風(fēng)險(xiǎn)情緒及低庫存助力 鎳價(jià)面臨上行壓制

　　近期宏觀利好頻現(xiàn)，風(fēng)險(xiǎn)偏好回升，有色金屬反映更多的是風(fēng)險(xiǎn)情緒的好轉(zhuǎn)。而鎳作為有色金屬行業(yè)內(nèi)的高波動(dòng)性品種，對于市場情緒的敏感度也得到充分體現(xiàn)。此外，由于國內(nèi)外鎳庫存的連續(xù)下行，國內(nèi)鎳庫存尤其收緊，也對鎳價(jià)形成支持。不過，由于當(dāng)前電解鎳市場庫存雖緊，需求也較弱，疊加競爭性資源鎳鐵供應(yīng)改善預(yù)期，以及對于不銹鋼需求仍缺乏特別好的改善預(yù)期，供需面短期呈現(xiàn)均勢，因此，對當(dāng)前的鎳價(jià)沖漲更多是隨著宏觀預(yù)期而波動(dòng)，需求端仍需要等待驗(yàn)證。

　　宏觀情緒改善提振

　　最近公布的國內(nèi)PMI數(shù)據(jù)好于市場預(yù)期，今年以來，我國的各項(xiàng)減稅降費(fèi)穩(wěn)杠桿等措施實(shí)施逐漸形成提振效果，后續(xù)公布的3月宏觀數(shù)據(jù)仍有望繼續(xù)顯現(xiàn)出一定向好傾向，邊際改善的跡象利于對于宏觀預(yù)期較為敏感的有色金屬走勢。此外，貿(mào)易談判預(yù)期也在向好，有可能取得重大進(jìn)展的展望也在一定程度上形成提振。當(dāng)前的市場情緒改善主要也是依賴于這兩點(diǎn)要素。

　　近期，我國股市也呈現(xiàn)較為積極態(tài)勢，對于有色金屬也形成較強(qiáng)支持，在風(fēng)險(xiǎn)偏好整體改善之下，有色金屬品種內(nèi)波動(dòng)率最大的鎳近期跟隨股市波動(dòng)節(jié)奏。

　　鎳價(jià)供應(yīng)端預(yù)期在逐漸積累變化

　　從鎳礦端角度來看，供應(yīng)趨于改善。菲律賓礦石發(fā)貨量4月料將全面回升，尤其是主產(chǎn)區(qū)蘇里高出貨量將回升。因此，礦石端并不容易出現(xiàn)更多的支持因素，鎳礦石價(jià)格仍缺乏有力支持易于回落。

　　電解鎳端，近期的變化對于鎳價(jià)形成支持，國內(nèi)外庫存呈現(xiàn)連續(xù)下降。近期倫鎳庫存已經(jīng)在接近18萬噸附近，國內(nèi)期貨庫存注冊倉單回落至9000噸以下，國內(nèi)庫存階段收緊，但是現(xiàn)貨需求情況一般。此前，內(nèi)外盤倒掛較為明顯，外盤雖然庫存下滑，但保持貼水80美元以上，現(xiàn)貨并無緊張跡象。而國內(nèi)期貨庫存近期收緊，現(xiàn)貨升水則因增值稅調(diào)整期價(jià)價(jià)差回歸以期貨回升實(shí)現(xiàn)，實(shí)際購銷以剛需適當(dāng)采購為主，并未有過度回暖出現(xiàn)，而且不銹鋼備料按經(jīng)濟(jì)性來說，仍會以高鎳鐵為主。近期的國內(nèi)期貨顯著偏強(qiáng)已經(jīng)令內(nèi)外盤倒掛快速收窄出現(xiàn)，逐漸可能帶來進(jìn)口空間的打開。

　　隨著鎳鐵國內(nèi)外產(chǎn)能釋放，供應(yīng)預(yù)期改善，鎳鐵挺價(jià)動(dòng)力可能逐漸有所弱化。鎳鐵與不銹鋼廠雙方在資源要價(jià)的博弈也會逐漸進(jìn)入一個(gè)相互觀察期。目前，電解鎳相對鎳鐵缺乏優(yōu)勢，鋼廠更加可能傾向鎳鐵。

　　從下游需求看，不銹鋼4月初或有一些備料需求，按以往年份規(guī)律，4月不銹鋼需求通常較淡，今年面臨增值稅變化，前置需求采購也可能導(dǎo)致4月需求一般。目前來看，青山4月期貨未接滿，后續(xù)需求端變化仍要繼續(xù)觀察。不銹鋼300系價(jià)格近期較為平穩(wěn)，市場暫時(shí)處在互相觀望狀態(tài)，需求暫未有顯著好轉(zhuǎn)，甚至暗降價(jià)格成交。

　　總之，鎳價(jià)階段受到宏觀情緒放大提振的影響，但是4月后的需求變化仍可能會受到影響，需要綜合來看月度間的需求變化。因此，在近期價(jià)格反彈之際仍需關(guān)注增量資金變化，外盤仍在震蕩區(qū)間內(nèi)波動(dòng)反復(fù)臨近上沿關(guān)注突破意愿，一旦呈現(xiàn)宏觀情緒推動(dòng)的衰減，仍可能回歸震蕩偏弱。（方正中期）

　　轉(zhuǎn)自：中國有色金屬報(bào)

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