相比于興國(guó)路的低調(diào)，位于明天廣場(chǎng)的中國(guó)華信能源有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)中國(guó)華信）在多個(gè)顯眼的位置掛有公司標(biāo)牌。《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者發(fā)現(xiàn)，上海華信國(guó)際集團(tuán)有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)上海華信）的辦公地也位于此。眼下，上海華信正遭遇空前的債務(wù)償還壓力，公司一筆20億元債券已逾期未兌付。
事實(shí)上，債券逾期未兌付僅僅是“冰山一角”，上海華信還存在應(yīng)收賬款高、借款余額激增、頻頻通過(guò)借款對(duì)外收購(gòu)等問(wèn)題。種種情形來(lái)看，上海華信的日子并不好過(guò)。
對(duì)于上海華信目前經(jīng)營(yíng)狀況及應(yīng)對(duì)措施等相關(guān)事項(xiàng)，記者數(shù)次通過(guò)電話聯(lián)系，并實(shí)地走訪了上海華信辦公地，但未能獲得正式回應(yīng)。
經(jīng)營(yíng)受影響致債券逾期
債券是上海華信的主要融資方式之一，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者從今年1月的上海華信發(fā)債文件中統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，2014年10月至2018年1月，上海華信共發(fā)行過(guò)23只債券，截至5月22日，上海華信目前未兌付的各類(lèi)信用債數(shù)量共計(jì)有13只，本金總規(guī)模高達(dá)296億元。
不過(guò)在獲悉上海華信的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、財(cái)務(wù)狀況及償債能力產(chǎn)生重大變化后，一批負(fù)責(zé)上海華信債券的受托管理人陸續(xù)提出召開(kāi)債權(quán)人會(huì)議。
5月15日，國(guó)開(kāi)證券作為“15華信債”的受托管理人，在上海某酒店內(nèi)召開(kāi)了債權(quán)人會(huì)議，此次會(huì)議涉及債券規(guī)模30億元，2020年到期兌付。
根據(jù)此前國(guó)開(kāi)證券披露的公告，此次會(huì)議涉及的議案總計(jì)14條，議案大體上可分為兩大類(lèi)，一類(lèi)是要上海華信說(shuō)明受到華信事件風(fēng)波影響后，自身的經(jīng)營(yíng)情況、償債能力、追加增信措施等情況；另一類(lèi)則是投票表決債委會(huì)牽頭統(tǒng)一行動(dòng)的議案。
5月15日當(dāng)天，記者趕赴至?xí)h現(xiàn)場(chǎng)，一位當(dāng)日參會(huì)的債權(quán)人告訴記者，整個(gè)會(huì)議上海華信都沒(méi)有披露任何實(shí)質(zhì)情況，且都避重就輕地不談公司經(jīng)營(yíng)、償債能力等問(wèn)題。在債權(quán)人提問(wèn)的環(huán)節(jié)上，有債權(quán)人問(wèn)及5月21日到期的債券能否正常兌付？上海華信相關(guān)負(fù)責(zé)人未正面回應(yīng)。
記者了解到，上述債券是由上海華信發(fā)行的，建設(shè)銀行承銷(xiāo)的“17滬華信SCP002”，資金總額20億元，上海華信5月14日晚間披露稱(chēng)，該債券到期兌付存在不確定性。
而在5月21日，事實(shí)證明了上述債權(quán)人的擔(dān)憂，當(dāng)天上海華信公告稱(chēng)，因其正常經(jīng)營(yíng)受到重大影響，無(wú)法兌付“17滬華信SCP002”債券的本息。
值得注意的是，記者從一位知情人士處獲悉，在當(dāng)前的非常時(shí)期，上海華信的資金使用情況已由債委會(huì)決定。換句話說(shuō)，即使上海華信有錢(qián)，自己也不能決定如何使用，必須由債委會(huì)統(tǒng)一決定。據(jù)上述知情人士透露，華信內(nèi)部的債委會(huì)是由國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行（以下簡(jiǎn)稱(chēng)國(guó)開(kāi)行）牽頭的，而國(guó)開(kāi)行是中國(guó)華信的最大債權(quán)銀行。
另外需要注意的是，由于在其他債權(quán)人會(huì)議中，部分債券被增加了“交叉違約條款”。有業(yè)內(nèi)人士向記者表示，前述情況可能給上海華信后續(xù)帶來(lái)資金鏈壓力，加劇其流動(dòng)性緊張，使得企業(yè)陷入困境，且部分債權(quán)人可能對(duì)上海華信發(fā)起訴訟。
而這里所需要面對(duì)的另一個(gè)問(wèn)題是：債權(quán)人是單獨(dú)行動(dòng)，還是跟著債委會(huì)統(tǒng)一行動(dòng)？
