在北京IT人士聚集的中關(guān)村，李挺（化名）是一名區(qū)塊鏈的資深從業(yè)者，也是比特幣最早的一批玩家。12月8日凌晨，GDAX的報(bào)價(jià)一度突破19000美元，在幣圈了炸開了鍋，號(hào)稱“一幣一卡羅拉”的時(shí)代已經(jīng)到來。GDAX是美國主流比特幣交易平臺(tái)Coinbase旗下的產(chǎn)品，有報(bào)價(jià)和交易的功能，用戶數(shù)超過1000多萬。
李挺雖然很早就開始接觸比特幣，但是依然說“自己錯(cuò)過了很多機(jī)會(huì)”。在2013年底，國內(nèi)最大的比特幣交易平臺(tái)之一火幣網(wǎng)剛成立的時(shí)候，創(chuàng)始人李林推薦他買比特幣。那時(shí)候比特幣的報(bào)價(jià)還不到1000元人民幣。經(jīng)濟(jì)學(xué)專業(yè)出身的他覺得，“這東西風(fēng)險(xiǎn)很大，價(jià)格波動(dòng)很大，對(duì)它也不了解。”
這是一個(gè)擁有高學(xué)歷背景的玩家在當(dāng)時(shí)那個(gè)時(shí)間節(jié)點(diǎn)做出來的慎重選擇。在李挺熟悉的圈內(nèi)人中，買了比特幣長期不動(dòng)的人特別少，更多時(shí)候，“買了一些，1萬元變2萬元就覺得很多了，就賣掉了，也有可能漲到5萬元，也有可能降到3000元?？偟膩碚f，過去做短線交易，賺得不多，盈虧概率差不多。”
比特幣價(jià)格今年年內(nèi)飆漲了十幾倍，從年初的不到1000美元到現(xiàn)在的16000美元左右。但市場很容易遺忘，2015年比特幣經(jīng)歷了漫長的熊市，很多玩家退出市場，也有很多人挖礦虧損離場。拉到更長的周期看，2010年至2011年比特幣價(jià)格跌去93%，2013至2015年比特幣價(jià)格跌去84%。如今市場一片向好，對(duì)于節(jié)節(jié)攀高的幣價(jià)，圈外的人或猶豫、或躊躇、或后悔地表示看不懂，而圈內(nèi)人一片亢奮，漲價(jià)的原理少有人說得明白，不過，似乎圈內(nèi)的人也并不關(guān)心。
看不懂的價(jià)格
從今年開始，李挺不做短線交易了，他發(fā)現(xiàn)無論是1萬元還是3萬元人民幣，他都賣虧了。
作為一種去中心化（即不像美元一樣有政府信用做背書）、總量恒定（2100萬個(gè)）的虛擬貨幣，它只存在于炒幣、囤幣和一批做區(qū)塊鏈技術(shù)的專業(yè)人士的虛擬錢包中，也沒有一個(gè)類似的可比的參照系統(tǒng)去評(píng)估它到底該值多少錢。面對(duì)高漲的價(jià)格，甚至有輿論將它比作17世紀(jì)荷蘭的郁金香泡沫，當(dāng)時(shí)一株郁金香賣到十幾頭公牛的高價(jià)。
比特幣到底該值多少錢？經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)記者從專業(yè)人士以及目前諸多關(guān)于比特幣估值的文章看，業(yè)內(nèi)現(xiàn)在習(xí)慣于用需求與供給的定價(jià)理論來分析。
從Blockchain的數(shù)據(jù)來看，比特幣的用戶從最開始的2個(gè)，發(fā)展到今天的接近2000萬個(gè)。早期，2014年以前其用戶數(shù)量一直特別少，2015年左右維持在500多萬用戶的水平，2016年開始，隨著價(jià)格的暴漲，用戶數(shù)量也迅速增加。Blockchain統(tǒng)計(jì)的是比特幣交易的錢包數(shù)，每一個(gè)虛擬錢包都存有一定數(shù)量的比特幣，相當(dāng)于一個(gè)賬戶，一個(gè)用戶可以擁有多個(gè)賬戶，每個(gè)用戶申請(qǐng)錢包的數(shù)量沒有限定。
