公開市場上有5020億元MLF到期，與此同時還有1600億元逆回購到期。當日，央行同時開展了MLF和TMLF操作，但未開展逆回購操作量，MLF和TMLF兩項操作合計4977億元。
最近，央行開展了一系列流動性投放舉措，以對沖一些短期因素對市場流動性的沖擊。從全口徑來看，7月15日以來的6個工作日，央行累積投放資金7100億元，凈投放5215億元，加上7月23日投放資金4977億元，7個工作日央行累計投放資金1.2萬億元。
專家表示，從長遠看，央行仍將堅持適時適度地進行逆周期調(diào)節(jié)，保持貨幣政策松緊適度，其中包括運用各種工具繼續(xù)保持市場流動性合理充裕，及時預(yù)調(diào)微調(diào)避免市場波動過大。
MLF和TMLF操作齊上陣
據(jù)證券日報報道，昨日，央行同時開展MLF操作和TMLF操作，不開展逆回購操作。公告顯示，當日央行開展TMLF操作2977億元，并開展MLF操作2000億元，兩項操作合計4977億元，與當日MLF到期量5020億元基本相當。開展上述操作后，銀行體系流動性合理充裕。同時，當日不開展逆回購操作。
民生銀行首席研究員溫彬表示，相較于7月23日MLF到期量5020億元，央行開展TMLF和MLF兩項操作合計4977億元，略有縮量。
溫彬指出，有兩點值得注意：一是，在總投放量穩(wěn)定的情況下，增加了TMLF，優(yōu)化了結(jié)構(gòu)，而且由于TMLF利率較MLF利率低15BP，有助于降低金融機構(gòu)資金成本，鼓勵金融機構(gòu)進一步加大對民營和小微企業(yè)支持力度；二是，在全球央行紛紛降息的背景下，TMLF利率并未下調(diào)，說明當前流動性狀況總體充裕，同時鑒于近期食品價格仍有上漲壓力，政策利率暫時保持不變。不過，本月末美聯(lián)儲降息已是大概率事件，如果通脹壓力緩解，下階段政策利率仍有下調(diào)空間。
雖然昨日并未開展逆回購，但從7月16日至7月22日除去周末的5個工作日，央行連續(xù)開展逆回購操作，交易總量達5100億元。
值得一提是，在前3個工作日的公開市場操作公告中，央行均表示為對沖稅期、對沖政府債券發(fā)行繳款等因素的影響而開展逆回購；7月19日的公告則顯示為維護銀行體系流動性合理充裕而開展逆回購；7月22日的公告則僅顯示逆回購的操作量，且金額較前一工作日減半，并未提原因。這也間接反映了，當前稅期擾動已消退。
6個工作日央行累積投放資金7100億元
據(jù)中國證券報報道，7月15日，央行在等額續(xù)做當日到期的1885億元MLF操作的基礎(chǔ)上，對中小銀行實施增量操作，當日累計開展2000億元MLF操作。從全口徑來看，7月15日以來的6個工作日，央行累積投放資金7100億元，凈投放5215億元。
與其他月份一樣，央行在月中時點如此密集地釋放流動性，主要是為了對沖稅期、政府債券發(fā)行繳款等的影響。通常來說，稅期高峰出現(xiàn)在每月15日前后，而月中也是一個月內(nèi)地方債等政府債券發(fā)行繳款最密集的時候，這兩項因素都會推高財政庫款，意味著資金從銀行體系流向國庫，形成流動性回籠。
7月是傳統(tǒng)稅收大月。Wind數(shù)據(jù)顯示，2017年7月新增財政存款高達11600億元，2018年7月也達到9345億元，幾乎是當年增量最多的一個月，這意味著，7月份財稅清繳對流動性的影響在全年中可能是最顯著的。
近期資金價格指標的走勢足以證明7月稅期的威力。以銀行間市場隔夜回購利率為例，6月末7月初DR001一度下行至超預(yù)期的低位。Wind數(shù)據(jù)顯示，DR001加權(quán)價在6月26日首度跌破1%，7月3日跌破0.9%，次日報于0.8431%，刷新該指標有紀錄以來的最低紀錄；不僅如此，7月2日，DR001盤中最低成交到0.7%，跌破了另一項指標R001在2009年創(chuàng)出的0.72%的歷史大底。從多個角度看，6月初的短期資金價格都達到了歷史上極低甚至是最低水平，表明當時銀行體系的流動性極為充裕。然而到了7月中旬，市場上資金價格指標紛紛反彈，尤其是短端利率。DR001加權(quán)價在7月12日突破了2%，次日又漲破2.5%，19日漲至2.82%，這是4月24日以來的最高值。盤中，DR001更是頻頻出現(xiàn)3%以上的成交量。隔夜利率從低于1%到漲至3%以上，背后反映的現(xiàn)實是——即便流動性如7月初那般異常充裕，也擋不住7月稅期等因素的集中沖擊。這就需要央行適時干預(yù)，給予必要的流動性支持。
