保持不變！LPR報(bào)價(jià)后續(xù)還有多少下調(diào)空間？

　　1年期LPR報(bào)價(jià)進(jìn)一步下調(diào)的概率較低。相對(duì)于短端利率，5年期以上LPR或仍有進(jìn)一步下調(diào)空間。

　　貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率(LPR)報(bào)價(jià)7月份與上月持平。根據(jù)全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心公布的數(shù)據(jù)顯示，7月1年期LPR為3.7%，5年期以上LPR為4.45%。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，當(dāng)前新發(fā)放的企業(yè)貸款利率再創(chuàng)歷史新低，按揭和零售貸款利率降幅更大，各類結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具紅利和貸款利率下行已在一定程度上起到刺激融資需求的效果。若后續(xù)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期，消費(fèi)、投資等修復(fù)力度偏弱，未來LPR利率或仍有下調(diào)空間，其中，5年期LPR調(diào)降概率更大。

　　7月LPR報(bào)價(jià)與上月持平

　　7月份LPR報(bào)價(jià)與上月持平，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，本月中期借款便利(MLF)平價(jià)續(xù)作是主要原因之一。

　　央行7月15日在公開市場(chǎng)上進(jìn)行了1000億元1年期MLF操作，中標(biāo)利率為2.85%，量?jī)r(jià)均與6月持平。LPR利率與MLF掛鉤，在MLF利率未做調(diào)整的背景下，7月LPR報(bào)價(jià)的定價(jià)基礎(chǔ)沒有發(fā)生變化。

　　民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬表示，7月MLF操作利率與上月持平，已連續(xù)六個(gè)月保持不變，主要是6月信貸社融雙創(chuàng)新高，貨幣政策將暫時(shí)處于效果觀察期。國(guó)內(nèi)CPI同比步入抬升通道，穩(wěn)物價(jià)權(quán)重加大，降息受到掣肘。同時(shí)，美國(guó)通脹數(shù)據(jù)持續(xù)高企，貨幣緊縮進(jìn)程加快，國(guó)內(nèi)貨幣政策穩(wěn)健有助于兼顧內(nèi)外平衡。

　　光大銀行金融市場(chǎng)部宏觀研究員周茂華亦認(rèn)為，本月LPR繼續(xù)保持不變，基本符合預(yù)期。6月金融和經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)加快恢復(fù)，實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資需求明顯回暖，信貸結(jié)構(gòu)優(yōu)化，市場(chǎng)利率維持低位，本月MLF政策利率按兵不動(dòng)。

　　此外，銀行業(yè)凈息差壓力增大，亦是本月LPR報(bào)價(jià)保持不變的重要原因之一。

　　周茂華認(rèn)為，經(jīng)過此前幾次LPR利率調(diào)降，加上復(fù)雜的經(jīng)營(yíng)環(huán)境，部分銀行面臨息差壓力較大；為應(yīng)對(duì)復(fù)雜經(jīng)營(yíng)環(huán)境，繼續(xù)加大不良資產(chǎn)處置，部分銀行也在積極增厚利潤(rùn)。

　　數(shù)據(jù)顯示，今年1季度末，商業(yè)銀行凈息差明顯收窄，降至2.0%下方，創(chuàng)2017年以來最低；其中，城商行、農(nóng)商行、大型銀行凈息差下滑相對(duì)更快，均創(chuàng)2017年以來最低；大型銀行與城商行的凈息差已降至2017年以來的最低，跌破2.0%。

　　“在復(fù)雜的內(nèi)外經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，銀行面臨的息差壓力加大，短期內(nèi)再次下調(diào)LPR動(dòng)力不足。”溫彬亦表示，二季度以來，在信貸供需矛盾加大、存款定期化加劇、下調(diào)首套房貸款利率下限和大幅下調(diào)5年期以上LPR報(bào)價(jià)的作用下，新發(fā)放企業(yè)貸款利率和按揭貸款利率調(diào)降幅度較大，存款利率下降幅度低于貸款利率，商業(yè)銀行凈息差預(yù)計(jì)仍將呈現(xiàn)下行態(tài)勢(shì)。

　　短期LPR報(bào)價(jià)調(diào)降概率較低

　　展望后市，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，1年期LPR報(bào)價(jià)進(jìn)一步下調(diào)的概率較低。

　　溫彬表示，當(dāng)前1年期LPR報(bào)價(jià)為3.7%，已經(jīng)處于歷史低位。若再考慮信貸供需矛盾加大、銀行“應(yīng)投盡投”下對(duì)優(yōu)質(zhì)企業(yè)的貸款利率點(diǎn)差壓降，流貸利率水平或更低，甚至與部分定期存款定價(jià)形成倒掛。

　　光大證券金融行業(yè)首席分析師王一峰預(yù)計(jì)，銀行對(duì)優(yōu)質(zhì)企業(yè)的流貸利率水平可能已在1年期LPR基礎(chǔ)上出現(xiàn)大幅減點(diǎn)，且與部分定期存款定價(jià)之間已形成“倒掛”。在此情況下，若再引導(dǎo)1年期LPR下調(diào)，容易加劇企業(yè)對(duì)銀行的套利行為，降低政策效果。