在國內(nèi)，比特幣的圈子更小。據(jù)李挺估算，目前炒幣的人也就幾百萬人左右，圈內(nèi)的人都是專業(yè)人士，大致可以分為以下幾類：火幣網(wǎng)、OK-Coin之類大的比特幣交易平臺(tái)工作人員和用戶，HaoBTC、BTC、螞蟻礦池等幾大生產(chǎn)比特幣礦池的礦工、專注區(qū)塊鏈技術(shù)研發(fā)和運(yùn)用的專業(yè)人士，關(guān)注比特幣的垂直媒體、社交圈。圈子外的人則是魚龍混雜，借比特幣之名搞傳銷、詐騙的也不少，“這部分人，現(xiàn)在監(jiān)管趨嚴(yán)之后，很多都退出來了”。
記者咨詢火幣網(wǎng)目前的用戶數(shù)量，對(duì)方表示不便透露。從李林之前的公開表態(tài)來看，火幣網(wǎng)“已經(jīng)為來自全球超過130個(gè)國家的數(shù)百萬用戶”服務(wù)?；饚啪W(wǎng)的用戶數(shù)量應(yīng)該是在百萬級(jí)別。不過，今年9月份，央行要求境內(nèi)比特幣交易所制定無風(fēng)險(xiǎn)清退方案，9月底前關(guān)停。這對(duì)中國三大比特幣交易平臺(tái)沖擊巨大——OK-Coin、比特幣中國和火幣網(wǎng)交易量曾經(jīng)占據(jù)中國比特幣交易平臺(tái)規(guī)模的60%，彼時(shí)，通過國內(nèi)交易所交易的比特幣占全球交易規(guī)模的30%。
從國家互聯(lián)網(wǎng)金融安全技術(shù)專家委員會(huì)監(jiān)測的數(shù)據(jù)來看，國內(nèi)比特幣交易平臺(tái)（場內(nèi)交易）關(guān)停之后，場外交易平臺(tái)加速上線。類似“淘寶”模式，買家“拍下”一定數(shù)量的比特幣后，平臺(tái)將賣家的比特幣鎖定，買家完成付款，賣方確認(rèn)交易成功，平臺(tái)自動(dòng)釋放鎖定的比特幣給買方，平臺(tái)作為中間人收取一定比例的手續(xù)費(fèi)。從網(wǎng)站服務(wù)器所在地看，上述平臺(tái)網(wǎng)站主要分布在香港、美國、日本等地。截至11月25日，支持比特幣兌人民幣（BTC-CNY）的C2C場外交易平臺(tái)已達(dá)21家，上線時(shí)間集中在10月下旬到11月。
在李挺看來，禁止了交易平臺(tái)之后，一些小白用戶就進(jìn)不來了，只留下了專業(yè)人士，很多平臺(tái)都轉(zhuǎn)移到了海外。李挺表示，現(xiàn)在交易比特幣通過場外市場，或者朋友之間協(xié)商議價(jià)，或者找礦工直接買，“現(xiàn)在還有很多群，高價(jià)收幣，賺差價(jià)，全是廣告，廣告太多了”。
解釋何為礦工，不得不說的是比特幣的底層技術(shù)——區(qū)塊鏈。一段時(shí)間內(nèi)比特幣的交易打包成一個(gè)區(qū)塊，記錄了這段時(shí)間比特幣交易的數(shù)據(jù)，每個(gè)區(qū)塊都連接到上一個(gè)區(qū)塊，依次相鏈形成區(qū)塊鏈。比特幣全網(wǎng)平均每十分鐘生產(chǎn)一個(gè)區(qū)塊。
所有的礦工都在通過哈希運(yùn)算來爭奪比特幣區(qū)塊的打包權(quán)，按照萊比特礦池江卓爾的解釋來說，就相當(dāng)于扔硬幣，“獲勝唯一的訣竅就是提高每秒扔硬幣的次數(shù)，一個(gè)每秒能扔100億次硬幣（做100億次哈希計(jì)算）的節(jié)點(diǎn)，搶到打包權(quán)的概率就是每秒仍1億次硬幣節(jié)點(diǎn)的100倍”，提高算力是關(guān)鍵。