在5月15日的債權(quán)人會(huì)議上，上述債權(quán)人對(duì)記者表示：“其實(shí)今天投票商議的主要內(nèi)容為是否要跟著債委會(huì)統(tǒng)一行動(dòng)？如果授權(quán)給國(guó)開(kāi)行，跟國(guó)開(kāi)行保持一致行動(dòng)后，債權(quán)人就要放棄單獨(dú)起訴的權(quán)利，債權(quán)人單獨(dú)起訴法院可能不一定會(huì)受理。”
從目前公開(kāi)披露的部分債權(quán)人會(huì)議投票結(jié)果看，有同意跟著債委會(huì)統(tǒng)一行動(dòng)的，也有不同意統(tǒng)一行動(dòng)的。從5月15日的這場(chǎng)債權(quán)人會(huì)議投票結(jié)果看，多數(shù)債權(quán)人并不愿意犧牲自己?jiǎn)为?dú)起訴權(quán)利。
對(duì)外投資陡生變
一方面，上海華信債券違約，側(cè)面反映出其面臨的資金壓力；另一方面，上海華信亦無(wú)力獨(dú)攬多起對(duì)外收購(gòu)項(xiàng)目。
《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者了解到，截至2017年9月，上海華信重大對(duì)外投資共四項(xiàng)，包括總投資9.8億歐元收購(gòu)捷克J&T金融集團(tuán)50%股份，20億元認(rèn)購(gòu)上市公司徐工集團(tuán)工程機(jī)械股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)徐工機(jī)械）7.38%股份，6.8億美元收購(gòu)哈薩克斯坦國(guó)家石油公司國(guó)際公司（KMGI）51%股權(quán)，以及18億美元購(gòu)買(mǎi)ADCO陸上租讓合同區(qū)塊4%權(quán)益。
其中J&T金融集團(tuán)是一家金融資產(chǎn)標(biāo)的，旗下?lián)碛袃杉毅y行。該筆投資符合上海華信此前提出的“能源+金融”的發(fā)展戰(zhàn)略，上海華信自身也表示，該標(biāo)的能夠提供穩(wěn)定低成本資金，成為其能源戰(zhàn)略推進(jìn)的有力支撐。
此外，在上海華信看來(lái)，在收購(gòu)KMGI后，其作為戰(zhàn)略支撐平臺(tái)，也將幫助自身迅速完成對(duì)歐洲油氣終端的戰(zhàn)略布局和延伸，在歐洲建立規(guī)模化終端銷(xiāo)售體系，提升自身獲取上游股權(quán)和權(quán)益的能力和話語(yǔ)權(quán)。
需要注意的是，如此大體量的對(duì)外投資項(xiàng)目，上海華信的收購(gòu)資金又是從何而來(lái)？
在今年1月上海華信的發(fā)債文件中，記者梳理發(fā)現(xiàn)，收購(gòu)捷克J&T金融集團(tuán)50%的股權(quán)中，有5.88億歐元來(lái)自國(guó)開(kāi)行的并購(gòu)貸款，另外國(guó)開(kāi)行還給上海華信貸款了12.8億美元用來(lái)收購(gòu)買(mǎi)ADCO陸上租讓合同區(qū)塊4%權(quán)益，前述項(xiàng)目已于去年2月首次支付8.88億美元。
而對(duì)于定增收購(gòu)徐工機(jī)械和KMG部分股權(quán)的資金來(lái)源問(wèn)題，上海華信表示已在和多家境內(nèi)銀行洽談中，并且已有多家機(jī)構(gòu)對(duì)于該項(xiàng)目有融資意愿。
不過(guò)在當(dāng)前上海華信資金陷入困窘的情況下，上述收購(gòu)事項(xiàng)或難以為繼。從上海華信已披露的公開(kāi)信息可以看出，其與多家金融機(jī)構(gòu)的關(guān)系正在惡化，當(dāng)前上海華信正陷入“金融合同糾紛”等訴訟中。
另外，此前備受外界關(guān)注的中國(guó)華信91億美元收購(gòu)俄羅斯油服14.16%股權(quán)已經(jīng)“流產(chǎn)”，根據(jù)瑞士資源貿(mào)易巨頭嘉能可（Glencore）5月4日發(fā)布的公告，其與卡塔爾主權(quán)基金（QIA）組成的財(cái)團(tuán)已向中國(guó)華信發(fā)出通知，依據(jù)合同條約，終止向其出售俄油14.16%股權(quán)。
巨額應(yīng)收賬款未收回
從上海華信的財(cái)務(wù)賬面上看，截至2017年前三季度末，上海華信的應(yīng)收賬款高達(dá)818億元。實(shí)際上，若上海華信能夠在這一非常時(shí)期收回部分應(yīng)收賬款，亦可以緩解上海華信自身的償債壓力。
需要關(guān)注的是，上海華信為何會(huì)有數(shù)額如此之高的應(yīng)收賬款？在當(dāng)前償債壓力陡升的背景下，上海華信又能否收回這些賬款來(lái)緩解自身的壓力？
在上海華信今年1月披露的發(fā)債文件中，記者注意到，2014~2016年末及2017年9月末上海華信應(yīng)收賬款分別為234億元、397億元、625億元和818億元。
