下半年銅價(jià)或先抑后揚(yáng)

　　金瑞期貨分析師近日撰文認(rèn)為，當(dāng)前國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)仍有下行風(fēng)險(xiǎn)，中美貿(mào)易談判進(jìn)程決定國(guó)內(nèi)政策調(diào)整幅度，外部壓力趨弱，則國(guó)內(nèi)對(duì)沖力度會(huì)下滑，而外部壓力增加，國(guó)內(nèi)刺激力度會(huì)加強(qiáng)。預(yù)計(jì)下半年銅價(jià)或先抑后揚(yáng)。

　　據(jù)分析，一季度末市場(chǎng)對(duì)旺季消費(fèi)抱有很高期待，但最終大幅低于預(yù)期。從銅消費(fèi)的各個(gè)領(lǐng)域來(lái)看，存在較大的不確定性：汽車(chē)和空調(diào)市場(chǎng)看不到企穩(wěn)跡象；電力行業(yè)下半年確實(shí)值得期待，但并非農(nóng)網(wǎng)改造提速或者電力"十三五"規(guī)劃提前完成，僅是上半年電力投資欠賬太多，下半年需要提速。房地產(chǎn)消費(fèi)"穩(wěn)"字當(dāng)頭，投資增速和施工增速下行，竣工增速回升。農(nóng)網(wǎng)改造方面，若從資金總量分析，估算今年農(nóng)網(wǎng)投資規(guī)模為2231億元，對(duì)銅需求的提升力度確實(shí)很大。但最終結(jié)果如何還有待進(jìn)一步觀察。

　　同時(shí)，原料繼續(xù)收緊，精銅供應(yīng)保持緊平衡。在下半年銅消費(fèi)增長(zhǎng)0.75%（去年同期為1.8%）的情況下，精銅供應(yīng)維持緊平衡。精銅端結(jié)束大規(guī)模的檢修后，市場(chǎng)寄望的廢銅削減預(yù)期有所打折。然而，廢銅進(jìn)口仍有不確定因素，在2020年固廢實(shí)行零進(jìn)口政策指引下，廢銅作為銅原料進(jìn)口的標(biāo)準(zhǔn)制定仍不明朗，這將成為四季度的關(guān)注點(diǎn)。繼續(xù)收緊的精礦+小幅削減的廢銅進(jìn)口+中性的精銅供應(yīng)，繼續(xù)給予銅價(jià)一定支撐。

　　在有色品種中，銅與宏觀的關(guān)系較其他品種更為緊密。當(dāng)宏觀與基本面方向一致時(shí)，判斷銅價(jià)的方向并不難。但現(xiàn)實(shí)往往并不是如此簡(jiǎn)單，宏觀與供需錯(cuò)配的行情不在少數(shù)?；跉v史上的錯(cuò)配行情，宏觀與供需"劈叉"之年，最終都是宏觀掌握銅的定價(jià)權(quán)。供需只是定價(jià)銅在各品種中的相對(duì)強(qiáng)弱關(guān)系，供需偏緊則較其他品種更強(qiáng)，供需偏弱則弱于其他品種。

　　轉(zhuǎn)自：中國(guó)礦業(yè)報(bào)

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