全球經(jīng)濟(jì)持續(xù)下行 銅價(jià)難現(xiàn)趨勢性上漲

　　宏觀面

　　美國9月ISM制造業(yè)指數(shù)跌至47.8，為2009年6月以來新低。美國9月ISM非制造業(yè)PMI為52.6，創(chuàng)2016年8月以來新低，預(yù)期55，前值56.4；歐元區(qū)9月制造業(yè)PMI終值45.7，創(chuàng)2012年10月以來的最低水平，德國經(jīng)濟(jì)下行壓力較大；9月中國官方制造業(yè)PMI為49.8，比上月回升0.3個(gè)百分點(diǎn)?？傮w來看，全球經(jīng)濟(jì)下行壓力仍較大，繼續(xù)對銅價(jià)形成利空。美聯(lián)儲9月19日宣布，將其基準(zhǔn)利率下調(diào)25個(gè)基點(diǎn)至1.75%~2%的目標(biāo)區(qū)間,符合市場廣泛預(yù)期。這是2008年12月以來美聯(lián)儲的第二次降息。在中美貿(mào)易談判方面，特朗普在推特上宣布， 將加征2500億美元商品關(guān)稅的決定推遲到10月15日，中方亦表達(dá)善意，開始就采購美國農(nóng)產(chǎn)品進(jìn)行詢價(jià),大豆、豬肉都在詢價(jià)范圍內(nèi)，對全球投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好帶來一定利好。

　　產(chǎn)業(yè)面

　　9月份TC月值為53美元/噸，相較于前值持平。國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，我國8月精煉銅為80萬噸，同比增加8.1%，累計(jì)同比增加5.8%。近日，固廢中心公布了2019年第12批進(jìn)口固廢批文，涉及廢銅批文總量為3.17萬實(shí)物噸，約合金屬噸2.53萬噸，此次批文是7月1日廢六類實(shí)現(xiàn)限制類進(jìn)口制度以后第四批涉及廢銅的批文，預(yù)計(jì)四季度批文將會大幅縮減，廢銅市場緊缺格局未變。電網(wǎng)數(shù)據(jù)方面，1~8月全國電網(wǎng)工程完成投資同比下降15.2%，數(shù)據(jù)不及預(yù)期。需求仍是影響銅價(jià)的關(guān)鍵因素。

　　策略

　　綜合來看，非美經(jīng)濟(jì)體尤其是歐洲經(jīng)濟(jì)的相對弱勢，仍將被動(dòng)推升美元指數(shù)保持強(qiáng)勢，各主要經(jīng)濟(jì)體制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)顯示，全球經(jīng)濟(jì)下行壓力明顯，利空銅價(jià)。中美貿(mào)易摩擦仍有不確定性，繼續(xù)對銅價(jià)形成擾動(dòng)。供應(yīng)層面仍有偏緊預(yù)期，但因需求疲弱，短期供需矛盾不突出。目前仍為需求旺季階段，國內(nèi)精銅庫存去化明顯，對價(jià)格形成一定支撐。預(yù)計(jì)10月銅價(jià)維持區(qū)間震蕩，等待進(jìn)一步消息指引。

　　9月行情回顧

　　9月銅價(jià)維持區(qū)間波動(dòng)，倫銅主波動(dòng)區(qū)間5500~5900美元/噸，收漲1.05%至5711.5美元/噸，滬銅主力1911合約主波動(dòng)區(qū)間4.57萬~4.79萬元/噸，收漲1.13%至4.73萬元/噸。美元指數(shù)保持震蕩偏強(qiáng)態(tài)勢，主波動(dòng)區(qū)間97~99。

　　9月TC現(xiàn)貨報(bào)價(jià)逐步趨穩(wěn)，精礦緊張局面有所緩解

　　9月TC月值為53美元/噸，相較于前值持平。不過，截至上周五干凈礦現(xiàn)貨TC報(bào)54~60美元/噸，均價(jià)為57美元/噸，周度均價(jià)相較于前值抬升2美元/噸。由于印尼Grasberg出口配額提升至70萬濕公噸現(xiàn)貨銅精礦，導(dǎo)致銅精礦市場供給增多，并且國慶節(jié)前有部分冶煉廠停產(chǎn)，使得TC上行。

