IMF為中國央行正名：“幾乎沒有進行外匯干預(yù)”

　　美國財政部將中國列入“匯率操縱國”的做法遭到了IMF“打臉”。

　　美國東部時間周五下午，國際貨幣基金組織(IMF)發(fā)布了執(zhí)董會與中國的第四條磋商報告。報告認為，中國沒有大規(guī)模干預(yù)人民幣匯率。

　　報告指出，人民幣雖然對美元貶值，但相對于一攬子貨幣大體穩(wěn)定，中國外匯儲備充足，自去年第四條磋商以來，人民幣實際有效匯率貶值約 2.5%，中國人民銀行幾乎沒有對人民幣匯率進行干預(yù)。

　　此前美國財政部在發(fā)布將中國列入“匯率操縱國”的聲明時還指出，將會與IMF磋商評估中國近期在匯率方面的舉措。而此次IMF做出的“中國沒有大規(guī)模干預(yù)人民幣匯率”的結(jié)論否定了美國將中國列入“匯率操縱國”做法。

　　先看IMF報告中的重要觀點：

　　1、中國經(jīng)濟正面臨外部阻力和不確定的環(huán)境，鑒于計劃實施的政策刺激將部分抵消美國對2000億美元中國出口加征關(guān)稅的負面影響，預(yù)計2019年經(jīng)濟增速將放緩至6.2%。總體通脹因食品價格上漲而上升，預(yù)計將保持在2.5%左右。

　　2、外部環(huán)境仍具有高度不確定性，要成功實現(xiàn)高速增長向高質(zhì)量增長的轉(zhuǎn)型，須繼續(xù)實施去杠桿，加強再平衡工作，同時調(diào)整宏觀經(jīng)濟政策以應(yīng)對貿(mào)易緊張局勢加劇。

　　3、若關(guān)稅不進一步上調(diào)，宣布的政策措施足以在2019年穩(wěn)定經(jīng)濟增長；若貿(mào)易緊張局勢進一步升級，使經(jīng)濟和金融穩(wěn)定面臨風險，那么有必要實施額外的定向刺激措施，以財政措施為主。IMF強調(diào)了能夠提振中期增長的結(jié)構(gòu)性財政改革的重要性。

　　4、IMF強調(diào)了堅持去杠桿和化解金融風險的重要性。繼續(xù)推進金融監(jiān)管改革，同時強化銀行資本、建立清晰的銀行處置機制并控制家庭債務(wù)增長帶來的脆弱性，將有助于實現(xiàn)更加可持續(xù)的增長路徑。

　　5、IMF認為，自去年第四條磋商以來，人民幣實際有效匯率貶值約 2.5%，中國人民銀行幾乎沒有對人民幣匯率進行干預(yù)。加強匯率靈活性、改善外匯市場的深度和運行情況有助于金融體系應(yīng)對資本流動波動的加劇。加強匯率政策透明度也很重要。

　　“中國央行幾乎沒有進行外匯干預(yù)”

　　IMF報告稱，2018 年 6 月中至 8 月初，人民幣對美元雙邊匯率的貶值相對迅速，當局重新采取了應(yīng)對貶值壓力的措施——對外匯衍生品實行20%的準備金要求(屬于資本流動管理措施)，以及在每日交易區(qū)間的中間價形成過程中采用逆周期調(diào)節(jié)因子。人民幣雖然對美元貶值，但相對于貨幣籃子大體穩(wěn)定，自去年第四條磋商以來，實際有效匯率貶值了約 2.5%。估計結(jié)果顯示，人民銀行幾乎沒有進行外匯干預(yù)。中國約有 3.2 萬億美元的外匯儲備，仍然足以繼續(xù)向浮動匯率轉(zhuǎn)型。

　　美國財政部將中國列入“匯率操縱國”一事也在美國國內(nèi)引發(fā)了質(zhì)疑之聲。美國前財政部長、哈佛大學(xué)前校長勞倫斯薩默斯(Lawrence Summers)在《華盛頓郵報》撰文稱，中國并不符合“匯率操縱國”的情況，人民幣匯率下跌并非人為操縱，而是市場對新加征的美國關(guān)稅的自然反應(yīng)。美國財政部長斯蒂芬·姆努欽(Steven Mnuchin)將中國列為“匯率操縱國”，明顯是順應(yīng)其“老板”的政策，不僅損害了自己的信譽，更損害了美國財政部的公信力。

　　與此同時，IMF呼吁應(yīng)加強匯率靈活性并由市場決定，來幫助吸收關(guān)稅的沖擊。貶值壓力加劇和潛在的資本外流要求當局進行更清晰的對外溝通，并實施可能的外匯干預(yù)來應(yīng)對市場的無序形勢。如果外匯市場壓力持續(xù)并導(dǎo)致羊群效應(yīng)和金融體系承壓，以透明的方式臨時收緊現(xiàn)行的資本流動管理措施可能是合適的，這是穩(wěn)定經(jīng)濟和市場的更大范圍一攬子政策的組成部分。進一步開放資本賬戶雖然中期來看是可取的，但應(yīng)謹慎、有序?qū)嵤┎⒋_保其針對性。

