央行17日晚間發(fā)布的《2019年第一季度中國貨幣政策執(zhí)行報告》(下稱《報告》)給出了下一階段貨幣政策的思路。上證報記者注意到，《報告》出現(xiàn)了“根據(jù)經(jīng)濟增長和價格形勢變化及時預(yù)調(diào)微調(diào)”的表述，而無論是上月召開的貨幣政策委員會第一季度例會，還是上一期報告，均沒有該表述。
《報告》指出，穩(wěn)健的貨幣政策要松緊適度，適時適度實施逆周期調(diào)節(jié)，根據(jù)經(jīng)濟增長和價格形勢變化及時預(yù)調(diào)微調(diào)，進一步加強政策協(xié)調(diào)，疏通貨幣政策傳導(dǎo)，創(chuàng)新貨幣政策工具和機制，進一步降低實體經(jīng)濟尤其是小微企業(yè)融資成本，提高金融服務(wù)實體經(jīng)濟的能力和意愿。
出現(xiàn)“根據(jù)經(jīng)濟增長和價格形勢變化及時預(yù)調(diào)微調(diào)”的表述，背后是央行對于價格形勢判斷的微調(diào)。
《報告》判斷，下一階段物價形勢總體較為穩(wěn)定，不確定因素有所增加。而上一期的《2018年第四季度中國貨幣政策執(zhí)行報告》判斷，物價形勢總體較為穩(wěn)定，對未來變化需持續(xù)監(jiān)測。
對于物價，《報告》指出，近期國內(nèi)經(jīng)濟運行總體平穩(wěn)，總供求基本平衡，核心CPI大體穩(wěn)定；供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革深入推進，市場機制作用得到更好發(fā)揮，產(chǎn)能過剩問題明顯緩解，這些都有利于物價保持平穩(wěn)。也要看到，近期非洲豬瘟疫情導(dǎo)致生豬存欄量減少較多，對豬肉價格影響較大；國際原油價格逐步走高，國內(nèi)成品油、鋼材等工業(yè)品價格也有所回升。此外，減稅措施還可能對不同部門的物價指數(shù)產(chǎn)生不同影響?？傮w來看，未來一段時間物價水平受到供求兩端影響，存在一些不確定性，對未來變化需持續(xù)監(jiān)測。
《報告》還指出，把好貨幣供給總閘門，不搞“大水漫灌”，同時保持流動性合理充裕，廣義貨幣M2和社會融資規(guī)模增速要與國內(nèi)生產(chǎn)總值名義增速相匹配。
《報告》強調(diào)：“當前我國經(jīng)濟運行保持在合理區(qū)間，是在不搞‘大水漫灌’的情況下實現(xiàn)的，成果來之不易。”
穩(wěn)健貨幣政策力度把握是否合適，主要看貨幣條件是否與保持經(jīng)濟平穩(wěn)增長及物價穩(wěn)定的要求相匹配，即廣義貨幣M2增速與國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)名義增速要匹配。近年來，M2增速與名義GDP增速趨近，從滿足實體經(jīng)濟合理需求的角度看，M2增速是適度的。
對于市場關(guān)心的利率市場化改革，《報告》稱，下一階段央行將穩(wěn)妥推進“兩軌合一軌”，深化利率市場化改革。在此過程中，繼續(xù)發(fā)揮好市場利率定價自律機制作用，維護存款市場競爭秩序，保持銀行負債端成本基本穩(wěn)定，為降低企業(yè)融資成本創(chuàng)造有利條件。
《報告》指出，穩(wěn)妥推進貸款利率“兩軌合一軌”，重點是要進一步培育市場化貸款定價機制。借鑒國際經(jīng)驗，2013年10月25日，我國的貸款基礎(chǔ)利率(LPR)集中報價和發(fā)布機制正式運行。LPR是由央行授權(quán)全國銀行間同業(yè)拆借中心發(fā)布、由主要商業(yè)銀行根據(jù)市場供求等因素報出的優(yōu)質(zhì)客戶貸款利率，并由市場利率定價自律機制在央行的指導(dǎo)下負責監(jiān)督和管理。自正式運行以來，LPR的市場認可度和公信力逐步增強，已成為金融機構(gòu)貸款利率定價的重要參考。
轉(zhuǎn)自：上海證券報
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