錫市究竟過剩還是短缺？

　　近期，錫價(jià)的大幅波動(dòng)引發(fā)了市場(chǎng)激烈的輿論之爭(zhēng)，爭(zhēng)論的焦點(diǎn)在于錫市場(chǎng)的基本面供需情況和緬甸礦供應(yīng)下降的預(yù)期。根據(jù)我們對(duì)上下游產(chǎn)業(yè)鏈的調(diào)研和了解，中短期國內(nèi)錫市場(chǎng)仍處于供應(yīng)過剩的狀態(tài)，而長期預(yù)期存在較大的不確定性，仍需時(shí)間確立。

　　從2017年開始，有關(guān)緬甸礦供應(yīng)大幅下降的消息在業(yè)內(nèi)普遍蔓延。但是，2017年緬甸礦的供應(yīng)達(dá)到了歷史峰值——6.7萬噸，與2016年相比增加了7000噸左右。預(yù)期與實(shí)際產(chǎn)出大相徑庭，究其原因，一部分是因?yàn)檫x廠產(chǎn)能和技術(shù)的大幅提升增加了礦石加工量和利用率；另外，參與采選、貿(mào)易的公司數(shù)量增多，礦源競(jìng)爭(zhēng)激烈，使得單個(gè)公司獲得的礦源數(shù)量下降，從而導(dǎo)致對(duì)于精礦數(shù)量下降的普遍判斷。

　　2018年，市場(chǎng)再次預(yù)期緬甸礦供應(yīng)的大幅下降，我們也認(rèn)為當(dāng)?shù)氐V石開采難度增大，礦石庫存開始消耗的狀態(tài)下，精礦供應(yīng)量會(huì)出現(xiàn)下降。同時(shí)，3月份僅2000噸的出口量也給了市場(chǎng)信心。但是，4、5月份當(dāng)?shù)毓?yīng)逐漸恢復(fù)，尤其是5月份再次回到5000噸以上，使得緬甸礦未來供應(yīng)下降的預(yù)期變得更加不確定。另外，價(jià)格的高企也促使當(dāng)?shù)氐牡推肺坏V、尾礦回收得到了很大的利用空間。

　　從數(shù)據(jù)上看，2018年1~5月份，中國從緬甸進(jìn)口的錫精礦大約2.6萬噸左右，與去年同期相比增加了5.6%。剩余幾個(gè)月按照每月4000噸的貨運(yùn)量保守估計(jì)，共計(jì)可能有2.8萬噸左右的供應(yīng)量，全年的貨運(yùn)量大約5.4萬噸左右，與去年同期相比下降1.3萬噸，但是這不包含當(dāng)?shù)卣畮齑鎾伿?。過去幾年，政府每年都會(huì)有一定數(shù)量的精礦庫存拋售，拋售數(shù)量從3000~7000噸不等。根據(jù)一些證券公司和機(jī)構(gòu)發(fā)表的公開信息，緬甸政府當(dāng)前的精礦庫存大約為1.5萬~2萬噸左右。因此，緬甸精礦貨運(yùn)量下降的不確定性依然很大，目前還很難判斷明顯的趨勢(shì)。另外，根據(jù)全球各地大型礦山的生產(chǎn)經(jīng)驗(yàn)來看，在沒有突發(fā)因素的影響下，如此大規(guī)模的礦山在短時(shí)間內(nèi)大幅減產(chǎn)很難實(shí)現(xiàn)。

　　另外，今年國內(nèi)錫礦產(chǎn)量將出現(xiàn)較大幅度的增加，我們估計(jì)增加量在8000~10000噸左右，其中以內(nèi)蒙古興業(yè)集團(tuán)旗下的銀漫礦業(yè)為主。銀漫礦業(yè)預(yù)計(jì)2018年的錫精礦產(chǎn)量為7000噸，其去年的產(chǎn)量為3000多噸。銀漫礦業(yè)是國內(nèi)近二三十年來，除華聯(lián)鋅銦之外唯一一座投產(chǎn)運(yùn)行的大型錫礦山企業(yè)，產(chǎn)量有持續(xù)增加的潛力。同時(shí)，價(jià)格的上漲也刺激了國內(nèi)錫中礦和低品位精礦的利用，據(jù)各類渠道反映，這部分原料的增加大約為500噸/月。