　　今年以來，由于國內(nèi)冶煉產(chǎn)能的擴(kuò)張，對原料銅礦需求增加明顯，在剛性增量有限及干擾頻繁的背景下，銅礦供應(yīng)呈現(xiàn)偏緊態(tài)勢，從TC的不斷下調(diào)得以印證。不過，對冶煉廠的影響可能更多體現(xiàn)在明年的供應(yīng)上，因今年煉廠的大部分量以長單簽訂執(zhí)行。

　　集中檢修基本結(jié)束，精銅產(chǎn)量回升，硫酸價(jià)格繼續(xù)下跌

　　據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2019年8月國內(nèi)精煉銅產(chǎn)量為80萬噸，同比增長8.1%。2019年1~8月，國內(nèi)精煉銅產(chǎn)量為615.2萬噸，同比增長5.8%。因二季度國內(nèi)煉廠大部分檢修結(jié)束，產(chǎn)量同比保持增加。

　　9月國內(nèi)硫酸價(jià)格繼續(xù)回落，截至9月20日，硫酸（98%）市場報(bào)價(jià)158.6元/噸，較8月底182.5元/噸下降24元/噸，降幅13%。后期關(guān)注TC及硫酸價(jià)格的走低是否會對冶煉廠產(chǎn)能釋放產(chǎn)生影響。

　　9月旺季全球整體庫存去化明顯　廢銅進(jìn)口情況及精廢價(jià)差

　　我國8月進(jìn)口廢銅9.91萬噸，較7月進(jìn)口的12.75萬噸下降22.3%，且為2月以來最低位，同比下降57.4%。1~8月廢銅進(jìn)口量為109萬噸，較上年同期下降33.9%。

　　9月23日，固廢中心公布了2019年第12批固廢進(jìn)口批文，涉及廢銅批文總量為3.17萬實(shí)物噸，涉及企業(yè)31家，主要分布在廣東、江西、安徽、浙江、福建等地區(qū)。據(jù)官網(wǎng)統(tǒng)計(jì)，其中廣東配額1.29萬噸，占比40.65%；江西1.03萬噸，占比32.41%；浙江4540噸，占比14.34%。

　　此次批文是7月1日廢實(shí)行限制類進(jìn)口以后公布的第四批批文，2019年廢銅批文中，獲得配額的90%都是下游終端企業(yè)，廠家進(jìn)口自用為主，前三批批文涉及廢銅實(shí)物量分別為24.04萬噸、12.45萬噸、8.76萬噸。截至目前，前四批累計(jì)批文總實(shí)物量為48.42萬噸，前四批批文額度不斷收窄，第四批減幅超過六成。

　　本月，精廢價(jià)差位于1200~1500元，較上月有所上漲，主因銅價(jià)的回升及廢銅稅點(diǎn)的調(diào)整。

　　銅精礦及精煉銅進(jìn)口量維持分化

　　數(shù)據(jù)顯示，2019年8月中國進(jìn)口銅礦砂及其精礦181.5萬噸，環(huán)比下降12.5%，同比增長9.2%；中國進(jìn)口銅礦砂及其精礦1~8月累計(jì)進(jìn)口1442.4萬噸，較2018年同期的1305萬噸增長10.5%。自7月份中國銅精礦進(jìn)口創(chuàng)下歷史新高之后，8月進(jìn)口量有所回落，但同比仍呈上升趨勢。

　　2019年8月，中國進(jìn)口精銅29.5萬噸，環(huán)比下降0.76%，同比增長2.6%；1~8月累計(jì)進(jìn)口精銅219.3萬噸，較2018年同期的243.6萬噸下降10%。9月精銅進(jìn)口維持較大盈利狀態(tài)。（廣州期貨研究所）

　　轉(zhuǎn)自：中國有色金屬報(bào)

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