12月10日，大商所即將再添新丁——乙二醇期貨。近年來，乙二醇產(chǎn)量和消費量保持快速增長，煤制乙二醇項目興起，市場供需發(fā)展明顯變化，推動市場價格頻繁波動。業(yè)內(nèi)人士表示，推出上市乙二醇期貨對于服務相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈規(guī)避價格波動風險具有重要意義。
乙二醇期貨上市恰逢其時
12月2日，在第14屆中國(深圳)國際期貨大會期間，大商所召開了乙二醇期貨說明會，向與會嘉賓介紹12月10日即將上市的乙二醇期貨合約設(shè)計要點，以及當前現(xiàn)貨市場發(fā)展情況。來自乙二醇產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)、期貨公司、投資公司等機構(gòu)約160人參加此次會議。
近年來，乙二醇產(chǎn)量和消費量保持快速增長，煤制乙二醇項目興起，市場供需發(fā)展明顯變化，推動市場價格頻繁波動。相關(guān)嘉賓表示，推出上市乙二醇期貨對于服務相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈規(guī)避價格波動風險具有重要意義。
中國石油和化工聯(lián)合會信息與市場部主任祝昉表示，乙二醇上游初級原料是原油，主要用于生產(chǎn)聚酯。2017年，全球乙二醇產(chǎn)量2682萬噸，全球消費量2703萬噸，其中87%用于生產(chǎn)聚酯，產(chǎn)量和需求量相對平衡。從國內(nèi)市場看，2017年，國內(nèi)乙二醇產(chǎn)量為615萬噸，進口量為875萬噸，表觀消費量為1488萬噸。近年來，我國乙二醇產(chǎn)能得到快速提升，使進口依存度逐年下降。
“乙二醇行業(yè)有以下特點：一是貿(mào)易主體多樣化，貿(mào)易模式靈活多變；二是行業(yè)客戶交易頻繁，以長期合約交易為主；三是金融屬性強，與匯率、商品價格聯(lián)動性大；四是乙二醇原料來源多樣化，行情分析維度多變。此外，乙二醇貿(mào)易方式也較復雜。一手貿(mào)易商直接向國外工廠采購，進入國內(nèi)進行分銷，其中一部分直接對接終端工廠，一部分進入市場流通。貿(mào)易方式又包括船貨交易、保稅貨交易和人民幣貨交易等。”張家港保稅區(qū)長江國際港務總經(jīng)理高福興說。
從價格波動看，據(jù)卓創(chuàng)資訊聚合物事業(yè)部總監(jiān)劉勝華介紹，2018年乙二醇年內(nèi)最高價達到8650元/噸，但近期乙二醇價格持續(xù)下跌，11月底跌至5900元/噸的年內(nèi)最低價，高低價差達2750元/噸，相比2017年高低價差1710元/噸而言，價格波動更為劇烈。
“影響乙二醇價格的因素有很多，大宗商品周期、國際原油價格、乙二醇原料供應和下游需求變化、現(xiàn)貨庫存等，都對價格有很大影響。”劉勝華指出，2018年乙二醇價格波動明顯受到大宗商品影響，尤其今年出現(xiàn)的單邊行情，與大宗商品走勢具有一致性。此外，國際貿(mào)易局勢復雜化導致大宗商品避險情緒提升，部分時點上出現(xiàn)了較強的共振效應。
在市場價格頻繁波動的背景下，乙二醇期貨上市可謂恰逢其時。“總體來講，乙二醇涉及的產(chǎn)業(yè)鏈很長，與原油、煤炭等都有關(guān)聯(lián)，下游產(chǎn)品豐富，產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)眾多。未來乙二醇期貨上市后，會給市場提供更好的定價、避險機制，幫助企業(yè)做好市場研判和分析。”祝昉說。
合約規(guī)則符合產(chǎn)業(yè)需求
大商所副總經(jīng)理朱麗紅在致辭中表示，在市場各方的大力支持下，今年大商所順利推動了乙二醇期貨上市，前期已開展多次業(yè)務培訓，便于廣大企業(yè)和投資者參與期貨交易。乙二醇期貨上市后，大商所將在維護市場平穩(wěn)運行的同時，持續(xù)完善合約及相關(guān)規(guī)則、推動市場培育和業(yè)務推廣，促進市場各方了解和參與期貨交易，進一步發(fā)揮期貨功能，更好地服務產(chǎn)業(yè)避險需求。
