家用電器：龍頭業(yè)績確定性無憂

　　產(chǎn)業(yè)在線發(fā)布7月份空調(diào)數(shù)據(jù)。根據(jù)產(chǎn)業(yè)在線數(shù)據(jù)，2017年7月家用空調(diào)生產(chǎn)1369萬臺，同比增長47.1%，銷售1396萬臺，同比增長52.4%。其中內(nèi)銷出貨1031萬臺，同比增長72.0%。出口365萬臺，同比增長15.2%

 

 

　　7月空調(diào)內(nèi)銷出貨量創(chuàng)全年新高，增長72%繼續(xù)超預(yù)期，行業(yè)全年向好預(yù)期不變。今年夏季空調(diào)終端需求受到地產(chǎn)滯后效應(yīng)及高溫天氣的雙重提振，需求端持續(xù)超預(yù)期。出貨端疊加企業(yè)補庫存周期，整體維持高增速，呼應(yīng)需求端超預(yù)期。我們預(yù)計全年空調(diào)內(nèi)銷出貨增速保守預(yù)計可達(dá)35%以上，龍頭業(yè)績確定性進一步加強，空調(diào)行業(yè)全年向好預(yù)期不變。

 

 

　　家用電器：龍頭業(yè)績確定性無憂

 

 

　　2017年08月23日 01:41來源：投資快報編輯：東方財富網(wǎng)

 

 

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　　摘要

 

 

　　產(chǎn)業(yè)在線發(fā)布7月份空調(diào)數(shù)據(jù)。根據(jù)產(chǎn)業(yè)在線數(shù)據(jù)，2017年7月家用空調(diào)生產(chǎn)1369萬臺，同比增長47.1%，銷售1396萬臺，同比增長52.4%。其中內(nèi)銷出貨1031萬臺，同比增長72.0%。出口365萬臺，同比增長15.2%

 

 

　　產(chǎn)業(yè)在線發(fā)布7月份空調(diào)數(shù)據(jù)。根據(jù)產(chǎn)業(yè)在線數(shù)據(jù)，2017年7月家用空調(diào)生產(chǎn)1369萬臺，同比增長47.1%，銷售1396萬臺，同比增長52.4%。其中內(nèi)銷出貨1031萬臺，同比增長72.0%。出口365萬臺，同比增長15.2%

 

 

　　7月空調(diào)內(nèi)銷出貨量創(chuàng)全年新高，增長72%繼續(xù)超預(yù)期，行業(yè)全年向好預(yù)期不變。今年夏季空調(diào)終端需求受到地產(chǎn)滯后效應(yīng)及高溫天氣的雙重提振，需求端持續(xù)超預(yù)期。出貨端疊加企業(yè)補庫存周期，整體維持高增速，呼應(yīng)需求端超預(yù)期。我們預(yù)計全年空調(diào)內(nèi)銷出貨增速保守預(yù)計可達(dá)35%以上，龍頭業(yè)績確定性進一步加強，空調(diào)行業(yè)全年向好預(yù)期不變。

 

 

　　龍頭內(nèi)銷出貨維持高增長，行業(yè)集中度提升，美的內(nèi)外銷市占率均強勢提升。內(nèi)銷方面：格力、美的、海爾7月份內(nèi)銷出貨分別為330萬臺、240萬臺、103萬臺，分別同比增長50.0%、192.7%、58.5%。內(nèi)銷市場占有率方面，格力、美的、海爾7月份市場占有率分別為32.4%、21.5%、11.0%，分別變動-4.7pct、9.6pct、0.9pct。市場集中度(CR3)為65.3%，比去年同期提升了4.1個百分點。外銷方面：整體增速穩(wěn)定，環(huán)比略有下滑。格力、美的、海爾分別增長14.3%、37.7%、60.0%。美的內(nèi)外銷的高增長及份額提升部分源于去年同期低基數(shù)，但更多受益于公司本身營銷戰(zhàn)略的優(yōu)化及“T+3”對渠道的迅速反應(yīng)能力。

 

 

