地方債發(fā)行提前有利于穩(wěn)定和擴大地方投資

　　近日，全國人大常委會正式授權國務院提前下達2019年地方政府新增債務限額合計1.39萬億元。業(yè)內人士透露，地方政府將在1月下旬開始發(fā)行地方政府債券，較往年有所提前，全年地方債供給料增加。地方債放量為基建提供資金來源，使基建投資增速回升，有望支撐2019年經濟增速。

　　相較往年，今年地方政府新增債務限額不僅提前下達了，而且也提高了，原因幾何？又會造成哪些影響？面對當前經濟下行壓力加大、外部環(huán)境不甚明朗的情況，地方政府如何在防范地方債風險的同時，更好地發(fā)揮地方債作用？地方政府債務下一步發(fā)展中又該注意哪些方面？

　　從2016-2018年的情況看，每年前兩三個月往往為地方債發(fā)行空檔期，其中，2018年新增債發(fā)行閘門5月底才開啟。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)計算，從前兩個月的情況看，2016年、2017年地方債發(fā)行量分別占全年的2.76%、0.33%；如果以前三個月的情況看，則分別為15.81%和10.89%。

　　專家認為，年初發(fā)債晚的主要原因是當年地方政府債務限額要等3月份得到授權后才能啟動發(fā)行。近年來，各地多數(shù)在5月左右調整預算，也是地方政府債券發(fā)行使用進度偏慢原因，因此常常出現(xiàn)上半年無債可用、下半年集中發(fā)債情況。2018年年末，全國人大常委會提前授權部分限額，有利于盡早發(fā)行地方政府債，實施財政政策加力提效，對沖宏觀經濟回落風險。

　　就目前經濟形勢來看，我國經濟發(fā)展壓力較大。而政府投資則是拉動經濟增長的一個重要方面，提前下達政府負債限額，使地方政府能夠在上半年就進行發(fā)債，可以使政府籌集到資金用于支持政府投資的項目，有利于拉動經濟增長。同時，通過政府投資拉動經濟增長，也能夠起到鼓舞市場士氣的作用。

　　中國社會科學院財經戰(zhàn)略研究院院長助理、研究員張斌則認為，提前下達政府負債限額，體現(xiàn)了我國債務制度的不斷完善。他指出，一方面，近年來地方政府利用融資平臺等方式不斷推動地方以基礎設施建設為主的城鎮(zhèn)化進程。但與之相隨也會出現(xiàn)地方債務制度規(guī)范的問題，這迫使地方政府債務要更加透明化。“隨著近年來國際形勢的不斷變化，我國的財政政策更加積極，除了減稅降費以外，加大地方專項債的規(guī)模，也有利于在資金層面支持基礎設施建設，對保持經濟穩(wěn)定將發(fā)揮很重要的作用。”張斌說。

　　2019年地方發(fā)債節(jié)奏將與前兩年不同。業(yè)內人士透露，從1月22日起，河南、福建、天津、云南、四川、浙江等多地將開始發(fā)行地方政府債券，1月發(fā)行總規(guī)模預計超過2400億元。

　　中國財政科學研究院金融研究中心主任趙全厚表示，預計2019年1-4月發(fā)行節(jié)奏將按2018年下半年以來的節(jié)奏加快發(fā)行。根據(jù)提前下發(fā)的1.39萬億元規(guī)模估計，平均每月發(fā)行規(guī)模將超過3000億元。2018年發(fā)行地方債相關條件就已動員起來，承銷商團隊、評級機構都已調集起來，各方對2019年發(fā)債節(jié)奏有過預期和調整，1月發(fā)行速度也不會顯著弱于2-4月。不過，具體發(fā)債進度要按項目進度決定，還要考慮春節(jié)等因素，發(fā)行速度因省而異。

　　趙全厚預測，新發(fā)債當中可能以專項債為主，綜合預期收益率、項目大小、回收期限長短和金融市場資金供給情況等因素考慮，專項債發(fā)行年限可能以5-7年為主。

　　從全年看，興業(yè)銀行首席經濟學家魯政委表示，2019年地方政府預算收入可能達25.3萬億元左右。假設2019年地方政府債務限額與預算收入之差相當于2016年和2017年均值，那么新增地方政府債務限額接近3.3萬億元，扣除地方政府一般債增量后，余下地方債專項債增量約2.2萬億元。從總體看，2019年新增國債與地方債供給可能達到5.2萬億元。加上2019年還有不到3.3萬億元政府債券到期，假設其中90%到期續(xù)作，那么全年政府債券供應量可能在8.2萬億元左右。

　　值得注意的是，隨著地方政府新增債務限額的提高，防范地方政府債務風險也被密切關注。相關政策要求表明，2019年要大幅增加地方政府專項債券，嚴格控制地方政府隱性債務，有效防范化解財政金融風險。

　　對此，溫來成表示，地方政府債務一部分是顯性的，主要是政府債券，另一部分則是隱性的債務。從目前看，特別是《中華人民共和國預算法》頒布后，地方政府債券發(fā)行基本走向正軌，按照市場化原則進行發(fā)行，并且透明度比較高。

　　“但是，隱性債務在市場上并不十分明確，哪些屬于隱性債務，大家有不同的看法，而且隱性債務的管理難度比較大。”溫來成說，事實上，治理隱性債務可能會對地方政府投資有影響，而就地方政府債務風險來看，隱性債務的風險可能也要比政府債券風險更大。“仍須深化‘開前門、堵后門’，將風險調控到可控的范圍之內，這在目前是一個可行的策略。”溫來成說。

　　張俊偉則表示，積極財政政策的一項重要內容是擴大政府直接投資。按照慣例，政府投資多采用中央和地方政府分擔的辦法。在目前經濟增速下滑、地方政府財力困難的背景下，增發(fā)地方債，有助于地方政府更好地配合中央擴大投資的決策，也有助于地方政府根據(jù)當?shù)貙嶋H改善基礎設施，更好地“補短板”。專項債屬于國家允許的地方政府債務，管理相對規(guī)范，風險容易控制。

　　與此同時，受制于地方財政收支狀況的制約，目前地方政府債務風險已經較大。從可持續(xù)發(fā)展的角度看，需要強調宏觀調控是中央政府的事務，為擴張性財政政策籌備相應資金主要是中央政府的責任。“今后一段時期，在積極財政政策的操作過程中，應注意把握中央和地方權責劃分，該中央政府承擔的（投資責任），不能轉嫁給地方。”張俊偉說。

　　轉自：中國產經新聞報

 

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