基本面偏弱 甲醇持續(xù)走低

　　目前國內(nèi)甲醇基本面不佳，社會(huì)顯性庫存量超預(yù)期，不利于近月甲醇合約企穩(wěn)反彈，后市甲醇期貨1909合約仍將呈現(xiàn)弱勢下行的姿態(tài)。

　　受累于國內(nèi)甲醇供應(yīng)轉(zhuǎn)向?qū)捤深A(yù)期，疊加下游需求行業(yè)普遍利潤萎縮，接貨意愿下降，消費(fèi)前景不佳的境遇，近期國內(nèi)甲醇期貨價(jià)格呈現(xiàn)持續(xù)走低的態(tài)勢。7月以來，甲醇主力1909合約呈現(xiàn)振蕩下行的姿態(tài)，上周五更是一度下探至2211元/噸一線，創(chuàng)近兩年以來的新低。鑒于目前甲醇市場基本面偏弱，社會(huì)顯性庫存居高不下，預(yù)計(jì)后市甲醇期價(jià)仍將維持弱勢下跌的走勢。

　　開工率回升 供應(yīng)趨于寬松

　　隨著3—5月份的春季檢修潮結(jié)束，6月國內(nèi)甲醇企業(yè)生產(chǎn)裝置陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，整體行業(yè)開工率小幅回升。據(jù)統(tǒng)計(jì)，我國6月份甲醇企業(yè)平均開工率在68.97%，較5月小幅攀升1.82個(gè)百分點(diǎn)。分地區(qū)來看，除了華東和華北地區(qū)略有下滑外，其余各主產(chǎn)地月均開工率都有不同程度上漲，漲幅集中在1—9個(gè)百分點(diǎn)，其中華南地區(qū)更是增至89%。相比普遍復(fù)產(chǎn)的生產(chǎn)裝置，近期需要檢修的裝置卻較為有限，行業(yè)開工率持續(xù)回升，甲醇供應(yīng)整體呈現(xiàn)寬松狀態(tài)，疲弱的下游需求未能有效消化原料供應(yīng)增量。

　　在下游產(chǎn)品利潤普遍萎縮的背景下，甲醇生產(chǎn)企業(yè)利潤同步大幅縮水。據(jù)了解，由于甲醇供應(yīng)趨于過剩，近期產(chǎn)區(qū)出貨價(jià)格持續(xù)走低，部分逼近成本線，其中西北區(qū)域一度下破1750元/噸，市場看空氛圍較濃。目前我國部分煤制甲醇生產(chǎn)企業(yè)理論虧損83元/噸，只有氣頭甲醇企業(yè)仍有理論盈利78元/噸的空間，但較往年明顯萎縮。

　　下游需求不佳 消費(fèi)潛力不足

　　今年以來，甲醇下游傳統(tǒng)需求領(lǐng)域整體表現(xiàn)一般，除了3月份鹽城響水爆炸，蘇北等地供給不足，甲醛價(jià)格迅速拉漲導(dǎo)致該階段甲醛行業(yè)利潤快速增加外，其他產(chǎn)品的利潤增幅均有限。隨著鹽城響水事件消化，甲醛利潤再度回落。7月以來，在南方超長梅雨季影響下，板材消費(fèi)陷入低谷，市場交投持續(xù)走弱，甲醛開工負(fù)荷相應(yīng)降低，對原料甲醇接貨意愿顯著回落。在二甲醚方面，近期國內(nèi)二甲醚市場維持偏弱運(yùn)行，整體購銷平淡。在季節(jié)性淡季階段，終端對燃?xì)庑枨鬁p少，下游多按需采購。同時(shí)醋酸也呈現(xiàn)穩(wěn)中下行的態(tài)勢，市場看空心態(tài)強(qiáng)烈，預(yù)計(jì)后市仍將偏弱運(yùn)行。

　　除了傳統(tǒng)消費(fèi)領(lǐng)域外，在新興市場方面，烯烴市場因終端需求不足，主流漲幅不大，目前烯烴整體出廠價(jià)格承壓走低，現(xiàn)貨市場維持下行趨勢，成交積極性極差。預(yù)計(jì)后市國內(nèi)烯烴市場或延續(xù)振蕩整理走勢，反彈空間有限。

　　甲醇社會(huì)庫存居高不下

　　一方面是甲醇行業(yè)開工率穩(wěn)步回升帶來的供應(yīng)壓力趨增的煩惱，另一方面是下游需求領(lǐng)域接貨能力有限，消費(fèi)潛力不足的困境。甲醇基本面偏弱，社會(huì)顯性庫存較往年顯著增加。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至7月11日，我國華東和華南港口的甲醇庫存量分別達(dá)到56.2萬噸和13.8萬噸，合計(jì)70萬噸，較去年同期水平大幅增加81.58%，較近三年均值的51.38萬噸大幅增加36.24%，較近五年均值的53.85萬噸，大幅增加30%。居高不下的庫存壓力正在迫使甲醇價(jià)格持續(xù)走低，也令后市多數(shù)投資者感到悲觀，看空氛圍有增無減。

　　綜上來看，目前國內(nèi)甲醇基本面不佳，社會(huì)顯性庫存量超預(yù)期，不利于近月甲醇合約企穩(wěn)反彈。筆者認(rèn)為，后市甲醇期貨1909合約仍將呈現(xiàn)弱勢下行的姿態(tài)，投資者可關(guān)注2000—2200元/噸成本區(qū)間的支撐情況。

　　轉(zhuǎn)自：期貨日報(bào)

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