID）和WTO的調(diào)解和仲裁外，還要充分發(fā)揮律師、會(huì)計(jì)師事務(wù)所在海外并購(gòu)中的作用，加強(qiáng)與國(guó)內(nèi)外中介組織的合作。
二是全面運(yùn)用各種信息渠道和服務(wù)平臺(tái)，開(kāi)展對(duì)東道國(guó)的投資環(huán)境評(píng)估，做好風(fēng)險(xiǎn)預(yù)防工作。國(guó)有企業(yè)應(yīng)發(fā)揮資金、信息和人力資本方面的優(yōu)勢(shì)，充分利用商務(wù)部等政府主管部門(mén)公開(kāi)發(fā)布的《對(duì)外投資合作國(guó)別（地區(qū)）指南》、《對(duì)外投資合作國(guó)別（地區(qū)）產(chǎn)業(yè)導(dǎo)向目錄》、《國(guó)別貿(mào)易投資環(huán)境報(bào)告》等對(duì)外投資指南和對(duì)外投資環(huán)境評(píng)估報(bào)告，國(guó)家和地方政府建立的對(duì)外投資信息服務(wù)系統(tǒng)，以及各種進(jìn)出口商會(huì)、國(guó)內(nèi)外行業(yè)協(xié)會(huì)、外國(guó)企業(yè)協(xié)會(huì)等中介機(jī)構(gòu)提供的投資信息交流和風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警平臺(tái)，建立投資信息和風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警數(shù)據(jù)庫(kù)，為企業(yè)海外并購(gòu)決策夯實(shí)信息基礎(chǔ)。
三是科學(xué)應(yīng)用多種手段，進(jìn)一步分散風(fēng)險(xiǎn)。海外并購(gòu)作為一種高風(fēng)險(xiǎn)投資行為，各種風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生在所難免，在風(fēng)險(xiǎn)無(wú)法完全規(guī)避的情況下，如果有效地分散風(fēng)險(xiǎn)，是企業(yè)需要著重考慮的問(wèn)題。
科學(xué)的戰(zhàn)略規(guī)劃 完善評(píng)價(jià)和追責(zé)機(jī)制
國(guó)有企業(yè)應(yīng)克服盲目擴(kuò)大規(guī)模的沖動(dòng)，合理把控海外并購(gòu)的節(jié)奏，在開(kāi)展海外并購(gòu)之前應(yīng)確立明確的戰(zhàn)略目標(biāo)，并基于戰(zhàn)略目標(biāo)和價(jià)值創(chuàng)造邏輯制定詳細(xì)的戰(zhàn)略規(guī)劃，力求實(shí)現(xiàn)協(xié)同效應(yīng)，提升企業(yè)價(jià)值。同時(shí)，事后要對(duì)海外并購(gòu)的實(shí)際效果進(jìn)行評(píng)估，并將并購(gòu)績(jī)效作為評(píng)價(jià)國(guó)有企業(yè)管理者的重要標(biāo)準(zhǔn)。
一是國(guó)有企業(yè)應(yīng)從市場(chǎng)和企業(yè)自身實(shí)際情況出發(fā)，落實(shí)國(guó)家“一帶一路”倡議。“一帶一路”倡議是黨中央、國(guó)務(wù)院根據(jù)經(jīng)濟(jì)全球化新形勢(shì)和國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的內(nèi)在需要做出的重大決策，是發(fā)展開(kāi)放型經(jīng)濟(jì)、全面提高對(duì)外開(kāi)放水平的重大舉措，國(guó)有企業(yè)作為社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的主體自然應(yīng)該積極響應(yīng)。但是，在落實(shí)這一重要戰(zhàn)略時(shí)，應(yīng)當(dāng)注意因勢(shì)利導(dǎo)、循序漸進(jìn)，必須從宏觀(guān)層面上的政治經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和微觀(guān)層面上的企業(yè)具體情況兩個(gè)方面，對(duì)海外并購(gòu)項(xiàng)目進(jìn)行審慎考察，尤其是加強(qiáng)目標(biāo)企業(yè)和東道國(guó)市場(chǎng)的充分調(diào)研，重視前瞻式判斷，防止“一窩蜂”和“拍腦袋”等急功近利做法。
二是國(guó)有企業(yè)應(yīng)以實(shí)現(xiàn)協(xié)同效應(yīng)為戰(zhàn)略目標(biāo)，推動(dòng)自身轉(zhuǎn)型升級(jí)。隨著中國(guó)逐步進(jìn)入工業(yè)化后期，轉(zhuǎn)型升級(jí)已經(jīng)成為企業(yè)發(fā)展的根本動(dòng)力和必然要求，因此國(guó)有企業(yè)應(yīng)將推動(dòng)企業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)作為海外并購(gòu)的根本目標(biāo)，應(yīng)著重從技術(shù)研發(fā)、品牌、業(yè)務(wù)互補(bǔ)性、銷(xiāo)售渠道等角度出發(fā)，選擇恰當(dāng)?shù)哪Ｊ酵七M(jìn)與目標(biāo)企業(yè)之間的整合，努力從經(jīng)營(yíng)、管理、財(cái)務(wù)等方面實(shí)現(xiàn)協(xié)同效應(yīng)。