礦工得到的獎(jiǎng)勵(lì)也是比特幣生產(chǎn)的方式?，F(xiàn)在挖礦的難度越來越大，最初每個(gè)區(qū)塊獎(jiǎng)勵(lì)50個(gè)比特幣，之后每經(jīng)過21萬個(gè)區(qū)塊獎(jiǎng)勵(lì)將減半一次，直到2140年左右區(qū)塊獎(jiǎng)勵(lì)不足1聰（比特幣的最小交易單位，1比特幣等于1億聰）為止，彼時(shí)區(qū)塊獎(jiǎng)勵(lì)總和為2100萬個(gè)比特幣，達(dá)到供應(yīng)的上限。比特幣創(chuàng)始人中本聰最早用個(gè)人電腦就可以挖比特幣，最初他挖出來的100萬個(gè)比特幣還趴在賬戶里沒動(dòng)過。
現(xiàn)在對(duì)設(shè)備的要求高了很多。據(jù)記者了解，現(xiàn)在每挖出一個(gè)區(qū)塊獎(jiǎng)勵(lì)12.5個(gè)比特幣，平均每挖一個(gè)比特幣的成本在2萬元人民幣左右，包括機(jī)器的投入、場地費(fèi)用、電費(fèi)等等。
一端是暴漲的需求，一端是恒定的供應(yīng)量，李挺認(rèn)為，“不像國家發(fā)行的貨幣是通脹的，越發(fā)越多，比特幣是通縮的，通縮的東西必然上漲，未來的價(jià)格一定會(huì)在上漲”。雖然也有很多朋友咨詢李挺怎么買，李挺也很少去極力推薦，“價(jià)格波動(dòng)太大，可以投資，但是要控制風(fēng)險(xiǎn)，不能把所有身家都投入進(jìn)去。”
圈里圈外的博弈
對(duì)于比特幣這一階段的暴漲，很多分析都指向了美國芝加哥商品交易所（以下簡稱“芝商所”）即將推出比特幣期貨。全球最大的期貨交易所介入比特幣市場，為傳統(tǒng)的金融機(jī)構(gòu)投資比特幣提供了一個(gè)可靠的交易渠道，為這些機(jī)構(gòu)的另類投資提供了一個(gè)新的選項(xiàng)。
芝商所將于12月18日正式推出比特幣期貨BTC。芝商所CEOTerryDuffy坦言，和美國商品期貨委員會(huì)（CFTC）經(jīng)歷了漫長、深入的研究之后才決定推出比特幣期貨，但是其也知道比特幣是一個(gè)充滿未知、不斷發(fā)展的新興市場，需要和美國的監(jiān)管機(jī)構(gòu)和投資者緊密合作才能推動(dòng)這個(gè)市場的發(fā)展。
運(yùn)行初期，比特幣期貨交易有諸多限制，一手合約5個(gè)比特幣，要求35%的保證金，限制了最高的日內(nèi)交易價(jià)格。BTC的參考價(jià)格基于芝商所推出的比特幣參考匯率（BRR，綜合國際各大交易所平臺(tái)得出的比特幣/美元匯率），日內(nèi)交易價(jià)格不能超過參考價(jià)格的20%。
比特幣期貨的推出，實(shí)際上不受比特幣實(shí)際交割量的限制，CFT50高級(jí)學(xué)術(shù)顧問、中國國際期貨有限公司副董事長王永利認(rèn)為，可以讓更多的人參與，更廣泛地表達(dá)對(duì)比特幣價(jià)格的看法或意愿，更好地尋找符合大多數(shù)人預(yù)期的“合理價(jià)格”。王永利進(jìn)一步解釋道，比特幣價(jià)格變動(dòng)幅度非常大，符合納入期貨交易的屬性。推出期貨交易，實(shí)際上是將比特幣納入規(guī)范市場交易和管理，并不會(huì)像不少人想象的那樣，就一定會(huì)推動(dòng)其價(jià)格大幅上漲。
在芝商所的所有產(chǎn)品中，價(jià)格波動(dòng)最大的是天然氣。芝商所高級(jí)經(jīng)濟(jì)分析師埃里克·諾蘭在最新的分析中表示，天然氣短期內(nèi)不會(huì)因?yàn)閮r(jià)格的上漲而供給增多，但長期來看，供給會(huì)慢慢增多。比特幣比天然氣更進(jìn)一步，價(jià)格漲跌，短期和長期它的供給都是不變的，幾乎是完美的非彈性供給商品，這類商品，對(duì)應(yīng)同等的需求變化，它價(jià)格的波動(dòng)就會(huì)更大。
