繼中石油之后，5月以來，國家電網(wǎng)、中國五礦等中央企業(yè)推進核心資產(chǎn)、金融資產(chǎn)整體上市，國企資產(chǎn)證券化正掀起一輪新高潮。目前央企資產(chǎn)證券化率僅為38%，多數(shù)地方國企證券化率在50%左右，仍有較大提升空間，萬億級國企資產(chǎn)證券化蓄勢待發(fā)。
中國企業(yè)改革與發(fā)展研究會副會長李錦認為，推動央企上市是國資委今年的重點工作之一。國資委發(fā)布的以管資本為主、推進職能轉(zhuǎn)變的方案將有力促進國企資產(chǎn)證券化的進程，下半年將進一步提速。央企整體上市是今年國企改革中頗為搶眼的亮點，建議制定央企整體上市的總體規(guī)劃，明確數(shù)量指標和時間要求以方便操作，具備一體化產(chǎn)業(yè)鏈、子公司同業(yè)性較強的央企要盡快實現(xiàn)整體上市。
央企資產(chǎn)證券化大有可為
今年以來，央企資產(chǎn)證券化明顯提速。5月18日，五礦資本(10.670,-0.12,-1.11%)A股重組上市儀式在上海證券交易所舉行。這是繼中石油之后，又一家實現(xiàn)金融資產(chǎn)整體上市的央企。
5月16日，國網(wǎng)系上市公司國電南瑞(16.630,0.00,0.00%)發(fā)布重組預(yù)案稱，公司擬以發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式，分別向國網(wǎng)電科院(9.980,-0.19,-1.87%)、南瑞集團、云南能投(12.370,-0.09,-0.72%)等購買資產(chǎn)，交易涉及資產(chǎn)總計14項，初步作價為264.79億元。本次交易以國電南瑞為上市平臺，將國網(wǎng)電科院、南瑞集團下屬主要資產(chǎn)注入，實現(xiàn)南瑞集團及國網(wǎng)電科院核心業(yè)務(wù)資產(chǎn)的整體上市。
3月2日，“中鐵二局”正式更名為“中鐵工業(yè)(13.950,-0.08,-0.57%)”并在上交所上市，中國中鐵(8.680,-0.05,-0.57%)旗下高端裝備制造業(yè)資產(chǎn)完成整體上市。
此外，多家央企正在積極推進資產(chǎn)證券化。
5月15日，中國鐵路總公司總經(jīng)理陸東福會見阿里巴巴集團董事局主席馬云。陸東福指出，鐵路總公司正探索推進優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)資本化、股權(quán)化、證券化，歡迎阿里巴巴集團積極參與。
中國船舶(21.500,-0.30,-1.38%)集團近日提出，“十三五”時期將大力推進軍工資產(chǎn)證券化并上市，推動軍民融合從技術(shù)、設(shè)施、管理向資本層面躍升，推動更高層次的軍民融合深度發(fā)展等。
中船重工年初時提出，“十三五”時期資產(chǎn)證券化率將由40%提升至70%，同時打造十大產(chǎn)業(yè)板塊上市公司平臺。中船重工董事長胡問鳴表示，從集團整體業(yè)務(wù)板塊來看，仍有軍貿(mào)物流、水中兵器、新材料、新能源、特種裝備等產(chǎn)業(yè)板塊正在尋求上市公司平臺。
民生證券分析師管清友認為，國企改革進入重點實施階段，而央企資產(chǎn)證券化是國企改革最有效的途徑之一。在混合所有制改革中，央企整體或部分上市是重要途徑。在資產(chǎn)證券化過程中，又以經(jīng)營性國有資產(chǎn)為重點。
據(jù)民生證券根據(jù)央企公布的最新數(shù)據(jù)測算，央企資產(chǎn)證券化率僅為38%，尚處于低位。目前102家央企中尚有17家央企沒有上市平臺。在擁有上市平臺的85家央企中，只有中國能源建設(shè)集團有限公司的資產(chǎn)證券化率超過80%。多數(shù)央企的資產(chǎn)證券化率在40%以下，僅10家央企在60%-80%之間，10家央企低于12%。資產(chǎn)證券化水平低的原因包括企業(yè)經(jīng)營效率較差、科研院所尚未改制等。
地方國企推進證券化
目前20多個省份制定了2017年國有資產(chǎn)證券化率目標。
據(jù)浙江省公布的信息，截至去年底，省屬企業(yè)資產(chǎn)證券化率為51.8%，比2015年末提高5.3個百分點。
據(jù)上海市國資委介紹，今年上海市將推動2-3家企業(yè)集團整體上市或核心業(yè)務(wù)資產(chǎn)上市。
近日湖南省通過的《省屬國有資本布局結(jié)構(gòu)調(diào)整與企業(yè)整合重組總體方案》提出，大力推進資產(chǎn)證券化，通過國企資產(chǎn)資源整合，將優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入上市平臺，提高上市公司質(zhì)量效益。
地方國企整體上市風(fēng)起云涌。例如，北方聯(lián)合出版?zhèn)髅?8.500,-0.07,-0.82%)(集團)股份有限公司5月召開的股東大會審議通過議案，整體收購控股股東遼寧出版集團有限公司下屬的遼寧人民出版社、遼寧教育出版社、遼寧民族出版社全部股權(quán)，遼寧出版集團圖書出版企業(yè)實現(xiàn)整體上市。上海電氣(6.770,-0.04,-0.59%)資產(chǎn)重組獲上海市國資委批復(fù)，上海電氣集團總公司將優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入A股上市公司平臺，集團資產(chǎn)證券化率將上升至90%。
關(guān)注相關(guān)投資機會
國資委主任肖亞慶在年初的中央企業(yè)、地方國資委負責(zé)人會議上表示，今年深入推進公司制股份制和混合所有制改革，大力推進改制上市工作。
國務(wù)院辦公廳近日轉(zhuǎn)發(fā)《國務(wù)院國資委以管資本為主推進職能轉(zhuǎn)變方案》明確，國資委不再直接規(guī)范上市公司國有股東行為，下放審批國有股東所控股上市公司發(fā)行證券事項以及審批地方國資委監(jiān)管企業(yè)的上市公司國有股權(quán)管理等事項。
李錦認為，國資委管資本不管經(jīng)營，而資產(chǎn)證券化是企業(yè)經(jīng)營行為，未來國企上市準備發(fā)行多少股份不再由國資委審批，將在一定程度上縮短企業(yè)上市的流程，推進國企上市的步伐。
廣發(fā)證券(15.780,0.10,0.64%)認為，地方國企改革的推進明顯加速。地方國企改革的迫切性較強，一方面，地方國企資產(chǎn)規(guī)模龐大但上市資產(chǎn)規(guī)模較小，資產(chǎn)證券化率不高；另一方面，近幾年地方國企ROE水平僅在3.5%左右，低于國企總體水平，存在較大的提質(zhì)增效空間。提升資產(chǎn)證券化率、加速混改是解決地方國企核心問題的重要手段。
民生證券認為，三類國企資產(chǎn)證券化的潛力較大。一是整體資產(chǎn)證券化率較高的行業(yè)中證券化率較低的企業(yè)，如信息技術(shù)、基建、石油化工和地產(chǎn)建材行業(yè)中的某些國企；二是整體資產(chǎn)證券化率較低的行業(yè)中資質(zhì)較好、具備上市條件的企業(yè)，如旅游、農(nóng)林和汽車行業(yè)中的某些國企。三是資產(chǎn)證券化率排名靠后的企業(yè)集團與尚未開啟資產(chǎn)證券化的企業(yè)。
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