隨著文化傳媒行業(yè)日益成熟，PE/VC在一級(jí)市場(chǎng)投資布局的焦點(diǎn)也在逐漸轉(zhuǎn)移。經(jīng)歷過(guò)2015年的并購(gòu)熱潮、2016年的政策收緊之后，2017年文化傳媒市場(chǎng)投融資更加趨于理性。根據(jù)投中研究院統(tǒng)計(jì)，自2015年三季度以來(lái)，文化傳媒行業(yè)的PE/VC融資案例數(shù)量逐漸上升，在2016年三季度達(dá)到頂峰后開(kāi)始回落。2017年，PE/VC市場(chǎng)融資表現(xiàn)較為平穩(wěn)，全年融資案例數(shù)288起，降幅明顯；融資規(guī)模降至29.34億美元，較2016年略有下降。
文化傳媒并購(gòu)熱持續(xù)下滑
在近年GDP整體增速下滑的背景下，文化傳媒行業(yè)總值增速長(zhǎng)期保持在GDP增速之上。隨著國(guó)家“十三五“規(guī)劃進(jìn)一步明確文化產(chǎn)業(yè)的支柱性作用，文化傳媒行業(yè)目前已經(jīng)進(jìn)入到新的整合、變革階段。
隨著科技的發(fā)展，文化傳媒行業(yè)各細(xì)分領(lǐng)域之間的劃定邊界日益模糊，不斷涌現(xiàn)的新興細(xì)分行業(yè)正在重塑文化傳媒行業(yè)的格局和新生態(tài)?？v觀2017年P(guān)E/VC在文化傳媒領(lǐng)域的布局，影視音樂(lè)依然受到PE/VC的重點(diǎn)關(guān)注，以17.32億美元融資規(guī)模居于首位，占比59.04%，其中大部分被投企業(yè)為影視內(nèi)容制作公司。文化傳媒其他新興細(xì)分行業(yè)（互聯(lián)網(wǎng)音頻、內(nèi)容營(yíng)銷(xiāo)、體育與電競(jìng)文化傳播）高于其他細(xì)分領(lǐng)域，投資機(jī)構(gòu)對(duì)文化傳媒領(lǐng)域中不斷催生的新形態(tài)與新模式更加關(guān)注。分析人士預(yù)計(jì)，未來(lái)短視頻平臺(tái)、知識(shí)付費(fèi)平臺(tái)、直播平臺(tái)等領(lǐng)域發(fā)展動(dòng)力強(qiáng)勁。
并購(gòu)方面，在監(jiān)管趨嚴(yán)的環(huán)境下，2017年，文化傳媒并購(gòu)市場(chǎng)熱度持續(xù)下滑。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2017年，并購(gòu)宣布案例數(shù)量274起，完成案例166起。已披露宣布并購(gòu)金額共66億美元，完成并購(gòu)金額26.21億美元，并購(gòu)規(guī)模繼2016年達(dá)到頂峰后持續(xù)下滑，未來(lái)文化傳媒并購(gòu)市場(chǎng)有望回暖。
安信證券分析師表示，并購(gòu)市場(chǎng)趨冷或因文化傳媒領(lǐng)域的并購(gòu)政策持續(xù)收緊所致，截至2017年11月底，采用發(fā)行新股方式進(jìn)行并購(gòu)的A股影視公司，例如華錄百納、長(zhǎng)城影視，尚無(wú)一家順利過(guò)會(huì)。
IPO退出方面，據(jù)統(tǒng)計(jì)，文化傳媒行業(yè)2017年IPO企業(yè)數(shù)量14家，同比大幅上升；IPO規(guī)模12.89億美元，同比上升63.81%。從趨勢(shì)上看，IPO數(shù)量及規(guī)模在2015年達(dá)到高點(diǎn)后大幅回落，2017年度IPO規(guī)模較2016年出現(xiàn)回升，并有望在未來(lái)繼續(xù)保持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。
在2017年文化傳媒領(lǐng)域IPO融資案例中，融資金額最大的山東出版?zhèn)髅焦煞萦邢薰居?017年11月22日在上交所上市，募集資金總額為27.12億元。山東出版成為山東省規(guī)模最大的首家在主板首發(fā)上市的大型文化國(guó)企，此次成功登陸資本市場(chǎng)，將促進(jìn)山東出版以出版主業(yè)和現(xiàn)有發(fā)行體系為依托，快速發(fā)展數(shù)字化新媒體業(yè)務(wù)，加速打造文化產(chǎn)業(yè)運(yùn)營(yíng)平臺(tái)、文化創(chuàng)意服務(wù)平臺(tái)和文化產(chǎn)業(yè)投融資平臺(tái)。
政策扶持與監(jiān)管并進(jìn)
事實(shí)上，產(chǎn)業(yè)政策是影響文化企業(yè)發(fā)展的重要因素，縱觀2016年至2017年國(guó)家針對(duì)文化傳媒行業(yè)出臺(tái)的主要政策，可以看到，扶持與監(jiān)管并濟(jì)，推動(dòng)文化傳媒行業(yè)健康發(fā)展。
