專家解讀：“科創(chuàng)”為經濟發(fā)展注入新動能

　　回顧過去8個月，“科創(chuàng)板”從首次提出到開始交易，以令人驚嘆的創(chuàng)新速度印證了中國資本市場改革的決心之大、力度之深。在當前中國經濟轉型的重要戰(zhàn)略機遇期，科創(chuàng)板對于中國經濟轉型、資本市場改革和資本市場建設都起到關鍵作用，得到國際社會的廣泛認可。

　　一是以資本力量推動科技進步，助力中國經濟轉型。我國經濟正處于由高速增長向高質量發(fā)展轉換的重要階段，科技創(chuàng)新成為新動能，也是破解當前經濟發(fā)展突出矛盾的關鍵所在?？萍歼M步離不開金融力量的推動，科創(chuàng)板的適時推出在很大程度上承擔金融力量推動科技創(chuàng)新、促進經濟轉型升級的重任。

　　科創(chuàng)企業(yè)往往盈利模式新、技術更迭快、業(yè)績不確定性強、估值難度大，早期股權融資難度較大。科創(chuàng)板的推出不僅為科創(chuàng)企業(yè)提供了直接融資渠道，破解了“融資難”的問題，也為創(chuàng)投資金提供了退出渠道，有助于撬動科創(chuàng)產業(yè)及相關風險投資的發(fā)展，推動金融供給側結構性改革。

　　科創(chuàng)板設置了較主板更高的投資者準入，并且相關文件數次提到保險等長期資金，賦予了長期投資者對科創(chuàng)企業(yè)更大的定價權，有助于為科技發(fā)展提供穩(wěn)定的資金支持，促進資本市場和科技創(chuàng)新的深度融合。美國納斯達克市場曾培育出微軟、谷歌、臉書、亞馬遜等世界級科技企業(yè)，未來中國科創(chuàng)板也有望培育一大批科創(chuàng)領軍企業(yè)。

　　二是增量改革先試先行，推動資本市場全面深化改革。科創(chuàng)板借鑒成熟市場經驗，從中國國情出發(fā)，在發(fā)行上市、保薦承銷、市場化定價、交易和退市五大方面進行市場化改革。其中，發(fā)行上市制度的重大改革――注冊制，只對注冊文件進行形式審查，不進行實質判斷，相較行政主導的核準制，顯著提升了上市審核效率，降低了企業(yè)融資成本。

　　特別是就成長中的科創(chuàng)企業(yè)而言，排隊等待IPO審核的期間，核心技術可能已被淘汰，或資金鏈中斷，難以繼續(xù)支撐技術更新。而從目前來看，科創(chuàng)板注冊制下的上市周期僅約為3個月，要明顯短于核準制，意味著機會成本的顯著降低?，F代化的制度設計使得我國資本市場的市場化程度大大提升，也會使得二級市場價格不會過度偏離，成為企業(yè)合理定價的基礎。更為重要的是，作為增量改革的試驗田，科創(chuàng)板的這些制度將形成可復制、可借鑒的經驗，推廣到資本市場的其他板塊，可以進一步深化我國資本市場改革。

　　三是優(yōu)化市場結構，完善多層次資本市場建設。我國先后于2004年、2009年和2015年設立了中小板、創(chuàng)業(yè)板和新三板，多層次資本市場體系初步成型。但目前主板、中小板和創(chuàng)業(yè)板的上市條件要求相對較高，新三板雖然要求低，但由于涌入了一些非優(yōu)質企業(yè)，流動性較差，融資功能至今難以充分發(fā)揮，內地投資者無法分享技術發(fā)展紅利。

　　科創(chuàng)板的推出，為科創(chuàng)企業(yè)設置了差異化的準入門檻。一方面，相較高層次市場，更具便利性、適應性和包容性。另一方面，與納斯達克或中國香港市場橫向比較，科創(chuàng)板的上市條件更偏向于成長期的創(chuàng)新型企業(yè)，對于非盈利企業(yè)設定了相對較高的市值規(guī)模要求，同時完善了交易機制，引入價格申報范圍限制、優(yōu)化盤中臨時停牌機制等，并設置了嚴格的多種退市制度。

　　設立科創(chuàng)板并試點注冊制，對于支持科技創(chuàng)新、推動經濟高質量發(fā)展、推進資本市場市場化改革和加快上海國際金融中心建設具有重要戰(zhàn)略意義。以做好試點為基礎，在對外開放的大局中謀劃科創(chuàng)板，注重與國際接軌，進一步豐富內部分層、優(yōu)化市場結構，真正起到更好服務科技創(chuàng)新企業(yè)發(fā)展、推動我國技術進步的作用。（中國人民大學國際貨幣研究所副所長 宋科  采訪整理 李笑然、曹文瀟）

　　轉自：人民日報海外版

　　【版權及免責聲明】凡本網所屬版權作品，轉載時須獲得授權并注明來源“中國產業(yè)經濟信息網”，違者本網將保留追究其相關法律責任的權力。凡轉載文章及企業(yè)宣傳資訊，僅代表作者個人觀點，不代表本網觀點和立場。版權事宜請聯系：010-65367254。

延伸閱讀