對(duì)于即將推出的比特幣期貨，華爾街并不情愿。根據(jù)英國《金融時(shí)報(bào)》報(bào)道，美國期貨市場游說集團(tuán)（Fu-turesIndustryAssociation）起草的一份文件顯示，希望芝商所可以延遲比特幣期貨的推出，擔(dān)心冒然推出會(huì)受到比特幣期貨違約風(fēng)險(xiǎn)的沖擊。華爾街大型投行都是該集團(tuán)的成員。
瑞銀集團(tuán)在最新報(bào)告中向其客戶發(fā)出警告稱，比特幣等加密數(shù)字貨幣正處于“投機(jī)性泡沫”中。最近以來加密數(shù)字貨幣的上升趨勢是沒有基本面為支持的。該行將投資者目前蜂擁投資加密數(shù)字貨幣的形勢比作17世紀(jì)時(shí)的“荷蘭郁金香球莖”泡沫、南海泡沫以及互聯(lián)網(wǎng)泡沫。此前，摩根大通CEO杰米·戴蒙(JamieDimon)也已明確對(duì)加密數(shù)字貨幣提出了質(zhì)疑。
瑞銀分析師寫道：“（加密數(shù)字貨幣）在現(xiàn)實(shí)世界中將可帶來的利益需要幾年時(shí)間才能實(shí)現(xiàn)，即使是那些‘傳道者’也持此觀點(diǎn)。加密數(shù)字貨幣相對(duì)較高的流通量加之在現(xiàn)實(shí)世界里有限的用途，意味著許多買家正在尋求投機(jī)性利益，他們永遠(yuǎn)都不會(huì)打算使用加密數(shù)字貨幣在現(xiàn)實(shí)世界里進(jìn)行交易。泡沫的另一種特征——基本價(jià)值是最難以評(píng)估的，因?yàn)榕c政府支持下的貨幣有所不同的是，沒有哪種加密數(shù)字貨幣的背后有著經(jīng)濟(jì)作為支撐。”
不論短期價(jià)格如何暴漲，某比特幣大型交易平臺(tái)工作人員告訴記者，中國市場關(guān)于比特幣定價(jià)的話語權(quán)“基本喪失了”，“我們平臺(tái)K線圖式的集合競價(jià)交易都下線了，這就意味著中國已經(jīng)沒有比特幣的定價(jià)權(quán)了，現(xiàn)在平臺(tái)上只剩下場外交易，類似淘寶拍單的線下交易。這一輪比特幣的暴漲，日韓最為活躍。在對(duì)風(fēng)險(xiǎn)事件的反映上，比特幣作為避險(xiǎn)資產(chǎn)比黃金更敏感。黃金作為避險(xiǎn)資產(chǎn)，由于和美元的蹺蹺板效應(yīng)，遠(yuǎn)不如比特幣。”
未來幣價(jià)何去何從？從過往的價(jià)格走勢來看，交易費(fèi)用的調(diào)整往往是比特幣牛熊市的前兆。2010年底，比特幣交易費(fèi)用由2美元增長到30美元，那時(shí)候幣價(jià)也在30美元左右，隨后幣價(jià)遭遇了93%的大跌；2013年初，比特幣交易費(fèi)用又上漲到了80美元，彼時(shí)幣價(jià)在1000美元左右?，F(xiàn)在，比特幣已經(jīng)暴漲到了10000多美元，交易費(fèi)用也回調(diào)到60-70美元，這個(gè)價(jià)格能支撐多高的交易費(fèi)用，埃里克·諾蘭還不知道，但是相信在明年最晚后年市場就會(huì)給出一個(gè)答案了。
瘋狂上漲后比特幣價(jià)格遭大幅暴跌，12月8日沖高到19000美元之后，GDAX網(wǎng)站比特幣報(bào)價(jià)大幅回調(diào)，截至發(fā)稿降至15139美元，較日內(nèi)最高價(jià)降幅超過20%。（鄭一真）
轉(zhuǎn)自：經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)
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