巴菲特2018股東大會(huì)，收購(gòu)仍是重要內(nèi)容

　　一年一度的巴菲特股東大會(huì)即將在5月份召開(kāi)，這一全球矚目的投資盛會(huì)吸引著全球超過(guò)3萬(wàn)投資者參加，對(duì)話巴菲特，聆聽(tīng)股神的成功寶典，與世界頂尖的商界精英交流學(xué)習(xí)。

　　日前，巴菲特致股東信已經(jīng)公開(kāi)，巴菲特回顧了過(guò)去一年的投資成果，收購(gòu)，仍然是主角。

　　巴菲特說(shuō)，他有用4大方法讓伯克希爾哈撒韋增值：有四個(gè)基石為伯克希爾增值：（1）可觀的獨(dú)立收購(gòu)；（2）符合我們已經(jīng)擁有的企業(yè)的補(bǔ)強(qiáng)型收購(gòu)； （3）眾多業(yè)務(wù)的內(nèi)部銷售增長(zhǎng)和利潤(rùn)率改善；（4）龐大的股票和債券組合的投資收益。

　　互聯(lián)網(wǎng)首個(gè)金融知識(shí)一站式學(xué)習(xí)平臺(tái)Hi-Finance的資深講師Michael Wang（曾就職與80億美元并購(gòu)基金The Jordan Company）總結(jié)了巴菲特收購(gòu)的6大原則：

　　第一個(gè)原則：大公司原則。

　　如何定義大公司——稅前收益7500萬(wàn)美元的公司。或者被收購(gòu)的公司和收購(gòu)公司在業(yè)務(wù)上有一致性，并購(gòu)之后可以產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)。如，2015年320億美元收購(gòu)Precision Castparts，這也是公司史上最大規(guī)模的收購(gòu)案

　　第二個(gè)原則：公司一定要有持續(xù)的盈利能力。

　　盈利能力波動(dòng)太大是不太適合收購(gòu)的。財(cái)務(wù)建模課程中有一個(gè)常見(jiàn)的說(shuō)法：預(yù)測(cè)得出的五年之后的銷售收入的第一個(gè)數(shù)字如果對(duì)了，那么這次預(yù)測(cè)已經(jīng)算是非常準(zhǔn)確了。但更多的可能是預(yù)測(cè)的數(shù)字對(duì)了，但預(yù)測(cè)的數(shù)字和實(shí)際的數(shù)字根本不在一個(gè)量級(jí)上。所以，巴菲特從不關(guān)心預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)，他只關(guān)心這個(gè)公司過(guò)去的盈利能力怎么樣。

　　第三個(gè)原則：公司沒(méi)有負(fù)債。

　　公司的資本結(jié)構(gòu)要干凈、清晰、可靠。巴菲特的投資邏輯就是：與其投資一個(gè)規(guī)模特別大的公司，不如投資一個(gè)小而精、利潤(rùn)率特別高的公司。舉個(gè)例子：假如你的面前有一塊9寸的披薩，你是想在肉和芝士的量不變的情況下，多吃點(diǎn)披薩，相當(dāng)于吃了一個(gè)十二寸的披薩呢，還是將從九寸到十二寸的錢省下來(lái)，選擇在九寸的披薩上面加上三文魚、蔬菜等，吃到一個(gè)更濃香、更可口的九寸披薩呢？巴菲特會(huì)選擇后者，公司的盈利能力對(duì)他來(lái)講至關(guān)重要。

　　第四個(gè)原則：當(dāng)前的管理層必須在崗，盡職盡責(zé)、經(jīng)驗(yàn)豐富。

　　投資人很難制約強(qiáng)有力的管理層。A公司收購(gòu)了B公司，把B公司的高層踢出去了，新上任的管理層能管理好B公司嗎？值得深思。

　　第五個(gè)原則：收購(gòu)公司的業(yè)務(wù)越簡(jiǎn)單越好，投資邏輯越簡(jiǎn)單越好。

　　公司業(yè)務(wù)上最好沒(méi)有太多虛的東西，常見(jiàn)的一套拉投資的說(shuō)辭是：我們是一家在線、O2O的公司，希望通過(guò)什么方式獲取大量用戶數(shù)據(jù)，然后根據(jù)用戶數(shù)據(jù)確定用戶需求，提升銷售量之類。業(yè)務(wù)越簡(jiǎn)單越好，一句話能說(shuō)清楚最好，譬如可口可樂(lè)公司就是將可樂(lè)賣到全球，刀片就是賣給長(zhǎng)胡子的男人。