　　長期來看，空調(diào)內(nèi)銷保有量仍具提升空間，外銷東南亞市場潛力巨大。內(nèi)銷方面，空調(diào)是國內(nèi)白電中唯一保有量仍有大幅提升空間的品種。對比日本目前2.72臺/戶的保有量，我國2016年城鎮(zhèn)與農(nóng)村空調(diào)保有量分別為1.24臺/戶與0.48臺/戶，我們認(rèn)為，未來隨著可支配收入的進一步提高，長期空調(diào)保有量仍有1倍以上增長空間。外銷方面，東南亞市場潛力巨大。漫長的高溫天氣，龐大的人口規(guī)模及向上的經(jīng)濟潛力，為東南亞空調(diào)市場提供了充分增長動力。我國空調(diào)產(chǎn)能占全球總產(chǎn)能近80%，產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢顯著，未來隨著“一帶一路”戰(zhàn)略規(guī)劃的進一步建設(shè)，東南亞地區(qū)制造業(yè)輸出計劃必然助推家電企業(yè)出口增長。

 

 

　　投資建議。我們預(yù)計全年行業(yè)內(nèi)銷出貨增長35%以上基本無懸念，繼續(xù)重點推薦白電龍頭。此外匯率及原材料利空已被市場消化，且從基本面看對龍頭影響有限，我們判斷白電龍頭業(yè)績確定性仍強。從估值角度看，短期板塊回調(diào)已經(jīng)充分夯實底部，龍頭安全邊際高，價值屬性再凸顯。個股方面：美的集團及小天鵝A自我改善邏輯強勁，有望穿越行業(yè)周期持續(xù)增長，繼續(xù)重點推薦；格力電器穩(wěn)坐行業(yè)龍頭充分受益空調(diào)高景氣紅利，17年在目前30%業(yè)績增長的預(yù)期上對應(yīng)PE估值僅11倍，繼續(xù)重點推薦。

 

 

　　風(fēng)險提示。終端需求不達(dá)預(yù)期。

 

 

　　龍頭內(nèi)銷出貨維持高增長，行業(yè)集中度提升，美的內(nèi)外銷市占率均強勢提升。內(nèi)銷方面：格力、美的、海爾7月份內(nèi)銷出貨分別為330萬臺、240萬臺、103萬臺，分別同比增長50.0%、192.7%、58.5%。內(nèi)銷市場占有率方面，格力、美的、海爾7月份市場占有率分別為32.4%、21.5%、11.0%，分別變動-4.7pct、9.6pct、0.9pct。市場集中度(CR3)為65.3%，比去年同期提升了4.1個百分點。外銷方面：整體增速穩(wěn)定，環(huán)比略有下滑。格力、美的、海爾分別增長14.3%、37.7%、60.0%。美的內(nèi)外銷的高增長及份額提升部分源于去年同期低基數(shù)，但更多受益于公司本身營銷戰(zhàn)略的優(yōu)化及“T+3”對渠道的迅速反應(yīng)能力。

 

 

　　長期來看，空調(diào)內(nèi)銷保有量仍具提升空間，外銷東南亞市場潛力巨大。內(nèi)銷方面，空調(diào)是國內(nèi)白電中唯一保有量仍有大幅提升空間的品種。對比日本目前2.72臺/戶的保有量，我國2016年城鎮(zhèn)與農(nóng)村空調(diào)保有量分別為1.24臺/戶與0.48臺/戶，我們認(rèn)為，未來隨著可支配收入的進一步提高，長期空調(diào)保有量仍有1倍以上增長空間。外銷方面，東南亞市場潛力巨大。漫長的高溫天氣，龐大的人口規(guī)模及向上的經(jīng)濟潛力，為東南亞空調(diào)市場提供了充分增長動力。我國空調(diào)產(chǎn)能占全球總產(chǎn)能近80%，產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢顯著，未來隨著“一帶一路”戰(zhàn)略規(guī)劃的進一步建設(shè)，東南亞地區(qū)制造業(yè)輸出計劃必然助推家電企業(yè)出口增長。

 

 

　　投資建議。我們預(yù)計全年行業(yè)內(nèi)銷出貨增長35%以上基本無懸念，繼續(xù)重點推薦白電龍頭。此外匯率及原材料利空已被市場消化，且從基本面看對龍頭影響有限，我們判斷白電龍頭業(yè)績確定性仍強。從估值角度看，短期板塊回調(diào)已經(jīng)充分夯實底部，龍頭安全邊際高，價值屬性再凸顯。個股方面：美的集團及小天鵝A自我改善邏輯強勁，有望穿越行業(yè)周期持續(xù)增長，繼續(xù)重點推薦；格力電器穩(wěn)坐行業(yè)龍頭充分受益空調(diào)高景氣紅利，17年在目前30%業(yè)績增長的預(yù)期上對應(yīng)PE估值僅11倍，繼續(xù)重點推薦。

 

 

　　風(fēng)險提示。終端需求不達(dá)預(yù)期。