下半年中國PX投產(chǎn)壓力逐步兌現(xiàn),但亞洲PX平衡表累庫速率仍可控。預(yù)期PTA平衡表7月迎來庫存拐點(diǎn),從去庫進(jìn)入累庫周期。原油價(jià)格上行持續(xù)推漲PTA成本。
下半年P(guān)X新增產(chǎn)能較多
7月開始,PX新增產(chǎn)能投產(chǎn)壓力逐步兌現(xiàn)。今年全球新增PX產(chǎn)能約585萬噸,對(duì)應(yīng)全球PX產(chǎn)能增速約7.6%,而中國PX產(chǎn)能增速在17%。從投產(chǎn)節(jié)奏來看,中國PX新增產(chǎn)能分別是浙石化二期的1#和2#,將分別在7月和四季度兌現(xiàn)。下半年P(guān)X檢修計(jì)劃同比偏少。目前公布的PX檢修量同比明顯縮量,7月開始,PX檢修量將快速收縮。
在PX與PTA新增產(chǎn)能錯(cuò)配情況下,上半年P(guān)X毛利快速反彈。PX新增產(chǎn)能在7月才開始兌現(xiàn),供應(yīng)增量兌現(xiàn)較晚;而PTA新增產(chǎn)能在1月已有福建百宏250萬噸以及2月虹港石化二期250萬噸兌現(xiàn),推動(dòng)PX加工費(fèi)從最低140美元/噸快速拉升至280美元/噸附近。
5月開始PX加工費(fèi)快速回落至200—230美元/噸,提前交易7月浙石化PX投產(chǎn)預(yù)期以及后續(xù)PX累庫周期。
亞洲PX需求方面,假設(shè)日韓PTA開工率后續(xù)變動(dòng)不大,主要變動(dòng)來自中國PTA產(chǎn)量的預(yù)估,包含7月及9月逸盛新材料2套330萬噸PTA投產(chǎn)預(yù)期。若PTA新增產(chǎn)能逸盛新材料2#兌現(xiàn)不及預(yù)期,則從8月開始PX累庫速度或有所加快。
PTA新增產(chǎn)能逐步兌現(xiàn)
第二輪PTA新增產(chǎn)能壓力將在7月開始兌現(xiàn)。今年新增產(chǎn)能約在1160萬噸,百宏250萬噸、虹港二期250萬噸均在年初已兌現(xiàn)。另外,逸盛新材料兩套330萬噸產(chǎn)能在下半年兌現(xiàn),其中逸盛新材料1#330萬噸,一套反應(yīng)器已在6月20日試車,計(jì)劃6月底之前三套反應(yīng)器陸續(xù)開車,關(guān)注后續(xù)2#330萬噸裝置投產(chǎn)的具體時(shí)間。
二季度PTA裝置檢修同比明顯增加,一是長停裝置增加,二是大廠減產(chǎn)保價(jià)。6月下旬恒力逸盛再度削減合約量,恒力7月合約量減少50%,逸盛石化7月合約量減少30%,PTA加工費(fèi)重返500元/噸以上。預(yù)估PTA加工費(fèi)將長期在350—500元/噸區(qū)間徘徊。
終端需求不斷修復(fù)
今年終端增速同比尚可。1—5月聚酯產(chǎn)量增速在22%,但終端增速較聚酯產(chǎn)量增速更高,因此今年坯布庫存同比低于往年。下半年聚酯待投產(chǎn)計(jì)劃充足,1—5月已兌現(xiàn)240萬噸,仍有426萬噸等待下半年兌現(xiàn),三季度為207萬噸,四季度為218萬噸。
終端織機(jī)開始高位降負(fù)。二季度織機(jī)及加彈增速維持高位,但內(nèi)貿(mào)及外貿(mào)新增訂單仍一般,沒有明顯的超預(yù)期增長。坯布庫存壓力雖然同比下滑,但環(huán)比壓力逐步回升。在訂單一般背景下,終端工廠對(duì)聚酯的采購意愿一般,原料備貨天數(shù)僅在1—2周低水平,導(dǎo)致聚酯長絲廠庫壓力較大,因此今年長絲工廠的銷售策略是脈沖式降價(jià)促銷,以轉(zhuǎn)移庫存壓力。6月下旬外貿(mào)訂單稍有改善,關(guān)注后續(xù)改善力度。聚酯開工率平均仍在91%以上運(yùn)行,同比處于高位。長絲開工率同比仍維持在高位,隨著長絲利潤壓縮,后續(xù)降價(jià)促銷的空間有限,因此長絲開工長期看有壓縮的可能。
綜上所述,在原油價(jià)格堅(jiān)挺背景下,預(yù)計(jì)石腦油加工費(fèi)在100美元/噸,PX加工費(fèi)為200美元/噸,PTA加工費(fèi)為400元/噸。假設(shè)布倫特原油在75—90美元/桶,則PTA絕對(duì)價(jià)格在4580—5120元/噸。若下半年服裝需求增速超預(yù)期,或PTA裝置減產(chǎn)或故障超預(yù)期,則PTA加工費(fèi)將上漲150元/噸左右,PTA價(jià)格對(duì)應(yīng)在4730—5270元/噸。(華泰期貨)
轉(zhuǎn)自:化工網(wǎng)
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