　　第六個(gè)原則：給一個(gè)合適的報(bào)價(jià)。

　　巴菲特不希望將時(shí)間浪費(fèi)在無(wú)謂的溝通上，只要對(duì)方給的報(bào)價(jià)合適，他就會(huì)買，同時(shí)巴菲特老爺子是不愿意參加競(jìng)標(biāo)的，因?yàn)楦?jìng)標(biāo)之后的價(jià)格通常高得離譜。接下來(lái)我們通過(guò)巴菲特最大的一起收購(gòu)案了解一下老爺子的收購(gòu)邏輯到底是怎么執(zhí)行的。

　　Berkshire Hathaway公司近幾年的收購(gòu)案例：

　　2015年8月，Berkshire Hathaway與PCC簽署協(xié)議，確定將以235美元/股的價(jià)格（最終交易日的收盤價(jià)：193.88美元/股），收購(gòu)紐交所上市公司Precision Castparts Corp（NYSE：PCP），這是巴菲特史上最大規(guī)模的并購(gòu)活動(dòng) 。

　　2016年1月29日，交易正式結(jié)束，總金額約327億美元，同時(shí)Berkshire Hathaway還從銀行借款100億美元。

　　Precision Castparts公司業(yè)務(wù)包括精密鋁合金產(chǎn)品、工業(yè)液體控制部件、重機(jī)械、金屬器材等，主要產(chǎn)品包括：航天噴射引擎、飛機(jī)結(jié)構(gòu)控制、起落架、客貨艙門、發(fā)動(dòng)機(jī)蓋及其他機(jī)身結(jié)構(gòu)部件、機(jī)翼和工業(yè)用燃?xì)鉁u輪機(jī)中的各類鍛件及精密鑄件、石油及天然氣運(yùn)輸管道控制閥、控制幫輔、重型機(jī)械等。

　　Precision Castparts公司是一只大牛股，從1968年上市至今，已經(jīng)上漲1500倍，就算從2001年算起，也上漲了100+倍。

　　Precision Castparts 公司滿足了巴菲特收購(gòu)公司的所有原則：

　　從銷售收入看，2013年，Precision Castparts Corp的銷售收入是83億美金；2014年，95億美金；2015年，100億美金。銷售收入一直穩(wěn)步上升。

　　從客戶屬性看，Precision Castparts Corp的客戶是比較分散的，單一客戶是不利于公司的長(zhǎng)期健康發(fā)展的。

　　Precision Castparts 公司的管理層是比較穩(wěn)定的，年齡都是40歲、50歲以上，經(jīng)驗(yàn)比較豐富，CEO、CFO等高層之間的合作已經(jīng)長(zhǎng)達(dá)20年了。Mark Donegan為人低調(diào) ，注重節(jié)省成本，一直在深度參與公司業(yè)務(wù)，是一個(gè)久經(jīng)考驗(yàn)的并購(gòu)能手。

　　Hi-Finance作為互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)先的金融實(shí)務(wù)課程體系化知識(shí)分享平臺(tái)，為此次巴菲特股東大會(huì)準(zhǔn)備了【巴菲特價(jià)值投資之旅】。包含Hi-Finance價(jià)值投資課程，參訪華爾街國(guó)際金融機(jī)構(gòu)Morgan Stanley（摩根史坦利）以及北美知名私募基金，哥倫比亞大學(xué)參觀交流，巴菲特股東大會(huì)現(xiàn)場(chǎng)以及中國(guó)投資人晚宴酒會(huì)等。

　　轉(zhuǎn)自：上海資訊網(wǎng)

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