　　另有銀行人士告訴貝殼財(cái)經(jīng)記者，當(dāng)前不少銀行為了爭(zhēng)搶優(yōu)質(zhì)企業(yè)客戶正在不斷降低利率。不少銀行實(shí)際已出現(xiàn)存貸款利率倒掛的現(xiàn)象，已有銀行開出低于3%的貸款利率。而當(dāng)前銀行3年期存款利率普遍保持在3.15%到3.35%的區(qū)間內(nèi)。

　　根據(jù)央行披露的數(shù)據(jù)，6月份企業(yè)貸款加權(quán)平均利率為4.16%，較一季度末下降20個(gè)基點(diǎn)，亦再創(chuàng)歷史新低。

　　王一峰還表示，相對(duì)于對(duì)公貸款，零售貸款利率降幅可能更大。而央行推出的各類結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具紅利，已由總行司庫全額轉(zhuǎn)移給各利潤(rùn)單元，貸款利率下行已在一定程度上起到刺激融資需求的效果。因此，1年期LPR利率進(jìn)一步下降的概率相對(duì)較小。

　　不過，周茂華表示，央行降準(zhǔn)降息仍在工具箱，LPR利率仍有下調(diào)空間，主要是下半年國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長(zhǎng)、穩(wěn)就業(yè)壓力仍不小，部分行業(yè)經(jīng)營(yíng)仍面臨不少困難和壓力，政策需要加大實(shí)體經(jīng)濟(jì)薄弱環(huán)節(jié)、制造業(yè)、重點(diǎn)項(xiàng)目等新興領(lǐng)域支持，促進(jìn)消費(fèi)、投資加快恢復(fù)，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)盡快回到正軌。

　　他預(yù)計(jì)，后續(xù)穩(wěn)健貨幣政策將繼續(xù)采取“總量+結(jié)構(gòu)工具”，圍繞穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)物價(jià)和防風(fēng)險(xiǎn)，確?？偭亢侠怼⑵椒€(wěn)增長(zhǎng)，加大薄弱環(huán)節(jié)和重點(diǎn)領(lǐng)域支持；同時(shí)，維護(hù)存款市場(chǎng)正常競(jìng)爭(zhēng)秩序，引導(dǎo)銀行金融機(jī)構(gòu)加強(qiáng)資產(chǎn)負(fù)債管理，如防范化解風(fēng)險(xiǎn)、加強(qiáng)負(fù)債成本管理、優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)等，挖掘LPR改革潛力，有效降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)綜合融資成本，緩解企業(yè)經(jīng)營(yíng)壓力。

　　按揭投放較弱或使長(zhǎng)端利率適時(shí)下調(diào)

　　相對(duì)于短端利率，5年期以上LPR或仍有進(jìn)一步下調(diào)空間。

　　溫彬認(rèn)為，此前央行已對(duì)5年期以上LPR利率進(jìn)行了15個(gè)基點(diǎn)的調(diào)降，幅度超預(yù)期，帶動(dòng)地產(chǎn)銷售有所好轉(zhuǎn)?？紤]到地產(chǎn)下行和穩(wěn)增長(zhǎng)壓力依然較大，未來5年期以上LPR報(bào)價(jià)仍有可能在MLF利率穩(wěn)定的同時(shí)適度下調(diào)。

　　當(dāng)前房地產(chǎn)按揭貸款已經(jīng)有所好轉(zhuǎn)。據(jù)記者從金融管理部門和多家銀行了解到，6月房地產(chǎn)貸款新增規(guī)模較5月明顯提升，連續(xù)兩個(gè)月環(huán)比多增，預(yù)計(jì)當(dāng)月新增超1500億元，較5月環(huán)比多增2500億元。其中，個(gè)人住房貸款多增1500億元。

　　“基于穩(wěn)定房地產(chǎn)銷售和打擊套利行為的考量，后續(xù)新發(fā)放的按揭貸款利率不排除進(jìn)一步下行的可能。前期部分按揭貸款利率偏高的熱點(diǎn)城市，以及三四線城市均有望進(jìn)一步下調(diào)?！睖乇虮硎荆瑸榛謴?fù)市場(chǎng)信心，實(shí)現(xiàn)購房需求側(cè)的穩(wěn)定，穩(wěn)地產(chǎn)、穩(wěn)投資、穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)增長(zhǎng)，仍需貨幣政策提供支持性的金融環(huán)境，5年期以上LPR可能仍有非對(duì)稱下調(diào)空間。

　　王一峰亦表示，按揭貸款恢復(fù)，是穩(wěn)定房地產(chǎn)銷售的重要手段、政策調(diào)控的切入點(diǎn)，聚焦于多措并舉推動(dòng)“保交房”的完成、恢復(fù)市場(chǎng)信心，實(shí)現(xiàn)購房需求側(cè)的穩(wěn)定。

　　此外，東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青預(yù)計(jì)，三季度房貸利率仍有較大下行空間。除了銀行自主下調(diào)居民房貸利率外，通過引導(dǎo)5年期以上LPR報(bào)價(jià)下行，帶動(dòng)居民房貸利率全面下調(diào)，將是未來穩(wěn)樓市的一個(gè)主要發(fā)力點(diǎn)?；诋?dāng)前樓市動(dòng)向及控制相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)考慮，三季度5年期以上LPR報(bào)價(jià)再度單獨(dú)下調(diào)的概率較大。

　　轉(zhuǎn)自：新京報(bào)

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