　　綜合來看，從年初至今，國內(nèi)原料的供應(yīng)與去年相比有較大幅度的增加，而近期價(jià)格的大幅上漲，已經(jīng)促使原來無法經(jīng)濟(jì)利用的原料投放市場(chǎng)，從而使得冶煉廠錫錠產(chǎn)量出現(xiàn)明顯上升。根據(jù)我們的了解，今年1~4月份國內(nèi)錫錠產(chǎn)量同比增加8%至5.68萬噸。

　　隨著印尼錫冶煉企業(yè)逐步獲得出口許可證，印尼的出口量也大幅提升。5月份，印尼商品與衍生品交易所的交易量為1.23萬噸，根據(jù)以往的出口趨勢(shì)，其實(shí)際出口量接近交易所交易量，因此我們初步判斷5月份出口量可能超過1.2萬噸，這是印尼過去幾年月度平均出口量的2倍，與今年4月份相比增加了3倍多，比去年同期增加了76%。如此大規(guī)模的出口量給國際市場(chǎng)造成了較大的壓力，使得國外現(xiàn)貨升水急速下降至50美元以下。過去多年，國外錫錠現(xiàn)貨升水普遍在100美元~300美元左右。

　　消費(fèi)方面，今年國內(nèi)的消費(fèi)一直比較疲軟，這在一定程度上與其他基本金屬的消費(fèi)延遲類似，但是也有個(gè)別特殊情況。首先，中美貿(mào)易戰(zhàn)對(duì)電子制造業(yè)產(chǎn)生的隱憂較大，尤其是中興事件，造成了行業(yè)內(nèi)一些焊料企業(yè)的訂單突然停止，下游企業(yè)對(duì)于未來的預(yù)期普遍謹(jǐn)慎。其次，占據(jù)國內(nèi)第二大消費(fèi)的化工領(lǐng)域在今年上半年遭遇了安全環(huán)保的壓力，部分化工原材料出現(xiàn)供應(yīng)奇缺的現(xiàn)象，導(dǎo)致錫化工產(chǎn)品產(chǎn)量的下降。其中，以甲基錫的生產(chǎn)下降最為明顯。根據(jù)國內(nèi)主要的甲基錫生產(chǎn)企業(yè)的反饋，今年由于環(huán)保要求的提升，生產(chǎn)甲基錫的主要原料——球基酯產(chǎn)量大幅下降，國內(nèi)球基酯減停產(chǎn)數(shù)量可能超過去年同期產(chǎn)量的50%。其中，以青島地區(qū)最為顯著。而且，由于6月份青島上合組織峰會(huì)的召開，當(dāng)?shù)厍蚧ゲ牧系纳a(chǎn)和運(yùn)輸受到進(jìn)一步影響，供應(yīng)繼續(xù)萎縮。在這種情況下，甲基錫企業(yè)不得不大幅縮減產(chǎn)量，減產(chǎn)幅度大多在10%~30%不等。甲基錫的錫使用量占國內(nèi)錫化工使用量的70%~80%左右。

　　5月份，國內(nèi)價(jià)格的大幅上漲也造成了國內(nèi)外價(jià)差的擴(kuò)大，去年以來一直存在的出口通道完全被封堵，并在個(gè)別時(shí)間點(diǎn)帶來了進(jìn)口獲利的機(jī)會(huì)。另外，在國內(nèi)外價(jià)差的誘惑下，一些下游企業(yè)也擴(kuò)大了錫錠的加工貿(mào)易量，減少了從國內(nèi)購買錫錠原料的數(shù)量。這在一定程度上加大了國內(nèi)錫錠過剩量消化的壓力，庫存開始攀升。從國內(nèi)各主要倉庫的數(shù)據(jù)來看，近期錫錠庫存也出現(xiàn)增加的跡象。

　　總體來說，目前國內(nèi)仍處于供應(yīng)過剩的狀態(tài)，價(jià)格的上漲進(jìn)一步催生了供應(yīng)的增加。但是，需求短期內(nèi)還難以見到改善的跡象，加上出口業(yè)務(wù)的全面停止，國內(nèi)過剩量還有進(jìn)一步增加的可能性。中長期來看，緬甸錫礦產(chǎn)量下降的趨勢(shì)不可逆轉(zhuǎn)，但是下降幅度存在很大的不確定性。另外，短期的貨運(yùn)量與價(jià)格、政府拋售等存在很大的關(guān)聯(lián)。（作者：國際錫業(yè)協(xié)會(huì)中國區(qū)首席代表 崔琳）

　　轉(zhuǎn)自：中國有色金屬報(bào)
 

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