成熟的證券市場不一定是價格上漲的市場，但一定是規(guī)則明晰、公平公正的市場。為及時遏制內(nèi)幕交易高發(fā)態(tài)勢，證監(jiān)會于今年7月啟動了針對內(nèi)幕交易的第三批專項執(zhí)法行動。這一批案件一共18起，截至目前查處工作已近尾聲。但是專項執(zhí)法行動的結(jié)束，并不意味著對內(nèi)幕交易的打擊停止。
（資料圖）
“證監(jiān)會對內(nèi)幕交易的監(jiān)管一直都沒有放松，2010年就曾經(jīng)開展過打擊內(nèi)幕交易的一次專項行動。”證監(jiān)會稽查部門相關(guān)人士對第一財經(jīng)記者表示，隨著制度完善、執(zhí)法加強(qiáng)，內(nèi)幕交易得到一定遏制，但是從我國資本市場的投資者結(jié)構(gòu)、股市文化以及傳播手段的發(fā)展趨勢來看，未來一段時期內(nèi)幕交易仍將持續(xù)高發(fā)，稽查部門將持續(xù)按照“三個絕不放過”原則，從嚴(yán)打擊。
“內(nèi)幕+操縱”連環(huán)套
從內(nèi)幕信息傳遞對象上看，內(nèi)幕信息傳遞主體裙帶化特征明顯，傳遞主體從內(nèi)幕信息知情人的直系血親向其他近親屬、朋友、同事等蔓延，還出現(xiàn)了知情人向商業(yè)合作伙伴等利益相關(guān)方泄露內(nèi)幕信息供其牟利的案例。
證監(jiān)會近日向恒康醫(yī)療內(nèi)幕交易違法主體下發(fā)的處罰決定書，詳細(xì)揭露了一起圍繞恒康醫(yī)療展開的、裙帶特征明顯的內(nèi)幕交易案細(xì)節(jié)。
恒康醫(yī)療4年前的一場資產(chǎn)收購，埋下了一個錯綜復(fù)雜的內(nèi)幕交易暗局。若不是“保薦專家”、“市值管理專家”謝風(fēng)華的跌落，劉岳均等人將神不知鬼不覺地在半年內(nèi)賺到3000多萬。
2012年11月，恒康醫(yī)療高層為推動公司從制藥向醫(yī)療服務(wù)的轉(zhuǎn)型，開始尋找潛在的收購標(biāo)的。就在此時，劉岳均控制并經(jīng)營的四川省紅十字腫瘤醫(yī)院（已更名為成都平安醫(yī)院）進(jìn)入恒康醫(yī)療高層的視野。2013年1月，雙方安排簽署收購協(xié)議。
恒康醫(yī)療高層通過劉岳均，認(rèn)識了資陽醫(yī)院、德陽醫(yī)院和蓬溪醫(yī)院的股東、法定代表人王某忠，并表明了收購其三家醫(yī)院的意愿。2013年6月，收購協(xié)議簽署完成。
交易表面上順利進(jìn)行，劉岳均暗地里卻控制7個他人賬戶，隨著交易推進(jìn)逐步買入恒康醫(yī)療股票，到6月份收購協(xié)議完成，買入過程也完成，總計買入760多萬股。內(nèi)幕信息一公開，劉岳均迅速開始拋售，陸續(xù)賣出，半年時間不到，獲利高達(dá)3394.79萬元。
作為標(biāo)的醫(yī)院的實際控制人，王某忠在得知收購意向后，就出售三家醫(yī)院這一事項還征求了另外一位股東薛兵元的意見。薛兵元得知后，也悄悄地進(jìn)行了內(nèi)幕交易，獲利5萬多元。
值得注意的是，王某忠的親妹妹王國祥也進(jìn)行了內(nèi)幕交易。她利用丈夫的證券賬戶，通過自己的電腦和手機(jī)委托下單，最終獲利141.38萬元。
9月21日，證監(jiān)會對三人下發(fā)行政處罰決定書。劉岳均被沒收違法所得3394.79萬，并處以1.021億元罰款；王國祥被沒收141.38萬元，罰款424.15萬元；薛兵元被沒收5.16萬元，罰款15.48萬元。
