4月16日，金信期貨優(yōu)財研究院在萬得3C會議舉辦線上季度策略會，此次會議主題為《偏過熱的滯脹期，大類資產(chǎn)或分化》，由投資咨詢部總監(jiān)姚興航主持。
金信期貨優(yōu)財研究院認為，全球疫情逐步可控，封鎖措施趨勢放松，疫情對經(jīng)濟復(fù)蘇的拖累漸小，全球經(jīng)濟景氣度有望維持趨勢向上的局面。二季度，人民幣兌美元有可能趨勢貶值，基建投資和房地產(chǎn)投資均承壓。拜登當選美國總統(tǒng)，使得全球貿(mào)易摩擦加劇轉(zhuǎn)向貿(mào)易合作。優(yōu)財研究院認為3-6月是類過熱的滯脹期，大類資產(chǎn)價格表現(xiàn)大概率既有滯脹期的特色也有過熱期的特點。過熱期工業(yè)品和原油表現(xiàn)要遠好于債券和股票，滯脹期債券表現(xiàn)最好，而中證500好于滬深300。
全球：趨勢復(fù)蘇、貨幣政策邊際收斂
金信期貨宏觀團隊認為，就趨勢看，隨著氣溫逐步的升高和疫苗接種的穩(wěn)步推進，全球疫情管控措施將趨勢放松，全球復(fù)工復(fù)產(chǎn)趨勢推進。美國刺激政策的規(guī)模龐大, 全球國債收益率趨勢上升，M2同比或逐步下降。美元指數(shù)快速攀升，西方國家利率位于低位。美國國債收益率快速攀升，加息仍遙遠。西方國家通脹仍低，無需通過加息來抑制通脹。
國內(nèi)：經(jīng)濟雙輪驅(qū)動、政策不急轉(zhuǎn)彎
金信期貨判斷，二季度，人民幣兌美元有可能趨勢貶值，貨幣政策邊際收斂，但對經(jīng)濟的沖擊較小。M2同比和社融存量同比趨勢緩慢回落，通脹（CPI同比和PPI同比）趨勢回升?；ê头康禺a(chǎn)投資增速大概率放緩但整體平穩(wěn)，國外疫情蔓延和生產(chǎn)恢復(fù)將使我國出口承壓。驅(qū)動經(jīng)濟增長的主動力是消費和制造業(yè)投資的恢復(fù)。中國經(jīng)濟復(fù)蘇好于預(yù)期，居民收入增長支撐零售趨勢回升，我國政策有序緩慢退坡，不急轉(zhuǎn)彎。
類過熱的滯脹期大類資產(chǎn)與展望
股指：當前滬深300PE位于歷史高位，近期達到2016年以來最高位，今年2月中旬以來風格偏好由大盤股轉(zhuǎn)向小盤股、由偏好高市盈率轉(zhuǎn)向偏好低市盈率，滬深300繼續(xù)調(diào)整的可能性仍大。
貴金屬：二季度來看，黃金需求將面臨考驗，而全球經(jīng)濟復(fù)蘇背景下白銀需求將全面修復(fù)。
后期看來，金信期貨認為若美債收益率繼續(xù)走強，機構(gòu)對黃金白銀持倉難有增倉動力。黃金白銀價格預(yù)計將弱勢震蕩，價格重心總體偏下。
黑色：二季度，螺紋鋼以及熱軋卷板價格有望受益戴維斯雙擊，在黑色產(chǎn)業(yè)鏈中仍處于多配位置。鐵礦石供應(yīng)穩(wěn)中有升，中國需求受到壓制，二季度開始供需矛盾將逐步突出，建議逢高做空為主。焦炭新產(chǎn)能仍將投產(chǎn)，需求受限背景下，中長期仍然是空配選擇。
農(nóng)產(chǎn)品：過去的一年里，谷物和油脂主要受到大國儲備增加、全球供應(yīng)鏈存在瓶頸以及新年度保持高價以爭奪種植面積這三個因素影響，而維持強勢。但是由于絕對價格過高，谷物和油脂的需求開始受到影響，替代和需求下降都在發(fā)生，接下來對谷物和油脂最大的支撐主要來自于新年度關(guān)鍵生長期的天氣炒作。
能化：分析股指、從EIA數(shù)據(jù)來看二季度原油呈現(xiàn)去庫的局面。疫情影響逐漸消退，全球經(jīng)濟活動恢復(fù)正常，也將帶動原油需求的上行。原油價格二季度維持偏強判斷。
類過熱滯脹期，市場或偏好原油、工業(yè)品和國債。
主講人介紹：姚興航，復(fù)旦大學經(jīng)濟學碩士，曾就職于知名行業(yè)資訊網(wǎng)站、期貨私募基金、頭部期貨公司資管等機構(gòu)，擁有多年大宗商品研究及交易經(jīng)驗。
金信期貨優(yōu)財研究院隸屬于金信期貨有限公司，是專業(yè)期貨研究機構(gòu)，專注于股指期貨以及其他期貨衍生品研究。
轉(zhuǎn)自：中南信息網(wǎng)
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