瀝青 整體庫(kù)存高于往年同期

　　由于終端需求低迷，近期瀝青社會(huì)庫(kù)存也在累積。整體煉廠及社會(huì)庫(kù)存水平高于往年同期。從季節(jié)性角度來(lái)看，二季度前期瀝青庫(kù)存整體仍將處于累積狀態(tài)，二季度中后期才可能出現(xiàn)庫(kù)存拐點(diǎn)。

　　二季度前期瀝青市場(chǎng)仍可能繼續(xù)累庫(kù)，二季度中后期瀝青庫(kù)存將出現(xiàn)拐點(diǎn)。原油價(jià)格對(duì)瀝青有一定成本支撐，但油價(jià)上行節(jié)奏顯著放緩對(duì)瀝青的成本驅(qū)動(dòng)將減弱。在供需面有所好轉(zhuǎn)的情況下，瀝青利潤(rùn)有望改善。

　　煉廠利潤(rùn)處于低位

　　2月底以來(lái)，國(guó)內(nèi)瀝青煉廠開(kāi)工負(fù)荷逐步回升，有關(guān)數(shù)據(jù)顯示，3月底國(guó)內(nèi)瀝青煉廠開(kāi)工率升至51%左右。不過(guò)，油價(jià)走高導(dǎo)致國(guó)內(nèi)煉廠瀝青生產(chǎn)利潤(rùn)持續(xù)走低，加之瀝青需求處于淡季，進(jìn)一步打壓了煉廠生產(chǎn)積極性。由于瀝青價(jià)格漲幅不及原油，煉廠生產(chǎn)利潤(rùn)也隨之下降，3月大部分煉廠瀝青利潤(rùn)處于零附近，部分出現(xiàn)虧損；3月下旬原油有所回調(diào)，瀝青利潤(rùn)小幅回升，但整體仍處在低位區(qū)間。我們認(rèn)為上半年瀝青需求很難大幅增長(zhǎng)，供需面改善有限，瀝青利潤(rùn)仍會(huì)維持在相對(duì)低位。

　　同時(shí)，瀝青供給逐步回升。2月受春節(jié)因素影響，國(guó)內(nèi)瀝青產(chǎn)量大幅下行，有關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2月瀝青產(chǎn)量降至216.4萬(wàn)噸。春節(jié)后，隨著國(guó)內(nèi)瀝青煉廠開(kāi)工負(fù)荷走高，瀝青產(chǎn)量逐步恢復(fù)，從3月排產(chǎn)來(lái)看，3月產(chǎn)量預(yù)計(jì)將達(dá)到253.3萬(wàn)噸，環(huán)比有所回升，但與去年下半年相比仍然不高。后期，隨著瀝青需求逐步增加，煉廠開(kāi)工將進(jìn)一步回升，瀝青產(chǎn)量也有望繼續(xù)增長(zhǎng)。

　　瀝青剛需依舊有限

　　近期，隨著氣溫回暖以及南方地區(qū)公路項(xiàng)目逐步啟動(dòng)，瀝青剛需有所恢復(fù)。但是，當(dāng)前公路項(xiàng)目開(kāi)工仍然不多，且以南方地區(qū)為主，北方地區(qū)公路項(xiàng)目大部分未啟動(dòng)施工，瀝青剛性需求整體比較有限。同時(shí)，貿(mào)易商囤貨需求明顯下降，市場(chǎng)交投略顯清淡，預(yù)計(jì)4月開(kāi)始國(guó)內(nèi)公路項(xiàng)目會(huì)陸續(xù)開(kāi)工，瀝青剛需將進(jìn)一步恢復(fù)。但上半年公路施工整體不多，且少于下半年，因此上半年瀝青需求整體清淡。

　　今年年初國(guó)內(nèi)公路建設(shè)投資同比出現(xiàn)大幅增長(zhǎng)，主要原因是基數(shù)較低。受疫情影響，去年年初國(guó)內(nèi)公路建設(shè)投資大幅下滑，二季度以后才開(kāi)始增長(zhǎng)。今年國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)整體步入正常軌道，基建投資預(yù)計(jì)不及去年。雖然今年年初公路建設(shè)投資高于往年同期水平，但預(yù)計(jì)二季度以后同比增幅會(huì)下降，且很難達(dá)到去年的水平。從環(huán)比來(lái)看，上半年國(guó)內(nèi)公路建設(shè)投資將保持季節(jié)性增長(zhǎng)，但7—8月受降雨影響，公路建設(shè)投資步伐會(huì)放緩，9—10月環(huán)比會(huì)再度呈現(xiàn)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

　　煉廠庫(kù)存壓力加大

　　一季度瀝青需求整體較弱，在煉廠開(kāi)工負(fù)荷回升的背景下，煉廠庫(kù)存有所累積，但整體庫(kù)存水平仍在可控范圍內(nèi)。由于終端需求低迷，近期瀝青社會(huì)庫(kù)存也在累積。整體煉廠及社會(huì)庫(kù)存水平高于往年同期。另外，三峽北線船閘、葛洲壩二號(hào)船閘于3月16日8時(shí)起實(shí)施停航檢修，停航期分別為35天、32天，這對(duì)長(zhǎng)江下游的瀝青船運(yùn)造成階段性影響，延緩船運(yùn)發(fā)運(yùn)量增加煉廠的庫(kù)存壓力。從季節(jié)性角度來(lái)看，二季度前期瀝青庫(kù)存整體仍將處于累積狀態(tài)，二季度中后期才可能出現(xiàn)庫(kù)存拐點(diǎn)。（方正中期期貨）

　　轉(zhuǎn)自：化工網(wǎng)

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