　　據(jù)媒體報道，IMF還透露，美國財政部目前正就包括中國在內(nèi)的一系列問題與其進行磋商，但未透露具體磋商內(nèi)容。

　　央行8月9日發(fā)布的《2019年第二季度貨幣政策執(zhí)行報告》也指出，8 月以來，受國際經(jīng)濟金融形勢、單邊主義和貿(mào)易保護主義措施及對中國加征關(guān)稅預(yù)期等影響，人民幣對美元有所貶值，突破了7元， 反映了外匯供求和國際匯市的波動。對此居民、企業(yè)和金融機構(gòu)均理性、客觀看待，市場預(yù)期總體平穩(wěn)。下一步，央行將穩(wěn)步深化人民幣匯率市場化改革，保持人民幣匯率彈性，發(fā)揮匯率調(diào)節(jié)宏觀經(jīng)濟和國際收支自動穩(wěn)定器的作用。必要時加強宏觀審慎管理，穩(wěn)定市場預(yù)期，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。

　　預(yù)計 2019年經(jīng)濟增速將放緩至 6.2%

　　IMF報告認為，中國經(jīng)濟正面臨外部阻力和不確定的環(huán)境，鑒于計劃實施的政策刺激將部分抵消美國對2000億美元中國出口加征關(guān)稅的負面影響，預(yù)計 2019年經(jīng)濟增速將放緩至 6.2%。

　　IMF執(zhí)董們稱贊中國近期的改革進展，尤其是在降低金融部門脆弱性和繼續(xù)開放經(jīng)濟方面取得的進展。他們指出，外部環(huán)境仍具有高度不確定性，并強調(diào)，要成功實現(xiàn)高速增長向高質(zhì)量增長的轉(zhuǎn)型，須繼續(xù)實施去杠桿，加強再平衡工作，同時調(diào)整宏觀經(jīng)濟政策以應(yīng)對貿(mào)易緊張局勢加劇。

　　執(zhí)董們同意，若關(guān)稅不進一步上調(diào)，宣布的政策措施足以在2019年穩(wěn)定經(jīng)濟增長；同時，應(yīng)避免額外的刺激措施和過快的信貸增長。在此背景下，一些執(zhí)董重申了淡化增長目標的必要性。執(zhí)董們同意，若貿(mào)易緊張局勢進一步升級，使經(jīng)濟和金融穩(wěn)定面臨風險，那么有必要實施額外的定向刺激措施，但以財政措施為主。

　　IMF還認為，中國在若干關(guān)鍵領(lǐng)域的改革取得進展。加強金融監(jiān)管以及控制預(yù)算外地方政府投資降低了債務(wù)積累速度，有助于抑制金融部門的風險累積。

　　中國跨境資金不會出現(xiàn)“大進大出”

　　自美國財政部將中國列入“匯率操縱國”以來，中國監(jiān)管當局密集發(fā)聲做出回應(yīng)。

　　央行8月6日發(fā)表聲明稱，這一標簽不符合美財政部自己制訂的所謂“匯率操縱國”的量化標準，是任性的單邊主義和保護主義行為，嚴重破壞國際規(guī)則，將對全球經(jīng)濟金融產(chǎn)生重大影響。

　　8月8日，央行調(diào)查統(tǒng)計司司長阮健弘和國家外匯局新聞發(fā)言人王春英在接受央視采訪時指出，人民幣的匯率有一定幅度的波動，是市場力量推動的。憑著短期波動，把中國定為人民幣匯率操縱國，毫無道理和依據(jù)，反映的是美國的霸凌主義。我國外匯管理政策將繼續(xù)保持穩(wěn)定，企業(yè)和個人正常合規(guī)的用匯需求不會受到影響。

　　8月9日，國家外匯管理局副局長陸磊在接受央視專訪時表示，美國財政部認定中國匯率操縱的做法，是美方單方面的定義，是不負責任的，嚴重破壞國際規(guī)則。即便我們被貼上這樣或那樣的標簽，并不能改變我們的在全球分工鏈上的地位和我們自己自身經(jīng)濟的成長性。

　　對于未來一段時間中國跨境資金是否會出現(xiàn)“大進大出”的可能性，陸磊表示，中國10年期國債的收益率水平比美國高出大概一個百分點左右，反映了這個至少在目前價格牽引還不足以導(dǎo)致跨境資金的迅速的外流。此外，過去幾年我們發(fā)現(xiàn)，我國國債的信用違約掉期一度高達150，而去年是60，到今年上半年是40。這就說明全世界的投資者對中國的估值水平和對中國的信用風險的評價是非常穩(wěn)健的。這些都反映了對跨境資金流動的流量和流向還是持是穩(wěn)健、樂觀的態(tài)度。

　　轉(zhuǎn)自：券商中國

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