利空積聚 滬鋅承壓運(yùn)行

　　進(jìn)入8月，鋅市下游需求表現(xiàn)依然平淡，庫存擺脫低位，鋅精礦加工費(fèi)依然高企，冶煉廠利潤可觀，鋅錠供應(yīng)逐步增多。外盤市場，現(xiàn)貨升水不再堅(jiān)挺，倫鋅近期創(chuàng)下年內(nèi)新低，也將對滬鋅價(jià)格有所拖累。利空因素集聚下，滬鋅或繼續(xù)承壓運(yùn)行。

　　國內(nèi)消費(fèi)淡季延續(xù)

　　8月依舊是鋅市下游消費(fèi)淡季，需求端表現(xiàn)一般，庫存也出現(xiàn)一定的累計(jì)。從交易所庫存來看，國內(nèi)期貨庫存為4.15萬噸，已經(jīng)回升至正常水平，而去年同期期貨庫存僅為6551噸。從領(lǐng)先指標(biāo)來看，7月我國制造業(yè)PMI為49.7，環(huán)比增長0.3，但位于榮枯線下方。2018年同期制造業(yè)PMI為51.2，本月制造業(yè)PMI價(jià)處于近5年同期的最低位。PMI數(shù)據(jù)雖然有所好轉(zhuǎn)，但是依然位于收縮區(qū)間，表明制造業(yè)整體表現(xiàn)平淡，難以對鋅價(jià)形成提振。

　　供應(yīng)端，鋅精礦加工費(fèi)依然高企，截至8月2日，北方鋅精礦加工費(fèi)為6850元/噸，高于去年同期的3700元/噸；南方鋅精礦加工費(fèi)為6400元/噸，去年同期為3900元/噸；進(jìn)口鋅精礦加工費(fèi)為275美元/噸，高于去年同期的55元/噸。加工費(fèi)高企也讓精煉鋅冶煉廠盈利水平明顯改善，據(jù)測算，目前精煉鋅冶煉廠利潤為3335.4元/噸，而去年同期水平僅為789.4元/噸。據(jù)了解，從6月開始，株洲冶煉、漢中鋅業(yè)的鋅錠產(chǎn)量已經(jīng)提升。而從國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)來看，6月我國精煉鋅產(chǎn)量為51.3萬噸，環(huán)比增長6.43%，同比增長10.30%，同比增速比去年增長15.30個(gè)百分點(diǎn)。1~6月，我國精煉鋅累計(jì)產(chǎn)量為281.5萬噸，環(huán)比增長24.06%，同比下降0.18%，累計(jì)同比增速比去年同期增長5.26個(gè)百分點(diǎn)。展望后市，由于冶煉廠利潤水平高，其生產(chǎn)意愿依然旺盛，鋅錠供應(yīng)可能持續(xù)增加，這將對鋅價(jià)造成壓力。

　　倫鋅價(jià)格創(chuàng)下年內(nèi)新低

　　外盤現(xiàn)貨基差大幅回落，對倫鋅的支撐減弱。截至8月5日，LME鋅現(xiàn)貨貼水6美元/噸，目前外盤現(xiàn)貨基差已經(jīng)擺脫大幅升水狀態(tài)，恢復(fù)正常水平，表明倫鋅現(xiàn)貨供應(yīng)已經(jīng)沒有那么緊缺。另外，根據(jù)國際鉛鋅研究小組（IZLSG）的最新數(shù)據(jù)，5月全球精煉鋅供應(yīng)缺口為27.2萬噸，處于近3年同期的最低水平。雖然LME鋅庫存持續(xù)處于低位，但是全球精煉鋅供應(yīng)缺口已經(jīng)縮窄，倫鋅將承壓。8月5日，倫鋅一度下跌至2311.5美元/噸，創(chuàng)下年內(nèi)新低，倫鋅弱勢運(yùn)行，滬鋅或受其拖累。

　　除了基本面的因素之外，宏觀氛圍也對滬鋅造成了一定的壓力。8月2日，在中美貿(mào)易談判結(jié)束后不久，美國總統(tǒng)特朗普出人意料地宣布，從9月1日開始將對3000億美元中國輸美商品加征關(guān)稅。市場氛圍受到打擊。隨后，中國宣布國有企業(yè)暫停采購美國農(nóng)產(chǎn)品，貿(mào)易摩擦短期難以平靜，整體宏觀氛圍偏空，滬鋅也將受到影響。

　　綜上所述，境內(nèi)外鋅市供應(yīng)均有所增加，而且目前宏觀氛圍再度偏空，利空因素較多，或令滬鋅承壓運(yùn)行，預(yù)計(jì)滬鋅1910合約運(yùn)行區(qū)間為1.89萬~1.96萬元/噸。（廣州期貨）

　　轉(zhuǎn)自：中國有色金屬報(bào)

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