這個過去了4年、裙帶特征明顯的內(nèi)幕交易窩案的發(fā)現(xiàn)，很大程度上是因為同時期市場操縱案的暴露。就在上述內(nèi)幕交易進(jìn)行的同時，圍繞恒康醫(yī)療還有一個以“市值管理”為名義進(jìn)行的操縱計劃。
2013年3月，恒康醫(yī)療實際控制人闕文彬在上海會見了蝶彩資產(chǎn)實際控制人謝風(fēng)華。謝風(fēng)華曾經(jīng)出版《市值管理》、《中國證券發(fā)行制度與市場研究》、《保薦上市》等專業(yè)書籍，在業(yè)內(nèi)一度被稱為“市值管理”專家。
闕文彬向謝風(fēng)華表達(dá)了希望高價減持“恒康醫(yī)療”的意愿，謝風(fēng)華表示可以通過“市值管理”的方式提高恒康醫(yī)療“價值”，進(jìn)而拉升股價，實現(xiàn)闕文彬高價減持“恒康醫(yī)療”的目的。
從2013年5月9日起至7月4日闕文彬完成減持“恒康醫(yī)療”的期間，蝶彩資產(chǎn)及謝風(fēng)華向闕文彬提出一系列“市值管理”建議，包括進(jìn)行戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型、安排研究員調(diào)研、安排財經(jīng)公關(guān)采訪、“加強(qiáng)”信息披露等，其中也包括收購醫(yī)院。闕文彬通過實施部分“市值管理”建議，對恒康醫(yī)療股價進(jìn)行了操縱。
今年8月，證監(jiān)會做出處罰決定，蝶彩資產(chǎn)被沒收4858萬元，罰款9716萬元；謝風(fēng)華被罰款60萬元；闕文彬被沒收304萬元，罰款304萬元。同時，謝風(fēng)華被終身禁入證券市場。謝風(fēng)華2012年1月曾因“保代內(nèi)幕交易第一案”被判有期徒刑三年，緩刑三年，數(shù)月后就與其妻安雪梅等人出資設(shè)立了蝶彩資產(chǎn)，再入江湖。
一位了解案情的稽查人士告訴第一財經(jīng)記者，在調(diào)查恒康醫(yī)療市場操縱案時，調(diào)查人員發(fā)現(xiàn)了內(nèi)幕交易線索。按照證監(jiān)會“絕不放過任何一條違法線索，絕不放過任何一個問題企業(yè)，絕不放過任何一家失職機(jī)構(gòu)”的要求，稽查局對線索做了進(jìn)一步調(diào)查，最終發(fā)現(xiàn)了四年前的這起內(nèi)幕交易窩案。
監(jiān)管“進(jìn)化”
內(nèi)幕交易行為不斷衍生，對監(jiān)管部門的監(jiān)管能力不斷形成挑戰(zhàn)。從目前即將收尾的第三批專項執(zhí)法案件來看，內(nèi)幕交易形勢依然嚴(yán)峻，并購重組、“高送轉(zhuǎn)”、股權(quán)結(jié)構(gòu)變化等環(huán)節(jié)，依然是內(nèi)幕交易高風(fēng)險的領(lǐng)域。
據(jù)證監(jiān)會介紹，這一批案件呈現(xiàn)出四大特征。一是違法交易金額巨大，涉案金額往往超過千萬元，有的甚至數(shù)億元，且一半以上案件獲利，嚴(yán)重?fù)p害投資者利益。二是親友之間傳遞內(nèi)幕信息比較普遍。內(nèi)幕信息法定知情人直接交易減少，向親友泄露內(nèi)幕信息、建議他人買賣的情況逐漸增多，近四成案件涉及內(nèi)幕信息多級多向傳遞。
記者還從證監(jiān)會獨家獲悉，有的內(nèi)幕消息還被當(dāng)作“禮物”，送給商業(yè)伙伴，送給子女的老師，甚至當(dāng)?shù)氐狞h政干部。
