伴隨經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的調(diào)整和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，2017年中國企業(yè)的并購活動仍然十分活躍。隨著國有企業(yè)改革進入深水區(qū)，國有資產(chǎn)的并購重組力度也在進一步加大，2017年全年，僅國企類上市公司的重組規(guī)模就達到了8538億元。業(yè)內(nèi)人士預(yù)計，隨著國企改革進一步落地，2018年將有望迎來大規(guī)模的并購重組。
全年并購總規(guī)模3.49萬億元
盡管市場稍有降溫，但2017年仍然是企業(yè)并購重組高發(fā)的一年。Wind統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，按照公告日口徑計算，2017年全年，涉及中國企業(yè)的并購（包括境內(nèi)并購、出境并購、入境并購以及境外并購）合計規(guī)模達到了8385起，交易總金額則達到了3.49萬億元。其中第一季度、第二季度的交易金額分別為6264.95億元、6831.75億元，第三季度、第四季度的并購重組市場回暖，分別達到了8191.43億元和13607.13億元。
從行業(yè)來看，工業(yè)行業(yè)全年共發(fā)生并購交易1212起，交易總規(guī)模6410.82億元，無論是并購數(shù)量還是交易金額都位居各行業(yè)第一位，日常消費行業(yè)則以5652.86億元的并購規(guī)模緊隨其后。除此之外，金融、房地產(chǎn)業(yè)是并購規(guī)模較大的領(lǐng)域。從交易規(guī)模同比增長來看，醫(yī)療保健和日常消費的增速最高，同比均超過了100%。
從并購方式來看，協(xié)議收購仍然是主流，全年共計發(fā)生4093起，涉及交易金額13941.47億元；發(fā)行股份購買資產(chǎn)315起，涉及交易金額6541.41億元；增資1210起，涉及交易規(guī)模4188.10億元；二級市場收購（含產(chǎn)權(quán)交易所）2213起，涉及交易總金額1830.00億元。另外還有間接收購、資產(chǎn)置換要約收購等。從并購的目的來看，企業(yè)橫向整合規(guī)模最大，全年達到了3043起，涉及交易總金額12870.51億元，涉及多元化戰(zhàn)略447起，交易總金額為2273.70億元，同比下滑了52.88%；戰(zhàn)略合作320起，涉及交易總金額7376.77億元，同比上升607.05%。從這一情況來看，受到監(jiān)管因素的影響，企業(yè)的跨界并購交易出現(xiàn)了顯著回落，更多的企業(yè)專注于行業(yè)橫向的并購重組。
Wind統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2017年全年，共有169家上市公司并購重組項目上會，其中有160家通過發(fā)審會，實現(xiàn)高達94.67%的過會率。公開數(shù)據(jù)顯示，2017年10月、11月連續(xù)兩個月并購重組上會通過率均為100%，而2017年前9個月平均過會率為90%。其中，自9月19日起，并購重組經(jīng)歷了近3個月的零否決率，直至12月7日東方市場并購重組被否才打破紀錄。
A股國企并購規(guī)模達8538億元
2017年的并購浪潮中，國資背景的上市公司并購出現(xiàn)了顯著的升溫。Wind統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，以最新披露日期計算，2017年以來A股市場共計發(fā)生重大重組事件461起（含失敗），涉及交易總金額高達1.85萬億元。上述重大重組事件中，涉及國有上市公司的就有126家，總交易規(guī)模達到了8538億元。其中，交易規(guī)模在百億元以上的就有21起。而從重組類型來看，上述126起國有上市公司的并購主要集中在橫向整合方面，高達69起，占比超過一半。數(shù)據(jù)統(tǒng)計還顯示，目前，滬深兩市合計1016家國有企業(yè)中，目前處于停牌狀態(tài)的仍然有51家，其中地方國有企業(yè)29家，中央國有企業(yè)22家，平均停牌時間為56天。這些企業(yè)停牌的原因，主要包括“重大資產(chǎn)重組”、“重大事項”、“籌劃重大資產(chǎn)重組”等。
