信貸回升助力社融增速超預(yù)期 政策調(diào)控效果顯現(xiàn)

　　近日，央行發(fā)布最新金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，11月社會融資規(guī)模新增1.75萬億元，前值6189億元；新增人民幣貸款1.39萬億元，預(yù)期1.26萬億元，前值6613億元；M2同比增長8.2%，預(yù)期8.4%，前值8.4%。

　　分析指出，11月的社會融資規(guī)模和信貸投放情況均出現(xiàn)大幅好轉(zhuǎn)，整體規(guī)模高于市場預(yù)期，進(jìn)一步鞏固了市場信心，確認(rèn)了經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)向好的態(tài)勢，但經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長訴求仍在，未來仍需加大做好貨幣政策及逆周期調(diào)節(jié)工作力度。

　　超市場預(yù)期

　　據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，11月末，社會融資規(guī)模存量達(dá)到221.28萬億元，同比增速10.7%，基本與上月持平。新增社會融資規(guī)模1.75萬億元，比上月和去年同期分別多增11358和1505億元。

　　從社融數(shù)據(jù)來看，蘇寧金融研究院特約研究員何南野在接受《中國產(chǎn)經(jīng)新聞》記者采訪時表示，11月社會融資規(guī)模高于預(yù)期，主要是短期貸款、居民長期貸款及企業(yè)貸款增加所致，其中企業(yè)貸款規(guī)模大幅增加是重要原因。

　　記者梳理發(fā)現(xiàn)，央行曾在11月19日召開金融機(jī)構(gòu)貨幣信貸形勢分析座談會，要求金融部門要提高政治站位，加強(qiáng)逆周期調(diào)節(jié)，增強(qiáng)信貸對實體經(jīng)濟(jì)的支持力度，促進(jìn)實際貸款利率下行，提高銀行信貸投放能力。

　　據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，11月份人民幣貸款增加1.39萬億元，同比多增1387億元。分部門看，住戶部門貸款增加6831億元，其中，短期貸款增加2142億元，中長期貸款增加4689億元；非金融企業(yè)及機(jī)關(guān)團(tuán)體貸款增加6794億元，其中，短期貸款增加1643億元，中長期貸款增加4206億元，票據(jù)融資增加624億元；非銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)貸款增加274億元。

　　就居民部門而言，中國民生銀行首席研究員溫彬指出，居民中長期貸款新增4689億元，比上月和去年同期分別多增1102億元和298億元，這說明盡管房地產(chǎn)調(diào)控政策從嚴(yán)，但按揭貸款仍是相對優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，銀行有意愿投放，居民也有信貸需求。

　　蘇寧金融研究院高級研究員陶金向《中國產(chǎn)經(jīng)新聞》記者表示，社融規(guī)模超預(yù)期的主要原因是信貸增長回暖，源自于企業(yè)貸款尤其是中長期貸款的持續(xù)增長。在表外融資降幅穩(wěn)定的情況下，綜合來看11月社融增長明顯，同時，11月的信貸數(shù)據(jù)也體現(xiàn)了政策的效果。

　　值得注意的是，11月份非金融企業(yè)及機(jī)關(guān)團(tuán)體貸款相比較10月明顯回暖，從10月的1262億元增長到11月的6794億元。對此，何南野分析指出，11月信貸數(shù)據(jù)表現(xiàn)較好，相比10月有大幅增加，一方面是受季節(jié)性的影響，10月因國慶假期較長，導(dǎo)致各項經(jīng)濟(jì)活動有所減緩，進(jìn)而信貸資金需求也相對下滑。另一方面是微觀主體的貸款需求逐漸回暖。

　　具體看來，“一是居民短期消費(fèi)貸款規(guī)模增加，主要是受‘雙十一’消費(fèi)短期大刺激所致；二是居民長期貸款，主要是住房貸款，也保持穩(wěn)定增長，說明居民按揭需求較為穩(wěn)定，銀行等金融機(jī)構(gòu)也放貸較為積極；三是企業(yè)貸款規(guī)模大幅增加，說明經(jīng)濟(jì)在逐步回暖，上市公司盈利在觸底反彈，信貸需求開始增加，對外投資擴(kuò)張意愿增強(qiáng)。”何南野補(bǔ)充道。

　　陶金則表示，除了居民中長期貸款增加較多反映房貸需求增長穩(wěn)定以外，企業(yè)中長期貸款同比連續(xù)多增，與11月PMI回暖互相印證，體現(xiàn)了實體經(jīng)濟(jì)基本面和投資信心的回暖。另外，企業(yè)短期貸款增長穩(wěn)定，反映資金周轉(zhuǎn)需求較為平穩(wěn)。