三是涉案人員眾多，既有同一單位多人分別實施內(nèi)幕交易的，也有同一內(nèi)幕信息知情人先后向多人泄露內(nèi)幕信息。四是重復(fù)、屢次違法違規(guī)多有發(fā)生，有的主體因操縱市場違法被證監(jiān)會依法查處后，又因內(nèi)幕交易再次被調(diào)查；有的上市公司在籌劃重大事項時反復(fù)出現(xiàn)內(nèi)幕信息泄露行為。
記者從證監(jiān)會獲悉，2012年底十八大召開以來，證監(jiān)會共啟動內(nèi)幕交易初步調(diào)查1277件，正式立案調(diào)查430件。其中2016年至2017年8月31日期間，證監(jiān)會又啟動內(nèi)幕交易初步調(diào)查386件，啟動立案調(diào)查117件，對122起內(nèi)幕交易案件做出行政處罰。
2016年正式立案調(diào)查的89名內(nèi)幕交易涉案主體中，法定內(nèi)幕信息知情人直接交易的占比僅為31%，通過親友、同學(xué)、業(yè)務(wù)伙伴獲悉內(nèi)幕信息交易的占比達(dá)到69%。2017年新增內(nèi)幕交易立案案件中，傳遞型內(nèi)幕交易占比近六成，近四成案件涉及內(nèi)幕信息多級多向傳遞。
不僅如此，由于A股獨特的發(fā)展情況，監(jiān)管部門預(yù)計，內(nèi)幕交易仍將長期持續(xù)高發(fā)。
一方面，投資者以散戶為主、交易期限較短的特征短期難以扭轉(zhuǎn)，而市場不斷擴(kuò)容，并購交易活躍，相伴而生的內(nèi)幕交易預(yù)計仍會較多出現(xiàn)；另一方面，隨著社交工具的創(chuàng)新發(fā)展，信息傳遞的擴(kuò)散變得更加容易，給案件查辦也增加了很大難度。
雖然打擊內(nèi)幕交易任重道遠(yuǎn)，但如此前證監(jiān)會發(fā)言人高莉所說，資本市場任何人、任何機(jī)構(gòu)在任何時候的違法違規(guī)、破壞市場秩序的行為都有記錄，證監(jiān)會都將盯住不放，徹查嚴(yán)處。
記者從稽查部門獲得的最新數(shù)據(jù)顯示，從案件類型來看，三大傳統(tǒng)類型案件仍是監(jiān)管執(zhí)法重點。截至8月31日，內(nèi)幕交易初查和立案案件共204起，占比達(dá)46%，仍是當(dāng)前查辦最主要案件類型；內(nèi)幕交易、信息披露違法、操縱市場三大傳統(tǒng)類型案件立案數(shù)量116件，占比達(dá)62%，比去年同期有所增長。
不過，為了應(yīng)對違法行為的變異，監(jiān)管部門的查辦手段也在進(jìn)化。目前稽查部門建立“集團(tuán)化”辦案模式，集中優(yōu)勢力量突破重點案件。辦案模式改變帶來的效果比較明顯，2017年新增立案案件在調(diào)查階段的平均用時56天，較整體案件辦理周期縮短138天，其中，山東墨龍內(nèi)幕交易案僅用21天。
根據(jù)證監(jiān)會9月22日召開的稽查工作會議安排，稽查執(zhí)法部門將學(xué)習(xí)和應(yīng)用現(xiàn)代科技創(chuàng)新監(jiān)管方式，適應(yīng)互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、云計算等技術(shù)革命的要求，立足稽查執(zhí)法全鏈條，圍繞數(shù)據(jù)集中共享、智能分析運(yùn)用、調(diào)查取證工具、證據(jù)標(biāo)準(zhǔn)控制、案件組織管理、調(diào)查輔助支持等平臺建設(shè)和軟件開發(fā)，打造稽查辦案的“殺手锏”。（杜卿卿）
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