方德港美股：貴金屬集體反彈，黃金牛市再度開啟？

導(dǎo)讀：本文由方德港美股整理。疫苗的事故、地緣政治的反復(fù)、美國十年國債利率下行均對黃金起到了支撐作用，可以把握市場分歧下的黃金配置機會。

重要事件：　

4月15日，國際金價最高觸及1770.6美元/盎司，刷新了近兩個月來的高點。4月16日早盤，國內(nèi)期貨市場上貴金屬整體表現(xiàn)偏強，滬金主力合約早盤報漲1.39%，最高至374.08元/克，較3月初最低354.58元/克，已上漲超過5%。

貴金屬集體反彈，黃金牛市再度開啟？

支撐黃金反彈的各種因素

首先，阿斯利康疫苗出現(xiàn)重大事故導(dǎo)致歐洲多國宣布暫停阿斯利康疫苗接種計劃，以及歐洲躲過迎來疫苗第三波沖擊，這對貴金屬形成了一定的支撐。

其次，中美兩國在阿里斯加的會晤劍拔弩張，雙方的嚴重分歧在短時間內(nèi)很難有效緩解，再加上美國與沙特和伊朗進展局勢的加劇，使得金屬又受益于地緣政治進行反彈。

接著，原油的觸底反彈，高盛分別調(diào)高今年第二季度、第三季度的原油價格至72美元、75美元的預(yù)期，同時美國十年國債利率昨日跌破1.6%，有望繼續(xù)下行，對黃金形成了支撐。

黃金需求回升

實物黃金首飾的需求約占黃金總需求的一半，該需求去年因封鎖措施而頗為疲軟，隨著經(jīng)濟復(fù)蘇和重新開放，市場對黃金的需求今年將回升。持有黃金總供應(yīng)量三分之一左右的央行是穩(wěn)定需求的關(guān)鍵。各國央行可能會增持黃金，以分散集中的貨幣風(fēng)險?，F(xiàn)貨黃金的價格在今年第一季度下跌10.5%后回升，這并不是黃金市場熊市的開始，美國國債收益率在第一季度達到1.75%的峰值后出現(xiàn)下降，這為金價在下個季度走高創(chuàng)造了條件，預(yù)計金價將在年底時達到2000美元/盎司。

經(jīng)濟復(fù)蘇仍導(dǎo)致黃金承壓

長期看，經(jīng)濟復(fù)蘇是主導(dǎo)貴金屬市場走弱的關(guān)鍵因素。疫苗在全球的接種速度在加快，接種范圍擴大，這一定利好經(jīng)濟的復(fù)蘇，而三月的非農(nóng)數(shù)據(jù)是美國自疫情以來人數(shù)最多的，代表著復(fù)蘇正在進行時，這對貴金屬形成壓制。有專家預(yù)測今年美債收益率有突破2%的可能性，雖然不排除美聯(lián)儲會干預(yù)的可能性，而通脹來看在目前的宏觀背景下，短期內(nèi)大幅飆升的可能性相對較低，因此黃金依然存在一定的壓力。

經(jīng)濟復(fù)蘇仍導(dǎo)致黃金承壓

把握市場分歧下的黃金配置機會

方德港美股分析人士表示，黃金資產(chǎn)作為各國央行最重要的避險和價值儲備資產(chǎn)可有效對沖持續(xù)攀升的各國債務(wù)風(fēng)險及通脹風(fēng)險。盡管全球央行一致性購金規(guī)模自2020年二季度后受疫情影響而萎縮，但進入2021年后部分新興國家再度開啟購金模式，如匈牙利央行將黃金儲備從31.5噸增至94.5噸、波蘭央行計劃購買至少100噸黃金、印度央行則已進行了11.2噸的黃金購買。

此外，盡管全球黃金實物持倉ETF在3月繼續(xù)下降，但以中國為代表的亞洲實物黃金ETF在3月開始強勢增長，其中博時黃金 ETF 增加2.5噸（+12%），而易方達和華安易富黃金 ETF 亦各流入1.5 噸和1.3噸，考慮到中國市場黃金價值發(fā)現(xiàn)功能的有效性，這或是全球黃金ETF規(guī)模再增長的先行指標。

另一方面，最新的CFTC報告同樣開始利多，美盤黃金市場投機性凈多頭寸周內(nèi)增加2.22萬手至18.95萬手，顯示黃金投機性意愿亦開始升溫?？紤]到前期我們持續(xù)強調(diào)的黃金定價中流動性溢價、匯率溢價及避險溢價的回歸，疊加黃金期現(xiàn)的結(jié)構(gòu)性強化，我們認為黃金實物持倉的配置狀態(tài)有望重回擴張化結(jié)構(gòu)，1670美元/盎司已成為黃金價格的階段性底部，年內(nèi)美元黃金將重歸2000美元/盎司之上，

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