2017年是實(shí)施“十三五”規(guī)劃的重要一年，文化領(lǐng)域各項(xiàng)規(guī)劃紛紛出臺(tái)，為接下來(lái)“十三五”時(shí)期的文化建設(shè)指明了方向?！秶?guó)家“十三五”時(shí)期文化發(fā)展改革規(guī)劃綱要》宏觀定調(diào)，文化產(chǎn)業(yè)、文物事業(yè)、文化旅游、文化科技等各細(xì)分領(lǐng)域均有相應(yīng)規(guī)劃出臺(tái)。
此外，文化部還出臺(tái)了《文化部“一帶一路”文化發(fā)展行動(dòng)計(jì)劃(2016～2020年)》，為“十三五”期間“一帶一路”文化發(fā)展指明了方向。2017年，我國(guó)新增第三批7個(gè)自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)，這些新晉自貿(mào)區(qū)的創(chuàng)新清單中，均有文化產(chǎn)業(yè)方面的措施。
值得一提的是，文化傳媒行業(yè)是盜版猖獗的“重災(zāi)區(qū)”，針對(duì)肆虐的盜版行為，2016年以來(lái)，國(guó)家出臺(tái)了《關(guān)于完善產(chǎn)權(quán)保護(hù)制度依法保護(hù)產(chǎn)權(quán)的意見(jiàn)》、《關(guān)于加強(qiáng)網(wǎng)絡(luò)文學(xué)作品版權(quán)管理的通知》等文件，建立懲罰性賠償制度，加大知識(shí)產(chǎn)權(quán)侵權(quán)行為的懲治力度，同時(shí)，也進(jìn)一步明確了通過(guò)信息網(wǎng)絡(luò)提供文學(xué)作品以及提供相關(guān)網(wǎng)絡(luò)服務(wù)的網(wǎng)絡(luò)服務(wù)商在版權(quán)管理方面的責(zé)任義務(wù)。
“內(nèi)容為王”爭(zhēng)奪流量入口
至于今后的投資策略，分析人士對(duì)電影及院線、內(nèi)容產(chǎn)業(yè)以及游戲等細(xì)分領(lǐng)域進(jìn)行了展望。分析人士表示，在票房回暖、國(guó)產(chǎn)電影質(zhì)量提升的背景之下，隨著城鎮(zhèn)化的推進(jìn)，三線及以下城市觀影人次有望進(jìn)一步增長(zhǎng)；此外，隨著我國(guó)消費(fèi)升級(jí)持續(xù)，居民娛樂(lè)消費(fèi)支出增多，人均觀影次數(shù)有望繼續(xù)增長(zhǎng)。兩大核心驅(qū)動(dòng)有望帶動(dòng)票房保持增長(zhǎng)。因此，優(yōu)質(zhì)電影制作、發(fā)行商將顯著受益。
現(xiàn)階段，付費(fèi)模式風(fēng)起，“內(nèi)容為王”有望迎來(lái)發(fā)展的黃金時(shí)代，優(yōu)質(zhì)內(nèi)容對(duì)于流量的吸附作用凸顯。中航證券分析師表示，針對(duì)“大內(nèi)容時(shí)代”，視頻網(wǎng)站紛紛發(fā)力自制和版權(quán)的爭(zhēng)奪，平臺(tái)對(duì)內(nèi)容制作領(lǐng)域深度介入，自制內(nèi)容的制作水平和可觀看性都有了質(zhì)的飛躍。在渠道格局日趨穩(wěn)定的大環(huán)境下，內(nèi)容戰(zhàn)役只會(huì)越演越激烈，未來(lái)對(duì)超級(jí)內(nèi)容的布局能力以及對(duì)集團(tuán)資源的協(xié)同配置能力將成為下一個(gè)階段競(jìng)爭(zhēng)的關(guān)鍵所在。
游戲方面，分析人士表示，雖然目前網(wǎng)絡(luò)游戲整體增速有所放緩，但是隨著移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)滲透率的提高和智能手機(jī)的普及，我國(guó)移動(dòng)游戲的市場(chǎng)規(guī)模仍將保持高速增長(zhǎng)，是目前行業(yè)增長(zhǎng)的主要驅(qū)動(dòng)力。此外，寡頭壟斷的格局使得手游出海成為當(dāng)前尋求用戶(hù)增量的必然選擇，只有這樣，方能在激烈的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)中存活下來(lái)。隨著我國(guó)游戲廠商紛紛出海拓展海外市場(chǎng)份額以及電競(jìng)游戲的逐漸興起，預(yù)計(jì)游戲市場(chǎng)規(guī)模有望繼續(xù)保持增長(zhǎng)。（楊毅）
轉(zhuǎn)自：金融時(shí)報(bào)
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