專家：央行逆周期調(diào)節(jié)仍將堅持適時適度
據(jù)經(jīng)濟參考報報道，中國人民大學(xué)重陽金融研究院副院長董希淼認為，這一舉措正是央行適時適度進行逆周期調(diào)節(jié)，維持市場流動性合理充裕的體現(xiàn)。“一方面，‘適時’意味著貨幣政策會根據(jù)國內(nèi)宏觀經(jīng)濟、外部市場風(fēng)險以及其他主要經(jīng)濟體貨幣政策走勢等因素，進行更為靈活的調(diào)節(jié)。另一方面，‘適度’意味著雖然調(diào)節(jié)會更為靈活、頻率會加大，但整體的調(diào)整幅度不會太大。”董希淼表示。
“央行開展2000的億元MLF續(xù)作，疊加TMLF操作規(guī)模，與MLF到期量基本相當，因而市場中長期流動性規(guī)模并未出現(xiàn)明顯變化。”東方金誠首席宏觀分析師王青表示，當前為重點支持民營、小微企業(yè)等國民經(jīng)濟薄弱環(huán)節(jié)，監(jiān)管層將致力以“寬貨幣”推動資金向重點領(lǐng)域定向滴灌。預(yù)計未來央行或?qū)臄?shù)量和價格兩個維度，加大“寬信用”政策實施力度。
針對未來的貨幣政策走向，交通銀行首席經(jīng)濟學(xué)家、中國首席經(jīng)濟學(xué)家論壇理事長連平認為，從長遠看，央行仍將堅持適時適度地進行逆周期調(diào)節(jié)，保持貨幣政策松緊適度，其中包括運用各種工具繼續(xù)保持市場流動性合理充裕，及時預(yù)調(diào)微調(diào)避免市場波動過大。另外，還將通過公開市場操作以及結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具，推動貨幣市場實際利率水平和存貸款利率進一步下降，從而滿足國家重點項目和中小微企業(yè)的融資需求。
一系列措施呵護市場流動性
據(jù)第一財經(jīng)報道，今年以來，市場流動性波動較大。特別是在中小銀行風(fēng)險暴露后，為了緩和部分機構(gòu)和跨季的流動性壓力，央行采取了一系列措施進行預(yù)調(diào)、微調(diào)，在局部流動性緊張的情況下給予定向支持。
為了化解中小金融機構(gòu)流動性風(fēng)險，7月19日，國務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會召開第六次會議，研究分析當前經(jīng)濟金融形勢，部署金融領(lǐng)域重點工作。
會議提出，要繼續(xù)實施好穩(wěn)健貨幣政策，適時適度進行逆周期調(diào)節(jié)，保持流動性合理充裕。要采取短期和長期相結(jié)合、微觀與宏觀相結(jié)合的針對性措施，推動形成有效的最終需求和新的增長點。并表示，采取短期和長期相結(jié)合、微觀與宏觀相結(jié)合的針對性措施，推動形成有效的最終需求和新的增長點。
此外，國務(wù)院召開的經(jīng)濟形勢專家和企業(yè)家座談會中也強調(diào)“要堅持實施積極的財政政策、穩(wěn)健的貨幣政策和就業(yè)優(yōu)先政策，適時預(yù)調(diào)微調(diào)，運用好逆周期調(diào)節(jié)工具”，“疏通貨幣政策傳導(dǎo)渠道，降低中小微企業(yè)融資成本”。
轉(zhuǎn)自：經(jīng)濟日報-中國經(jīng)濟網(wǎng)
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