　　此外，企業(yè)信貸規(guī)模的提升，也在表外融資規(guī)模減少、地方政府專項債減少、債券直接融資規(guī)模減少的情況下，助力了社融規(guī)?；厣Ｏ嚓P(guān)數(shù)據(jù)顯示，11月份對實體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的人民幣貸款增加1.36萬億元，占社融規(guī)模的77%；表外業(yè)務(wù)（委托貸款、信托貸款、未貼現(xiàn)的銀行承兌匯票）11月則是累計減少1060億元；地方政府專項債券融資凈減少1億元；企業(yè)債券凈融資2696億元，同比少1222億元。

　　穩(wěn)貨幣政策

　　據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，11月末，狹義貨幣(M1)余額56.25萬億元，同比增長3.5%，增速分別比上月末和上年同期高0.2個和2個百分點(diǎn)，M1增速創(chuàng)五個月新高。廣義貨幣(M2)增速環(huán)比下降0.2個百分點(diǎn)至8.2%，低于10月份8.4%的增速。

　　就M2出現(xiàn)小幅回落的原因，何南野表示，是多方面因素綜合的結(jié)果，但重點(diǎn)原因是財政支出下降所致。11月財政存款較去年同期多增了4192億元，即意味著財政支出同比減少了4192億元。本月財政支出的減少，與專項債發(fā)行額度于10月份提前發(fā)行完畢有密切關(guān)系，無發(fā)行額度后，11月、12月專項債發(fā)行步伐將顯著放緩。

　　對于M1低位徘徊小幅回升，交行金融研究中心表示，央行流動性調(diào)控依然以穩(wěn)為主。11月M1較上月反彈0.2個百分點(diǎn)，到達(dá)3.5%。然而歷史地看，M1增速仍在低位徘徊，很大程度反映了貨幣政策在信用端的發(fā)力仍需要加強(qiáng)，企業(yè)經(jīng)營活力需改善。M2增速基本平穩(wěn)，回落0.2個百分點(diǎn)，原因可能是多方面的，包括債券發(fā)行年末減速，財政年末支出力度不及預(yù)期等。總體而言，廣義流動性的基本穩(wěn)定，為明年初政策發(fā)力打下基礎(chǔ)。

　　總體而言，陶金指出，M2增幅回落對應(yīng)M1增速提升，反映了企業(yè)資金活化，投資意愿增強(qiáng)。增速的反轉(zhuǎn)或說明了實體經(jīng)濟(jì)基本面的回暖將有所持續(xù)。

　　展望明年的經(jīng)濟(jì)形勢和貨幣政策，何南野分析稱，明年的經(jīng)濟(jì)形勢預(yù)計將比2019年更為樂觀，從上市公司的數(shù)據(jù)可以看到，近期有500多家上市公司紛紛發(fā)布了全年業(yè)績預(yù)告，近半數(shù)實現(xiàn)了業(yè)績預(yù)增，說明上市公司盈利在觸底回升，微觀市場主體活力逐步修復(fù)，經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型成果初步顯現(xiàn)，明年我國經(jīng)濟(jì)狀況將逐步回暖，經(jīng)濟(jì)發(fā)展質(zhì)量預(yù)計將步入新階段。

　　“明年有兩大因素對貨幣政策有直接影響，一是外圍貨幣環(huán)境，全球是否會進(jìn)入新一輪的降息周期，二是我國的CPI指數(shù)，是否會進(jìn)一步高企。從目前情況看，全球主要經(jīng)濟(jì)體預(yù)計將進(jìn)一步降息，我國CPI指數(shù)在二季度將得到顯著好轉(zhuǎn)，豬價將明顯回落，因此有利于我國貨幣政策工具的施展，預(yù)計我國貨幣政策將依舊保持適度穩(wěn)健、定向?qū)捤傻恼撸赃M(jìn)一步夯實和提升我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的質(zhì)量。”何南野補(bǔ)充道。

　　盡管依然面臨經(jīng)濟(jì)增速下行的壓力，明年經(jīng)濟(jì)形勢總體上將較為平穩(wěn)。陶金指出，這是近年來中國經(jīng)濟(jì)增速收斂降檔以及高質(zhì)量發(fā)展的政策所共同決定的。投資增速在實體經(jīng)濟(jì)回暖、基建財政托底和房地產(chǎn)市場平穩(wěn)的背景下有所回升；消費(fèi)則將隨著扶貧工作的進(jìn)一步深入而有所托底。

　　貨幣政策方面，陶金表示，明年貨幣政策仍然以維持穩(wěn)健中性并保持合理充裕流動性為主線，不會大幅刺激經(jīng)濟(jì)。但穩(wěn)增長目標(biāo)更加明確后，邊際寬松的必要性進(jìn)一步加強(qiáng)，尤其是逆周期調(diào)節(jié)。同時，以支持實體經(jīng)濟(jì)為主導(dǎo)目標(biāo)，定向和結(jié)構(gòu)性政策將被更為重視。此外，更應(yīng)抓緊時間利用市場化手段改善貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制。（記者 韓鵬栓）

　　轉(zhuǎn)自：中國產(chǎn)經(jīng)新聞報

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