經(jīng)濟日報-中國經(jīng)濟網(wǎng)編者按：國家發(fā)改委、中國人民銀行、財政部和銀保監(jiān)會29日發(fā)布《2019年降低企業(yè)杠桿率工作要點》（以下簡稱《工作要點》），共四章21條要點工作，明確了2019年降低企業(yè)杠桿率的任務(wù)清單和時間表。
對于降低企業(yè)杠桿率，本次《工作要點》將重心放在了債轉(zhuǎn)股工作上。21條要點中，11條涉及市場化債轉(zhuǎn)股?！豆ぷ饕c》提出，推動金融資產(chǎn)投資公司發(fā)揮市場化債轉(zhuǎn)股主力軍作用，拓寬社會資本參與市場化債轉(zhuǎn)股渠道。
國家金融與發(fā)展實驗室副主任曾剛表示，債轉(zhuǎn)股還能夠優(yōu)化企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)，降低資金成本，提高企業(yè)盈利能力和長期可持續(xù)發(fā)展能力。他認為，引入社會資本是解決上述問題的重要方式，而資管產(chǎn)品則是吸引社會資本進入債轉(zhuǎn)股領(lǐng)域的重要通道。
今日早盤，債轉(zhuǎn)股概念表現(xiàn)強勢。截至午間收盤，騰邦國際、天津普林、閩東電力、海德股份漲停，板塊內(nèi)多只個股不同幅度上漲。
債轉(zhuǎn)股難題有了新解法
針對市場化債轉(zhuǎn)股實踐中遇到的難題和堵點，《工作要點》開出了21條“藥方”，且每一條都有負責(zé)部門和時間表。
《工作要點》提出，推動金融資產(chǎn)投資公司發(fā)揮市場化債轉(zhuǎn)股主力軍作用。即，設(shè)立金融資產(chǎn)投資公司的商業(yè)銀行要進一步加強行司聯(lián)動，擴大金融資產(chǎn)投資公司編制，充實金融資產(chǎn)投資人才隊伍，建立符合股權(quán)投資特點的績效評價和薪酬管理體系。
國家發(fā)改委此前披露數(shù)據(jù)顯示，截至2019年7月中旬，全國債轉(zhuǎn)股累計簽約金額達2.4萬億元，落地資金達1萬億元，資金到位率達41.5%，涉及資產(chǎn)負債率較高的200多家企業(yè)。其中，今年以來，市場化債轉(zhuǎn)股新增簽約金額約3900億元，新增落地金額約3800億元。
上海證券報報道稱，在推進市場化債轉(zhuǎn)股過程中，仍存在項目實際落地率不及預(yù)期等問題。國家發(fā)改委副主任連維良近日表示，下一步推進債轉(zhuǎn)股工作的重點是破解難題、打通堵點，推動市場化法治化債轉(zhuǎn)股增量、擴面、提質(zhì)。
《工作要點》還提出，拓寬社會資本參與市場化債轉(zhuǎn)股渠道。出臺金融資產(chǎn)投資公司發(fā)起設(shè)立資管產(chǎn)品備案制度。將市場化債轉(zhuǎn)股資管產(chǎn)品列入保險資金等長期限資金允許投資的白名單。探索提出允許在滿足一定條件下公募資管產(chǎn)品依法合規(guī)參與優(yōu)質(zhì)企業(yè)債轉(zhuǎn)股。
國務(wù)院國資委研究中心研究員周麗莎表示，社會資本參與市場化債轉(zhuǎn)股渠道的拓寬，是21條舉措的亮點之一，有望從源頭上改變債轉(zhuǎn)股項目“簽約多，落地少”的局面。
針對債轉(zhuǎn)股落地資金不足的問題，《工作要點》提出“加快定向降準資金使用”等舉措。具體包括：支持符合條件的股份制商業(yè)銀行利用所屬具有股權(quán)投資功能的子公司、同一金融控股集團的現(xiàn)有股權(quán)投資機構(gòu)或擬開展合作的具有股權(quán)投資功能的機構(gòu)參與市場化債轉(zhuǎn)股。推動符合條件的股份制商業(yè)銀行單獨或聯(lián)合設(shè)立金融資產(chǎn)投資公司?！豆ぷ饕c》還提出，加強對商業(yè)銀行定向降準資金使用情況的評估考核。
拓寬社會資本參與渠道
《工作要點》指出，要推動金融資產(chǎn)投資公司發(fā)揮市場化債轉(zhuǎn)股主力軍作用。具體來看，設(shè)立金融資產(chǎn)投資公司的商業(yè)銀行要進一步加強行司聯(lián)動，擴大金融資產(chǎn)投資公司編制，充實金融資產(chǎn)投資人才隊伍，建立符合股權(quán)投資特點的績效評價和薪酬管理體系。
《工作要點》還要求拓寬社會資本參與市場化債轉(zhuǎn)股渠道。由銀保監(jiān)會負責(zé)在2019年9月底前，出臺金融資產(chǎn)投資公司發(fā)起設(shè)立資管產(chǎn)品備案制度，以及將市場化債轉(zhuǎn)股資管產(chǎn)品列入保險資金等長期限資金允許投資的白名單。2019年年底前，人民銀行、銀保監(jiān)會、國家發(fā)改委、證監(jiān)會按職責(zé)分工負責(zé)，探索提出允許在滿足一定條件下公募資管產(chǎn)品依法合規(guī)參與優(yōu)質(zhì)企業(yè)債轉(zhuǎn)股。