三是進(jìn)一步強(qiáng)化事后評(píng)價(jià)和追責(zé)。加強(qiáng)對(duì)國(guó)有企業(yè)和管理者投資決策責(zé)任的監(jiān)督，完善國(guó)企海外并購(gòu)違規(guī)行為監(jiān)督機(jī)制，從制度和流程上遏制國(guó)企非理性投資行為。
豐富和創(chuàng)新融資安排 實(shí)現(xiàn)融資渠道多元化
由于海外并購(gòu)的最終完成，很大程度上依賴(lài)于是否有通暢的融資渠道以及適合的融資方式，因此國(guó)有企業(yè)需要充分利用各種金融工具和融資渠道，同時(shí)進(jìn)一步優(yōu)化融資方案。
一是重視股權(quán)融資，吸引更多財(cái)務(wù)投資者參與海外并購(gòu)。國(guó)有企業(yè)應(yīng)在原有債券融資渠道的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步拓寬股權(quán)融資渠道，通過(guò)設(shè)計(jì)合理的股權(quán)結(jié)構(gòu)和退出機(jī)制，吸引包括私募基金、并購(gòu)基金、信托基金、保險(xiǎn)公司等在內(nèi)的財(cái)務(wù)投資者，尤其是海外背景深厚的財(cái)務(wù)投資者參與并購(gòu)交易。這些金融機(jī)構(gòu)往往具有比較豐富的投資經(jīng)驗(yàn)，在交易結(jié)構(gòu)的設(shè)計(jì)、金融工具使用、目標(biāo)企業(yè)估值及后續(xù)整合等方面都具有獨(dú)特優(yōu)勢(shì)。
二是充分利用海外融資平臺(tái)開(kāi)展并購(gòu)。在國(guó)內(nèi)目前受到宏觀(guān)政策和流動(dòng)性限制的情況下，國(guó)有企業(yè)可嘗試通過(guò)海外的平臺(tái)進(jìn)行融資。近年來(lái)，包括發(fā)改委在內(nèi)的政府部門(mén)也鼓勵(lì)內(nèi)地企業(yè)通過(guò)境外平臺(tái)開(kāi)展海外投資。國(guó)有企業(yè)可在境外市場(chǎng)發(fā)行結(jié)構(gòu)化融資工具，通過(guò)優(yōu)先/劣后的分層設(shè)計(jì)，吸引不同風(fēng)險(xiǎn)偏好的投資者；或者與其他財(cái)務(wù)投資者共同設(shè)立海外并購(gòu)基金，利用杠桿放大自身有限的外匯資金，提高外匯資金的利用效率；已經(jīng)在海外上市的國(guó)有企業(yè)還可以在境外進(jìn)行股票增發(fā)或發(fā)行優(yōu)先股，在不增加企業(yè)債務(wù)規(guī)模的前提下融集資金。
三是創(chuàng)新海外并購(gòu)交易結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)，突破制度障礙。國(guó)有企業(yè)應(yīng)進(jìn)一步優(yōu)化海外并購(gòu)交易方案，在支付方式等方面進(jìn)行創(chuàng)新，減輕籌措現(xiàn)金的壓力。例如2016年9月，航天科技運(yùn)用定向發(fā)行股票的方式，通過(guò)跨境換股收購(gòu)了航天科工集團(tuán)在境外設(shè)立的特殊目的公司——AC公司。由于航天科技和AC公司的實(shí)際控制人航天科工均為國(guó)資委下屬企業(yè)，屬于國(guó)資內(nèi)部的資產(chǎn)重組整合，所以獲得了證監(jiān)會(huì)和商務(wù)部的批準(zhǔn)，這一模式可為其他國(guó)有企業(yè)提供借鑒。（作者：張欣，中國(guó)大連高級(jí)經(jīng)理學(xué)院中國(guó)國(guó)有企業(yè)研究院講師，金融學(xué)博士）
轉(zhuǎn)自：中國(guó)工業(yè)報(bào)
版權(quán)及免責(zé)聲明：凡本網(wǎng)所屬版權(quán)作品，轉(zhuǎn)載時(shí)須獲得授權(quán)并注明來(lái)源“中國(guó)產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)信息網(wǎng)”，違者本網(wǎng)將保留追究其相關(guān)法律責(zé)任的權(quán)力。凡轉(zhuǎn)載文章，不代表本網(wǎng)觀(guān)點(diǎn)和立場(chǎng)。版權(quán)事宜請(qǐng)聯(lián)系：010-65363056。
延伸閱讀
中國(guó)報(bào)協(xié)中國(guó)產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)信息網(wǎng)總編輯王其團(tuán)2018賀新春
