全球央行寬松潮 經(jīng)濟悲觀情緒壓制銅價

　　三季度以來，滬銅主力連續(xù)合約圍繞著4.6萬~4.8萬元/噸波動。在中長期銅精礦維持偏緊的環(huán)境下，銅價短期受到經(jīng)濟下行壓制，在供需兩弱的階段，筑底行情還將持續(xù)。此外，中美貿(mào)易的不確定性，降低了市場的風(fēng)險偏好，資金推動的行情概率幾乎不存在。

　　全球央行降息潮　經(jīng)濟前景顯悲觀

　　9月12日，歐央行降息并且重啟QE，有意提振內(nèi)憂外患的歐洲經(jīng)濟。歐元區(qū)負利率時代將持續(xù)。歐洲央行的舉措無疑給美聯(lián)儲和其他國央行跟隨的壓力。9月18日，美聯(lián)儲降息0.25%，美聯(lián)儲本次降息本質(zhì)上依然是維持擴張、預(yù)防風(fēng)險的“保險式”降息。此次降息美聯(lián)儲委員分歧加劇。市場普遍認為降息作為刺激經(jīng)濟的手段，但美聯(lián)儲主席鮑威爾則表示，降息因為需要應(yīng)對短期美國貨幣市場資金面趨緊，短期借貸利率出現(xiàn)異常的狀況，并非刺激經(jīng)濟。隨著美聯(lián)儲降息，巴西、沙特、約旦、阿聯(lián)酋和中國香港等地區(qū)也相聚降息，接連開啟寬松刺激經(jīng)濟模式。各國央行利息調(diào)整，表明對當(dāng)前經(jīng)濟增長以及通脹前景保持謹慎偏悲觀的信號。

　　地緣政治風(fēng)險因素多　投資風(fēng)險偏好降低

　　9月14日，沙特阿美兩個主要油田遭到無人機襲擊，擾亂全球原油短期供求平衡。國際油價一度漲至63.38美元/桶，但原油需求預(yù)期偏弱且沙特預(yù)計9月底恢復(fù)產(chǎn)量等消息影響，油價快速回落。未來針對該地地緣政治風(fēng)險增大，整體交易情緒不樂觀。

　　英國硬脫歐風(fēng)險持續(xù)。目前，英國仍然未能就脫歐問題與歐盟達成共識。若無協(xié)議脫歐，將會使英國以及整個歐元區(qū)受到重創(chuàng)。

　　此外，阿根廷10月27日大選前，該國危機可能繼續(xù)爆發(fā)。英國提前大選動議被否決，但意大利提前大選的風(fēng)險在增強。地緣政治風(fēng)險使得資金風(fēng)險偏好降低。大宗商品價格難以通過資金面去推動。

　　國內(nèi)加大逆周期調(diào)節(jié)力度　銅價或有新機遇

　　國家統(tǒng)計局指出，應(yīng)當(dāng)清醒地看到當(dāng)前國際環(huán)境不穩(wěn)定、不確定因素明顯增多，國內(nèi)經(jīng)濟結(jié)構(gòu)性矛盾依然突出，經(jīng)濟下行壓力加大。下一步，要繼續(xù)堅持穩(wěn)中求進工作總基調(diào)，加大逆周期調(diào)節(jié)力度，狠抓政策落實，全力做好“六穩(wěn)”工作，鞏固和深化改革成果，促進形成強大國內(nèi)市場，確保經(jīng)濟持續(xù)健康發(fā)展。

　　從訂單方面來看，隨著地方專項債限額的增加，有望快速緩解地方政府資金面緊張情況，以中央為主導(dǎo)的鐵路和輕軌保持較快增長。用途的擴大有望帶來重大基建項目資本金增量，四季度基建投資增速有望出現(xiàn)明顯回升。

　　基建項目的增多，需求端有望得到一定程度改觀。“金九銀十”的繼續(xù)，在供給端偏緊的基礎(chǔ)上，對滬銅價格有一定支撐。（華泰期貨）

　　轉(zhuǎn)自：中國有色金屬報

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