房地產(chǎn)調(diào)控風(fēng)險(xiǎn)增大 滬銅四季度仍低迷

　　滬銅主力合約1801震蕩下滑，在整體有色板塊疲弱的氣氛帶動(dòng)下，滬銅再創(chuàng)近期新低，60日均線勉強(qiáng)支撐當(dāng)前行情。再短期滬銅價(jià)格有可能持續(xù)回落但中長期相對看好的情況下，資金對于遠(yuǎn)期1802、1803合約興趣更大。

 

 

　　中國電力電網(wǎng)基本建設(shè)投資完成額累計(jì)同比在三季度明顯下滑，10月累計(jì)同比0.64%。我國電纜設(shè)備消耗銅的量占比50%以上。電網(wǎng)基本投資增速的下滑，在原本四季度銅需求淡季的情況下，銅現(xiàn)貨市場顯得更加低迷。在明年一季度開始該增速才有望得到回升，目前接近完成今年5000億元目標(biāo)，但隨著智能電網(wǎng)等領(lǐng)域的成熟，“十三五”期間，全電網(wǎng)年均總投資有望保持在5500億元/年以上的高位，主要投向特高壓骨干網(wǎng)、配網(wǎng)改造、電網(wǎng)智能化/信息化等領(lǐng)域。

 

 

　　隨著國內(nèi)房地產(chǎn)市場調(diào)控的進(jìn)一步加強(qiáng)，國內(nèi)房地產(chǎn)銷售量和銷售額逐步出現(xiàn)下滑，建筑行業(yè)是銅需求的主要貢獻(xiàn)者，目前基建設(shè)施建設(shè)仍然在繼續(xù)，但房產(chǎn)企業(yè)逐步開始轉(zhuǎn)型。ASKResources公司預(yù)計(jì)，明年中國精煉銅需求的增長將從2017年的3.5%下降至2.5%，該公司的首席執(zhí)行官StephenHuang在上周接受采訪時(shí)表示：“這是因?yàn)槿蜃畲筱~消費(fèi)國中國正在加大對房地產(chǎn)市場的調(diào)控力度。9月開始，新房銷售實(shí)現(xiàn)2014年以來首次同比下降。若未來房產(chǎn)銷售形成下降趨勢，則對于銅需求是個(gè)較大的風(fēng)險(xiǎn)打擊。”

 

 

　　波蘭銅產(chǎn)商KGHM公司11月14日公布的數(shù)據(jù)，其第三季度凈利潤大幅攀升84%至6.04億茲羅提（合1.6736億美元），江西省有色行業(yè)保持了高景氣度。今年前10月有色行業(yè)實(shí)現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入5950億元，同比增長14.6%；利潤250億元，同比增長38.3%。9月份，智利銅產(chǎn)量同比增長4.4%，主要得益于選礦速度以及開采品位回升。據(jù)智利國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)字，9月份智利銅產(chǎn)量為48.59萬噸，而去年同期為46.53萬噸。與8月份的50.87萬噸相比則增長了4.5%。前三季度，智利銅產(chǎn)量為403萬噸，較去年同期的418萬噸下降3.6%。智利銅產(chǎn)量下滑主要受到年初勞工薪資糾紛的罷工所導(dǎo)致。

 

　　隨著銅價(jià)不斷上漲，銅企利潤較往年同比大幅增加。過去幾年中，無論是銅生產(chǎn)加工企業(yè)亦或者是銅開采企業(yè)，都承受著巨大的經(jīng)濟(jì)壓力，連年的虧損讓他們不得不降低開工率，材料開采企業(yè)則關(guān)閉部分的礦山。銅價(jià)創(chuàng)下近4年以來的新高后，根據(jù)銅礦第一開采國進(jìn)出口數(shù)據(jù)顯示，銅礦出口量同比上升，部分銅開采企業(yè)希望通過復(fù)產(chǎn)加大對銅原料的供應(yīng)。未來在銅供給方面產(chǎn)地銅礦復(fù)產(chǎn)對銅價(jià)產(chǎn)生較大不利影響。

 

 

　　隨著銅下游加工企業(yè)生產(chǎn)淡季的來臨，銅下游企業(yè)對于現(xiàn)貨的需求僅限于按量購入或者消耗前期庫存。根據(jù)11月17日SMM銅現(xiàn)貨交易數(shù)據(jù)顯示，早盤隨著滬倫比值持續(xù)走高，進(jìn)口銅到貨不斷涌入市場，持貨商即主動(dòng)擴(kuò)大貼水，但由于貨多周末資金壓力使得出貨換現(xiàn)者眾多，令現(xiàn)貨貼水一路擴(kuò)大。當(dāng)日下游成交無明顯改善，買盤仍欲等待更低價(jià)格、更大貼水入市。庫存連續(xù)大增的壓力下，貼水再擴(kuò)恐是大勢所趨。

 

　　在當(dāng)前銅價(jià)短期可能持續(xù)回落，但未來相對樂觀情況下，下游企業(yè)更需要注重風(fēng)險(xiǎn)管理。避免銅價(jià)的波動(dòng)導(dǎo)致企業(yè)生產(chǎn)成本的提高壓縮毛利率。下游銅消費(fèi)企業(yè)控制套保比率鎖住企業(yè)利潤。未來若價(jià)格下跌的時(shí)候在期貨市場建立虛擬庫存或者買入期權(quán)等方式鎖住利潤，規(guī)避中長期價(jià)格上漲的風(fēng)險(xiǎn)。（作者：華泰期貨 林蔚 梁學(xué)平）

 

　　轉(zhuǎn)自：中國有色金屬報(bào)