2017年，從中央到地方，特別是涉及煤炭、鋼鐵等產(chǎn)能過剩領(lǐng)域，國有企業(yè)并購重組的步伐正在顯著加快，圍繞著國企改革的市場化重組正在全面加速。2017年成功實施了國機集團與恒天集團，保利集團與中輕集團、中國工藝集團，中國國電與神華集團3組7家企業(yè)重組，國資委監(jiān)管央企戶數(shù)由2003年國資委成立之初的196家調(diào)整至98家。經(jīng)報國務(wù)院批準，國電集團與神華集團合并重組為國家能源投資集團有限責任公司。同時，中國神華將與國電電力共同注資666億元成立合資公司，并注入兩者的火電資產(chǎn)。其中，神華將注入15家火電公司和3家聯(lián)營公司的權(quán)益，而國電電力將注入19家火電公司和3家聯(lián)營公司。重組后公司的資產(chǎn)規(guī)模超過1.8萬億元，堪稱能源領(lǐng)域“巨無霸”。
依托于證券市場進行并購重組，國有資產(chǎn)的分布結(jié)構(gòu)正在進行優(yōu)化。證監(jiān)會副主席姜洋此前表示，2017年前10個月，全市場實施并購重組超過2000家次，上市公司并購重組在加快國有經(jīng)濟布局優(yōu)化、結(jié)構(gòu)調(diào)整、戰(zhàn)略性重組方面的主渠道作用日益彰顯。一年來，國有控股上市公司實施并購重組530余家次，央企和地方國企的資源和產(chǎn)能得到有效整合，產(chǎn)業(yè)集中度和核心競爭力不斷提升。
中國企業(yè)研究院首席研究員李錦則表示，在全球化的背景下，國家競爭首先是企業(yè)實力的競爭?，F(xiàn)在，我國國有企業(yè)正從跨越式發(fā)展追趕者，變成與國際先進企業(yè)同臺競爭的并行者，有的領(lǐng)域和行業(yè)已經(jīng)成為領(lǐng)跑者。為了在激烈的國際經(jīng)濟競爭中培育我國經(jīng)濟的新優(yōu)勢，為了在產(chǎn)業(yè)鏈、價值鏈中占據(jù)中高端，提升我國的綜合國力，我們需要立足于培育適應(yīng)具有全球競爭力的世界一流企業(yè)的目標，重構(gòu)國企改革動力體系。在李錦看來，重組整合做強做優(yōu)做大國企，是打造世界一流企業(yè)的重要途徑。
地方國企并購浪潮即將來臨
從混合所有制改革，到央企層面公司制改制、企業(yè)分類改革等，2017年是國有企業(yè)改革的“施工年”，放眼2018年，國有企業(yè)改革特別是地方國有企業(yè)改革將加速推進，并有望在資本市場迎來新一輪的國企并購重組浪潮。
在天津，到2018年一季度，天津計劃將有10家國企完成混合所有制改革全部流程，到年底完成22家國企混改目標。自2017年1月天津召開深化國企改革工作專題會議后，5月啟動了清產(chǎn)核資工作，目前已有旅游集團即將掛牌上市，海泰集團、北方信托、天津信托的混改方案也在進行中。
在山西，國金證券認為，山西煤炭領(lǐng)域國企改革迫在眉睫，預(yù)計是下一步山西國改的重要方向。上市國企將成為改革重要平臺，而18家上市國企中有12家屬于七大煤炭集團。預(yù)計以煤炭為主的資源領(lǐng)域?qū)⑹窍乱徊缴轿鲊牡闹攸c突破方向，主要包括煤炭領(lǐng)域行業(yè)內(nèi)部和產(chǎn)業(yè)鏈上下游整合，利用上市公司平臺，橫向合并打造行業(yè)龍頭，以及產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)進行重組或交叉持股，圍繞產(chǎn)業(yè)鏈縱向整合。山西省屬煤炭企業(yè)經(jīng)過一系列整合重組措施之后，目前形成七大集團，這七大集團旗下均有上市平臺，共12家上市公司，但大多資產(chǎn)證券化率偏低，資產(chǎn)注入可期。
在上海，2017年，三愛富新重組方案發(fā)布、上工申貝完成MBO收購、水產(chǎn)集團與光明集團合并、第一批員工持股計劃落地、上海環(huán)境完成分拆之后上市等等成功案例，都意味著上海國改已經(jīng)具備了成熟的改革經(jīng)驗，2018年上海國改有望進一步落地。東方證券表示，目前上海國資體系共有64個上市平臺，預(yù)計眾多未上市的資產(chǎn)都具有較大的改革潛力。
轉(zhuǎn)自：經(jīng)濟參考報
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