根據(jù)生產(chǎn)原料不同，乙二醇可分為乙烯法和煤制乙二醇。從產(chǎn)能結(jié)構(gòu)看，國內(nèi)煤制乙二醇產(chǎn)能占比從2013年的19%逐年提升至2017年的33%，除傳統(tǒng)乙烯下游配備乙二醇裝置外，煤制乙二醇的能力得到了顯著提升。但從消費結(jié)構(gòu)看，2017年乙烯法的乙二醇消費占比超過90%，煤制的乙二醇占比不足10%。“經(jīng)過多次深入調(diào)研我們了解到，對于聚酯纖維企業(yè)，煤制乙二醇的品質(zhì)、供應穩(wěn)定性還不能完全滿足要求，尤其是聚酯產(chǎn)業(yè)整體對煤制乙二醇的接受程度還有待提高。因此我們選擇乙烯法的乙二醇作為期貨質(zhì)量標的。未來，隨著煤制乙二醇產(chǎn)量的進一步增長，以及聚酯產(chǎn)業(yè)對煤制乙二醇的逐步接受，我們也會考慮進一步優(yōu)化乙二醇期貨合約設(shè)計。”與會專家表示。
在具體指標設(shè)計上，考慮到煤制乙二醇所含雜質(zhì)與乙烯法產(chǎn)品不同，大商所在交割質(zhì)量標準中增設(shè)1,2-丁二醇和碳酸乙烯酯兩個煤制乙二醇特有的雜質(zhì)指標，用于區(qū)分煤制乙二醇，提高期貨價格對市場主流產(chǎn)品的代表性。大商所還將通過交割規(guī)則雙重把關(guān)交割品質(zhì)和貨物來源，倉庫必須對入庫商品的廠商、原產(chǎn)地證明、出廠檢驗報告等單據(jù)進行查驗，查驗合格后才能注冊倉單。
除交割質(zhì)量標準外，選擇貼近現(xiàn)貨貿(mào)易流向的期貨交割區(qū)域同樣直接影響期貨價格的代表性。對于現(xiàn)貨貿(mào)易流向，劉勝華介紹，華東地區(qū)是我國乙二醇主要的產(chǎn)區(qū)，2018年產(chǎn)能達到401萬噸，約占全國產(chǎn)能的38%，其次是華北和華中地區(qū)。在消費區(qū)域分布上，90%的聚酯產(chǎn)能集中在華東地區(qū)，尤其浙江作為中國紡織業(yè)最大的集中地，聚集了大量的聚酯生產(chǎn)企業(yè)。目前，浙江省、江蘇省聚酯產(chǎn)能分別為2336萬噸、1910萬噸，其次是華南地區(qū)。在進口區(qū)域分布上，乙二醇的進口貿(mào)易同樣高度集中在華東地區(qū)，其次是華南地區(qū)。
上述供需情況決定了乙二醇貿(mào)易流向，主要是從國內(nèi)生產(chǎn)過剩的地區(qū)流向消費集中的華東地區(qū)，華東倉儲條件和設(shè)備也是最好的。從價格關(guān)系來看，華東地區(qū)乙二醇價格變化往往領(lǐng)先于華南地區(qū)，引導了現(xiàn)貨貿(mào)易價格。因此，大商所把華東地區(qū)作為乙二醇期貨的基準交割地。
推出多種交割方式 擴大可供交割量
高福興指出，國內(nèi)乙二醇庫存?zhèn)}儲多靠近聚酯產(chǎn)業(yè)集中區(qū)，以浙江、江蘇、廣東、福建等地區(qū)為代表。由于上述地區(qū)的物流易受到惡劣天氣等多種因素影響，可能會出現(xiàn)庫容緊張、船只壓港等情況，影響貨品入罐，不利于穩(wěn)定交割品供應。為此，大商所采取了多種交割措施，以增大乙二醇期貨的可供交割量。
具體來看，乙二醇期貨將實施廠庫制度。信用倉單無需提前備貨且免檢注冊，增加了賣方備貨期，進而增加了可供交割量。同時，乙二醇期貨是大商所首個實行滾動交割的工業(yè)品種。最后交易日延后到交割月的倒數(shù)第四個交易日，客戶可以在整個交割月實施滾動交割，進而增加了賣方的備貨期，提高可供交割量。大商所還提供了保稅交割的方式，既為具有保稅交割需求的客戶節(jié)省了報關(guān)時間，也增加可供交割量。此外，除了在長江沿線的交割庫，大商所還增設(shè)了上海洋山港、寧波港、華南海港庫作為海港的交割庫，作為沿江庫的補充，以增加交割罐容，確保交割平穩(wěn)順暢。（作者：王朱瑩）
轉(zhuǎn)自：中國證券報
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