每日經(jīng)濟新聞報道稱，2019年5月22日召開的國務(wù)院常務(wù)會議提出，積極吸引社會力量參與市場化債轉(zhuǎn)股，優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)，依法平等保護社會資本權(quán)益。支持金融資產(chǎn)投資公司發(fā)起設(shè)立資管產(chǎn)品并允許保險資金、養(yǎng)老金等投資。探索公募資管產(chǎn)品依法合規(guī)參與債轉(zhuǎn)股。鼓勵外資入股實施機構(gòu)。
中國銀行國際金融研究所研究員范若瀅表示，社會資本參與債轉(zhuǎn)股，一方面有利于投資方參與優(yōu)質(zhì)企業(yè)投資，獲取長期穩(wěn)定回報的機會；另一方面，也有利于緩解企業(yè)的資金壓力。未來，在拓寬社會資本參與市場化債轉(zhuǎn)股渠道方面，一是要營造公開透明的市場環(huán)境，確保參與主體間的公平競爭，提高社會資本的積極性；二是創(chuàng)新參與方式，支持社會資本通過資產(chǎn)管理產(chǎn)品、私募股權(quán)投資基金等方式參與債轉(zhuǎn)股。
此外，加快股份制商業(yè)銀行定向降準資金使用。支持符合條件的股份制商業(yè)銀行利用所屬具有股權(quán)投資功能的子公司、同一金融控股集團的現(xiàn)有股權(quán)投資機構(gòu)或擬開展合作的具有股權(quán)投資功能的機構(gòu)參與市場化債轉(zhuǎn)股。推動符合條件的股份制商業(yè)銀行單獨或聯(lián)合設(shè)立金融資產(chǎn)投資公司。
加快“僵尸企業(yè)”債務(wù)處置
《工作要點》提出，要推進企業(yè)戰(zhàn)略重組與結(jié)構(gòu)調(diào)整。鼓勵通過兼并重組整合資源，出清過剩產(chǎn)能，提高產(chǎn)業(yè)集中度，減少同質(zhì)化無序競爭和資源浪費；鼓勵有效整合企業(yè)內(nèi)部優(yōu)質(zhì)資源，提升內(nèi)部資源配置效率，提高優(yōu)質(zhì)業(yè)務(wù)板塊股權(quán)融資能力。
據(jù)每日經(jīng)濟新聞，建信金融資產(chǎn)投資有限公司研究部主任韓會師表示，《要點》從行業(yè)和企業(yè)兩個層面提出降杠桿的著力點。在行業(yè)層面，鼓勵優(yōu)質(zhì)企業(yè)通過行業(yè)重組實現(xiàn)資源的優(yōu)化配置。
針對具體的企業(yè)，韓會師說，降杠桿的重點在于將現(xiàn)金流健康、未來發(fā)展前景良好的優(yōu)質(zhì)板塊、優(yōu)質(zhì)資源進行整合，同時積極剝離低效無效資產(chǎn)，在企業(yè)內(nèi)部實現(xiàn)新陳代謝，優(yōu)勝劣汰。
《工作要點》還提出要加快“僵尸企業(yè)”債務(wù)處置。對已列入處置名單的“僵尸企業(yè)”，積極推動銀企雙方按照相關(guān)政策加快債務(wù)清理和處置；符合破產(chǎn)等退出條件的，各相關(guān)方不得以任何方式阻礙其退出，相關(guān)企業(yè)不得通過轉(zhuǎn)移資產(chǎn)等方式惡意逃廢債務(wù)。
對此，韓會師表示，處置“僵尸企業(yè)”既有助于降杠桿，也有助于打破剛性兌付預(yù)期，促進金融機構(gòu)提高風(fēng)控水平，在中長期維護金融市場的穩(wěn)定與實體產(chǎn)業(yè)的健康發(fā)展。
在完善破產(chǎn)退出相關(guān)保障機制方面，《工作要點》提出依法解決企業(yè)拖欠職工薪金社保費以及欠稅、破產(chǎn)案件受理后相關(guān)部門保全措施解除等重點難點問題。
韓會師表示，企業(yè)破產(chǎn)知易行難，由于牽扯到資產(chǎn)處置、人員安置、債務(wù)清分、欠稅補繳、工資社保支付等諸多問題，往往可能因各利益相關(guān)方難以達成一致而難以推進。同時，地方政府由于擔(dān)心企業(yè)破產(chǎn)影響當(dāng)?shù)氐娜谫Y環(huán)境，常存在畏難情緒。
韓會師認為，成立全國性的破產(chǎn)管理人溝通協(xié)調(diào)機制、提高法院破產(chǎn)審判隊伍的專業(yè)化程度、探索破產(chǎn)經(jīng)費籌措機制是十分迫切的問題。
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