可以看出的是，上海華信的應(yīng)收款每年都在增加，上海華信解釋稱(chēng)，應(yīng)收賬款增長(zhǎng)主要系公司業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)大、銷(xiāo)售量增長(zhǎng)及賬期延長(zhǎng)所致，“公司對(duì)國(guó)企、央企和長(zhǎng)期合作客戶的賬期整體上有一定的延長(zhǎng)，以換取毛利率水平提高。”
記者注意到，截至去年9月末，上海華信的應(yīng)收賬款已經(jīng)占到了總資產(chǎn)的44.72%，不過(guò)上海華信表示，其應(yīng)收賬款主要為貿(mào)易往來(lái)款，賬齡較短，2017年9月末應(yīng)收賬款賬齡一年以?xún)?nèi)的金額占比為99.96%，絕大部分應(yīng)收款的賬齡在12個(gè)月內(nèi)。
進(jìn)一步來(lái)看，去年1~9月期間，上海華信應(yīng)收賬款前五名客戶金額總計(jì)499億元，占應(yīng)收賬款總額的61%，但賬齡較短，均在半年以?xún)?nèi)。
上述五名客戶包括淮南礦業(yè)集團(tuán)下屬海外子公司、冀中集團(tuán)下屬香港子公司、廣西投資下屬海外子公司、一家泰國(guó)公司以及寧波元稹國(guó)際物流有限公司，涉及的應(yīng)收賬款分別為136億元、119億元、115億元、89.7億元以及40.4億元。
截至目前，上海華信尚未披露2017年年報(bào)，外界也無(wú)法獲悉上述這些客戶的還款情況。不過(guò)記者梳理過(guò)往年報(bào)發(fā)現(xiàn)，應(yīng)收賬款對(duì)上海華信的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流有重要影響。
2015年，上海華信的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量突然大幅減少至2.89億元，而前一年和后一年的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量則分別為26.35億元和83.77億元，上海華信稱(chēng)，這一“異常”現(xiàn)象是公司對(duì)下游優(yōu)質(zhì)客戶回款給予了適當(dāng)延期，延緩了銷(xiāo)售款項(xiàng)的回流，故短期內(nèi)經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流入減少。
值得一提的是，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流對(duì)上海華信償還債務(wù)有著重要作用。在此前的發(fā)債說(shuō)明書(shū)中，上海華信表示，公司的償債資金來(lái)源主要為發(fā)行人日常經(jīng)營(yíng)所得的自有資金、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所產(chǎn)生的現(xiàn)金以及公司通過(guò)銀行借款等其他渠道籌措的資金。
上海華信還表示，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流是發(fā)行人償還債務(wù)的重要來(lái)源，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流的變化將影響發(fā)行人償債資金來(lái)源的穩(wěn)定性。由此來(lái)看，上海華信應(yīng)收賬款、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流、償還債務(wù)三者之間有著緊密的邏輯關(guān)聯(lián)，并且呈現(xiàn)出遞進(jìn)的因果聯(lián)系。
另外，在今年，上海華信的對(duì)外借貸仍在進(jìn)行。2018年第1個(gè)月，上海華信突然向銀行貸款了181.43億元，其他借款18.49億元，由此至2018年1月末，上海華信的借款余額已經(jīng)由2017年末的983.19億元激增至1145.26億元，累計(jì)新增借款占上年末凈資產(chǎn)的比例達(dá)到25.47%。
不過(guò)從當(dāng)前上海華信自身處境，以及評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)上海華信債券信用等級(jí)不斷的“下調(diào)”來(lái)看，上海華信的償債情況并不樂(lè)觀。
針對(duì)上述一系列情況，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者通過(guò)電話未能聯(lián)系到上海華信后，于5月21日來(lái)到上海華信的辦公地欲進(jìn)行采訪，安保人員示意只有打通上海華信電話才可進(jìn)入，不過(guò)記者再次撥打后，亦無(wú)人接聽(tīng)。（記者 吳凡 編輯 任芷霓）
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